第7章國際資本流動與金融危機(編輯修改稿)
2024-11-03 15:46 本頁面
【文章內容簡介】 充假說 ? 危機的傳染機制（ contagion） ? 中心周邊模型：國與國之間存在無法割裂的經(jīng)濟紐帶使這些國家的經(jīng)歷相似 ? 廣泛的國際貿(mào)易、相互投資、具有較大的經(jīng)濟相似性、出口產(chǎn)品和方向類似 …… ? 板塊聯(lián)動效應：不同國家被按照某種共同的但相對模糊的屬性劃分為板塊，同一板塊的國家容易發(fā)生相似經(jīng)歷 ? 共同的文化背景，如“拉丁氣質” …… 16 四、第三代危機模型 ? 亞洲金融危機表現(xiàn)出新特點 ? 危機前國內財政、信貸狀況良好 ? 雖然經(jīng)濟向冷，但失業(yè)并不嚴重 ? 資本市場在危機前后經(jīng)歷劇烈震蕩 ? 金融機構扮演重要角色 17 第三代危機模型：新興市場 ? “過度借款綜合癥 ” ? 政府對借款擔保或隱含擔保的現(xiàn)象普遍，政府官員與金融活動有著復雜的裙帶關系 ? 金融機構無所顧忌地大量舉債，用于對非生產(chǎn)部門的高風險貸款 ? 過量的風險貸款導致資產(chǎn)價格膨脹，粉飾了金融機構的財務報表 ? 泡沫積聚到一定程度，出現(xiàn)外來擾動因素時就會破滅，通過支付鏈條傳導到整個金融體系 18 第三代危機模型：新興市場 ? 宏觀經(jīng)濟穩(wěn)健運行的假象 ? 過度借款和過度投資具有隱蔽性 ? 隱含的政府擔保是一種或有債務，本質上是隱蔽的政府預算赤字 ? 預算平衡和宏觀經(jīng)濟政策穩(wěn)健只是表面；實際上政府正在從事高風險且不可持續(xù)的赤字政策 19 第三代危機模型：新興市場 ? 金融機構的內在脆弱性強化銀行危機 ? 金融恐慌引致銀行擠提，造成銀行資產(chǎn)損失 ? 債權人信心動搖， 出現(xiàn) “ 自我實現(xiàn)式 ” 銀行危機 ? 中央銀行有限的外匯儲備使其無法消除市場恐慌，放棄固定匯率制不可避免 20 第四代危機模型 ?華盛頓共識：在自主的貨幣政策、固定匯率和資本自由流動三者之間，選擇固定匯率和資本自由流動。 ?但在發(fā)展中國家，如土耳其、墨西哥，如果宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)了某種程度的內外不均衡，那么國際資本流動所形成的巨大沖擊很容易引起金融危機，從而誘發(fā)了第四代金融危機。 21 ? “永恒的殘缺三角形 ” ———任何國家在自主的
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