北京大學光華管理學院證券投資學課件第9章(編輯修改稿)
2025-02-07 07:40 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 定價模型 ?Balance sheet valuation methods – Book value – liquidation value – replacement cost ?市場價格（ market price) ?Although focusing on the balance sheet can give some useful information about a firm’s liquidation value or its replacement cost, the analyst must usually turn to expected future cash flows for a better estimate of the firm’s value as a going concern. ?Dividend discount models(DDMs) –股票的內(nèi)在價值（ intrinsic value)等于 ? 下一期的紅利和股價之和的折現(xiàn)值， ? 所有將來紅利的折現(xiàn)值 rPrD ivP???? 11 110? ? ? ? ? ? ?????????? 44332210 1111 rD ivrD ivrD ivrD ivP?與債券定價公式的相似點 ?與債券定價公式的不同點 –紅利的不確定性，沒有固定的到期日，賣出價格的不確定性 ?所用的折現(xiàn)因子與該股票的風險有關，稱為 required rate of return ?在市場均衡時，股票的市場價格等于內(nèi)在價值，市場確認的 required rate of return稱為 market capitalization rate. 紅利和資本收益 (dividend and capital gains) ?股票提供兩種現(xiàn)金流：紅利和資本收益（資本利得） 不同類型股票的定價 ?Zero Growth ?Constant Growth –股票價格和紅利的增長率一樣 ?Differential Growth rDivP ?0grDivP??10? ?? ? ? ?TTTtttrgrD ivrgD ivP????????? 11 1 21110 紅利折現(xiàn)模型中的參數(shù)估計 ?g的估計 –只有當公司的凈投資為正時，公司的贏利才會增長。 –當公司的贏利部分被保留時，凈投資才為正。 – 下一年的贏利 =今年的贏利 + – 今年的保留贏利 ?保留贏利的收益率 – 下一年的贏利 今年的保留贏利 ?保留贏利的收益率 – 今年的贏利 今年的贏利 – ??1? 1+g=1+Retention ratio ?Return on retained earnings ?利用歷史的股票回報率 (return on equity)來估計 Return on retained earnings。 ?g=Retention ratio ?Return on retained ? earnings ?例子：某公
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