[經(jīng)濟(jì)學(xué)]第六章國(guó)際資本流動(dòng)與國(guó)際金融危機(jī)(編輯修改稿)
2025-02-11 03:17 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 1930 86 95 80 92 86 99 85 1931 75 92 68 84 68 86 71 1932 64 98 54 83 53 72 58 1933 72 113 64 88 61 81 60 1934 78 129 66 99 80 75 74 1935 86 142 76 106 94 72 82 1936 96 151 88 116 106 78 90 1937 104 171 92 124 117 82 100 1938 93 173 72 116 126 76 95 22 THE CONTRACTING SPIRAL OF WORLD TRADE: 19291933 (US $ Gold Millions) 1929 1930 1931 1932 1933 Average Monthly 2858 2327 1668 1112 997 Volume成交量 Index (1929 = 100) 100 81 58 39 35 23 第二節(jié) 國(guó)際金融危機(jī)的一般理論 （二） International Debt Crisis 原因和結(jié)果 在 1980年代以前，歐洲、日本的重建和第三世界國(guó)家的發(fā)展均不需 IMF和世界銀行的資金支持。 早期，雙邊政府的援助取代世界銀行的角色：馬歇爾計(jì)劃為歐洲戰(zhàn)后重建融資，也為日本、韓國(guó)、臺(tái)灣提供資金，甚至援助更廣泛的“友好的”第三世界國(guó)家。 1948－ 52，馬歇爾計(jì)劃共提供 120億美元海外援助，大大超過(guò)了 IMF和世界銀行的全部資本金。 但是，到了 1960年代，隨著歐洲貨幣市場(chǎng)的發(fā)展，私人銀行業(yè)越來(lái)越多地向各國(guó)政府提供貸款，成為主要的政府債權(quán)人。其結(jié)果是： 24 第二節(jié) 國(guó)際金融危機(jī)的一般理論 （二） International Debt Crisis 原因和結(jié)果 到 1980年代早期，發(fā)生了全球債務(wù)危機(jī)。第三世界國(guó)家已沒(méi)有償還能力的西方商業(yè)銀行貸款達(dá)到 5000億美元。 究其原因，除了國(guó)際銀行競(jìng)爭(zhēng)加劇的原因外，還有內(nèi)部和外部原因： 25 ? 內(nèi)因： ? 是由于發(fā)展中國(guó)家債務(wù)國(guó)為了發(fā)展經(jīng)濟(jì)（ 國(guó)家主導(dǎo)型發(fā)展模式的誘惑（日韓成功） ），盲目吸收大量外資，但投資效率低下，經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢，使投資不能迅速創(chuàng)匯，以償還債務(wù)本息； ? 另外，政府實(shí)施不恰當(dāng)?shù)臄U(kuò)張性財(cái)政和貨幣政策，造成資本大量外逃，通貨膨脹嚴(yán)重（ 釘住匯率制度 ）； ? 未加有效控制的借債規(guī)模和不合理的外債結(jié)構(gòu)，使債務(wù)達(dá)到驚人的規(guī)模，最終導(dǎo)致了償付能力危機(jī)。 26 ? 外因： ? 在西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)持續(xù)衰退的同時(shí)，美國(guó)里根政府采取緊縮性的貨幣政策和擴(kuò)張的財(cái)政政策（ 應(yīng)對(duì)滯漲 ），出現(xiàn)了“ 高利率、高匯率、高通貨膨脹率 ”三高 現(xiàn)象。 ? 由于非產(chǎn)油的發(fā)展中國(guó)家外債以美元計(jì)價(jià)的比例很高，美元匯率的上揚(yáng)直接加重了該類國(guó)家實(shí)際的債務(wù)清償即流向債權(quán)國(guó)的本金和利息的負(fù)擔(dān)。 ? 由于美國(guó)利率居高不下，其它發(fā)達(dá)國(guó)家也相繼隨之提高利率。七個(gè)西方主要工業(yè)國(guó)短期資金的平均名義利率從1979年的 %上升到 1982年的 %，長(zhǎng)期資金的平均名義利率從 1979年的 %上升到 1982年的 %。由于發(fā)展中國(guó)家浮動(dòng)利率外債超過(guò)外債總額的 40%，利率的上升導(dǎo)致償債壓力的上升。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織計(jì)算，國(guó)際金融市場(chǎng)利率每 提高一個(gè)百分點(diǎn) ，非石油出口國(guó)將 多付 40億美元的利息 ，以此推算，巴西和墨西哥將為此多支付，非產(chǎn)油發(fā)展中國(guó)家將多支付近 200億美元的利息。因此， 1979年后，許多非產(chǎn)油發(fā)展中國(guó)家 借的新債主要用于支付利息 27 第二節(jié) 國(guó)際金融危機(jī)的一般理論 （二） International Debt Crisis 原因和結(jié)果 結(jié)果，第三世界和東歐國(guó)家 —— 銀行客戶陷入困境，銀行只好提供更多的貸款，新貸款越來(lái)越多地用于支付舊貸款的利息，貸款利息從 1973年的150億美元上升到 1982年的 1000億美元，銀行陷入困境。 到 1982年，墨西哥發(fā)生債務(wù)危機(jī)，比索從 25貶值到 100，巴西和阿根廷也陷入了相似的困境。 28 第二節(jié) 國(guó)際金融危機(jī)的一般理論 （二） International Debt Crisis 債務(wù)危機(jī)的解決方案 債務(wù)危機(jī)給世界帶來(lái)了巨大沖擊，債權(quán)銀行陷入困境，美國(guó) 1982年底，最大的 9家銀行共向拉美國(guó)家提供 510億美元貸款，相當(dāng)于這些銀行自有資金總額的 176％，其余銀行提供了 790億美元。債務(wù)國(guó)基本喪失了主動(dòng)從國(guó)際金融市場(chǎng)上籌措資金的能力，經(jīng)濟(jì)全面緊縮。 最初的援助措施（ 1982－ 84） —— 在 IMF的協(xié)調(diào)下，一方面，各國(guó)政府、銀行和國(guó)際機(jī)構(gòu)向債務(wù)國(guó)提供貸款以緩解資金困難，另一方面，重新安排債務(wù)，IMF要求債務(wù)國(guó)國(guó)內(nèi)緊縮，債權(quán)銀行延長(zhǎng)債務(wù)本金的償還期限，但是并不減免債務(wù)總額。 29 第二節(jié) 國(guó)際金融危機(jī)的一般理論 （二） International Debt Crisis 債務(wù)危機(jī)的解決方案 貝克計(jì)劃（ 1985－ 88） —— 通過(guò)安排延長(zhǎng)原有債務(wù)期限、新增貸款來(lái)促進(jìn)債務(wù)國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)要求其調(diào)整國(guó)內(nèi)政策。在貝克計(jì)劃執(zhí)行中，產(chǎn)生了一系列創(chuàng)新手段，如 債務(wù)資本化、債權(quán)交換、債務(wù)回購(gòu) 等。 布雷迪計(jì)劃（ 1989年后） —— 鑒于許多銀行
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