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正文內(nèi)容

3第三章項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)(編輯修改稿)

2025-02-12 08:18 本頁(yè)面
 

【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 1)1(niFAFAniFAiiiiFAnn??????所以,為(稱為償債基金系數(shù),記償債基金公式 償債基金公式現(xiàn)金流量圖 0 1 n1 n F 2 A=? 期初一次投資數(shù)額為 P,欲在 n年后將投資全部收回,則在利率為 i的情況下,求每年應(yīng)等額回收的資金。即已知 P,i,n,求 A。 ),(),1)1()1(1)1()1(1)1(niPAPAniPAiiiiiiPiiFAnnnnn???????????所以,為(稱為資金回收系數(shù),記資金回收公式 資金回收公式現(xiàn)金流量圖 0 1 2 n1 n A=? P 在 n年內(nèi)每年等額收支一筆資金 A,則在利率為 i 的情況下,求此等額年金的現(xiàn)值總 額,即已知 A,in,求 P。 ),().,)1(1)1()1(1)1(niAPAPniAPiiiiiiAPnnnn????????所以,記為(稱為年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值公式 年金現(xiàn)值公式現(xiàn)金流量圖 1 2 n1 n A P=? (二)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法 對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià),首先需要建立一套評(píng)價(jià)指標(biāo),并確定一套科學(xué)地評(píng)判方案可行與否的標(biāo)準(zhǔn)。 評(píng)價(jià)指標(biāo)是投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益或投資效果的定量化及其直觀的表現(xiàn)形式,通常是通過(guò)對(duì)投資項(xiàng)目所涉及的費(fèi)用和效益的量化和比較來(lái)確定的。 按照是否考慮所量化的費(fèi)用和效益的時(shí)間因素,即是否考慮資金的時(shí)間價(jià)值,將 評(píng)價(jià)指標(biāo)分為靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。 靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) 靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo): 不考慮資金時(shí)間價(jià)值的經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)指標(biāo),主要包括靜態(tài)投資回收期和投資收益率。 靜態(tài)投資回收期( ): 靜態(tài)投資回收期是指以項(xiàng)目每年的靜收益回收項(xiàng)目全部投資所需要的時(shí)間,是考察項(xiàng)目財(cái)務(wù)上投資回收能力的重要指標(biāo)。全部投資既包括固定資產(chǎn)投資,又包括流動(dòng)資金投資。其表達(dá)式為: tP 年的靜現(xiàn)金流量。第:現(xiàn)金流出量;:現(xiàn)金流入量;靜態(tài)投資回收期;tCOCICOCIPCOCIttPttt:)(:0)(0????? 靜態(tài)投資回收期 靜態(tài)投資回收期一般以“年”為單位,自項(xiàng)目建設(shè)開(kāi)始年算起。當(dāng)然也可以自項(xiàng)目建成投產(chǎn)年算起,但對(duì)于這種情況,需要加以說(shuō)明。 計(jì)算公式: ( 1)若項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益(即靜現(xiàn)金流量)均相同,則靜態(tài)投資回收期的計(jì)算公式: :每年的凈收益。全部投資;RKRKPt:? 靜態(tài)投資回收期 ( 2)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不同,則靜態(tài)投資回收期可根據(jù)累計(jì)凈現(xiàn)金流量求得: 例:某投資方案的靜現(xiàn)金流量如圖所示,計(jì)算其靜態(tài)投資回收期。 當(dāng)年凈現(xiàn)金流量絕對(duì)值上一年累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)正值的年份累計(jì)靜現(xiàn)金流量開(kāi)始出 ??? 1][tP0 2 1 3 4 5 6 100 80 40 60 90 靜態(tài)投資回收期 解:列出該投資方案的累計(jì)現(xiàn)金流量表:萬(wàn)元 年序 0 1 2 3 4 5 6 凈現(xiàn)金流量 100 80 40 60 60 60 90 累計(jì)凈現(xiàn)金流量 100 180 140 80 20 40 130 (年) 2023 ?????tP根據(jù)計(jì)算公式可有: 靜態(tài)投資回收期 評(píng)價(jià):采用靜態(tài)投資回收期對(duì)投資方案進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí),其基本做法為: ( 1)確定基準(zhǔn)投資回收期 ; ( 2)計(jì)算項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期 ; ( 3)比較 cPtP 則項(xiàng)目是不可行的。;,則項(xiàng)目可以考慮接受,ctctPPPP?? 投資收益率 – 投資收益率 E, 又稱投資利潤(rùn)率或投資效果系數(shù) 。 是指在項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后 , 其每年的凈收益與項(xiàng)目全部投資的比率 , 是考察項(xiàng)目單位投資的贏利能力的指數(shù) 。 它是項(xiàng)目投資后所獲得的年凈收益 (或利潤(rùn) )R與項(xiàng)目全部投資額 K的比值 , 即 – E=R/K – 可見(jiàn) , 投資收益率是投資回收期的倒數(shù) 。 投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)原則: –投資收益率越大 , 或者說(shuō)投資回收期越短 , 經(jīng)濟(jì)效益就越好 。 –不同部門(mén)的投資收益率 E都有一個(gè)規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)收益率 E標(biāo) , 只有評(píng)價(jià)項(xiàng)目的投資收益率 E≥E標(biāo)時(shí)項(xiàng)目才是可行的;否則項(xiàng)目就是不可行的 。 討論例題 ? 例:假設(shè)某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量如下表所示: 年 0 1 2 3 4 年凈現(xiàn)金流量 — 5000 500 1000 2023 4000 假設(shè)該行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)投資收益率為 12%,試分析該項(xiàng)目的投資是否可行? 投資回收期計(jì)算 ?計(jì)算累計(jì)現(xiàn)金流量 ?項(xiàng)目的投資回收期為: – =3年+ 1500/4000= ?項(xiàng)目的投資收益率為: – E=1/ =%≥12% 可行 . 年 0 1 2 3 4 年凈現(xiàn)金流量 — 5000 500 1000 2023 4000 凈現(xiàn)金流量 累計(jì) — 5000 — 4500 — 3500 — 1500 2500 tPtP 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) 一般將考慮了資金時(shí)間價(jià)值的經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)稱為動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) 。 與靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)相比 ,動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)更加注重考察項(xiàng)目在其計(jì)算期內(nèi)各年現(xiàn)金流量的具體情況 。 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)常用的一般有:凈現(xiàn)值 ( 率 ) 、 內(nèi)部收益率 、 凈年值 、 動(dòng)態(tài)投資回收期等 。 凈現(xiàn)值 ? 現(xiàn)值( PV):即將來(lái)某一筆資金的現(xiàn)在價(jià)值。 ? 凈現(xiàn)值( NPV):是將項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量,按照一個(gè)給定的標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率(基準(zhǔn)收益率)折算到建設(shè)期初(項(xiàng)目計(jì)算期第一年年初)的現(xiàn)值之和。凈現(xiàn)值是考察項(xiàng)目在其計(jì)算期內(nèi)贏利能力的主要?jiǎng)討B(tài)指標(biāo)。 —標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率?!?xiàng)目計(jì)算期;—年的凈現(xiàn)金流量;—第—ctnttctintCOCIiCOCINPV)()1(1)(0???? ?? 凈現(xiàn)值 ? NPV指標(biāo)的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則是: ,方案不可行。恰好等于標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率;實(shí)施后的投資收益水平資方案。因?yàn)檫@種情況說(shuō)明投,說(shuō)明方案可考慮接受而且會(huì)有贏余;到標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率的水平,投資收益水平不僅能達(dá)實(shí)施后的這種情況說(shuō)明投資方案,說(shuō)明方案可行。因?yàn)?00???NPVNPVNPV 凈現(xiàn)值 示例: 某項(xiàng)目的各年的現(xiàn)金流量如表所示,試用凈現(xiàn)值指標(biāo)判斷項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性(標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率為 15%)。(單位:萬(wàn)元) 年序 0 1 2 3 4~19 20 投資 40 10 經(jīng)營(yíng)成本 17 17 17 17 收入 25 25 30 50 凈現(xiàn)金流量 40 10 8 8 13 33 現(xiàn)值 示例 ? 解:計(jì)算現(xiàn)值系數(shù)或查表: 第 1年的現(xiàn)值系數(shù)為: 0()(40%)151(12。%)151(121??????????????萬(wàn)元)年的現(xiàn)值系數(shù):第???NPV 內(nèi)部收益率 ?內(nèi)部收益率法又稱貼現(xiàn)法,就是求出一個(gè)內(nèi)部收益率( IRR),這個(gè)內(nèi)部收益率使項(xiàng)目使用期內(nèi)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)等于零 ,即凈現(xiàn)值等于 0的折現(xiàn)率。 0)1()(0??? ??? tntt IRRCOCI 內(nèi)部收益率的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則 ? 當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率為 時(shí) , 若 IRR≥ , 則投資項(xiàng)目可以接受 ? 若 IRR< , 項(xiàng)目就是不經(jīng)濟(jì)的 。 ? 對(duì)兩個(gè)投資相等的方案進(jìn)行比較時(shí) , IRR大的方案較 IRR小的方案可取 。 cici ci 動(dòng)態(tài)投資回收期 ?動(dòng)態(tài)投資回收期( Td):是指在考慮了資金的時(shí)間價(jià)值的情況下,以項(xiàng)目每年的凈收益回收項(xiàng)目全部投資所需要的時(shí)間。該指標(biāo)克服了靜態(tài)投資回收期未考慮資金的時(shí)
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