中國股票市場高市盈率問題及其完善方法(編輯修改稿)
2025-02-07 02:38 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 97 年以前，參照當(dāng)時中國的利率水平，管理層對股票初次發(fā)行定價控制得比較嚴(yán)，一般初次發(fā)行市盈率不得超過 15 倍，為了照顧邊遠(yuǎn)地區(qū)，像西藏金珠這樣的股票才發(fā)到 20 倍左右的市盈率。后來為了推進證券市場的市場化改革，對發(fā)行定價的控制漸漸放松了，閩東電力 2022 年發(fā)行時達到了 88 倍的市盈率，一般股票的平均發(fā)行市盈率也維持在四五十倍的水平。發(fā)行市盈率四五十倍都可以，二級市場平均 市盈率四五十倍怎能說不正常？從理論上說，發(fā)行市盈率越高，籌集的資金越多，上市公司潛在的發(fā)展、盈利能力就越強，上市公司帳面資產(chǎn)的含金量也就越高，而這一點從靜態(tài)的市盈率指標(biāo)中是看不出來的。既然靜態(tài)市盈洛陽理工學(xué)院 1 7 率指標(biāo)中沒有充分反映近年來發(fā)行市盈率較高的影響，那么目前二級市場平均市盈率比以前年份稍高一些也是正常的。 市盈率的具體運用： 市場上幾乎沒有人不注意股票的市盈率，這種衡量指標(biāo)很簡單、直觀，如果用好市盈率指標(biāo)，對投資者提高收益幫助很大。 股票市盈率高低，大致能反映市場熱鬧程度。早期美國市場，市盈率不高，市場低迷的時候 不到 10 倍，高漲的時候也就 20 倍左右，香港市盈率大致也是如此。我國股市市盈率低迷的時候， 15 倍左右，高漲的時候超過 40 倍 (比如 2022 年 )。市盈率過高之后，總是要下來的，持續(xù)時間我們無法判斷，也就說高市盈率能維持多久，很難判斷，但不會長久維持，這是肯定的。 一般成長性行業(yè)的企業(yè)，市盈率比較高一點，比如目前的消費、旅游以及銀行地產(chǎn)等行業(yè)，其市盈率比國外同類企業(yè)要超出很多，這是因為投資者對這些企業(yè)未來預(yù)期很樂觀，愿意付出更高的價錢購買企業(yè)股票，而那些成長性不高或者缺乏成長性的企業(yè)，投資者愿意付出的市盈率卻不是很 高，比如鋼鐵行業(yè)，投資者預(yù)計未來企業(yè)業(yè)績提升空間不大，所以，普遍給與 10 倍左右市盈率。 美國 90 年代科技股市盈率很高，并不能完全用泡沫來概括，當(dāng)初一大批科技股，確確實實有著高速成長的業(yè)績做為支撐，比如微軟、英特爾、戴爾，他們 1998 年以前市盈率和業(yè)績成長性還是很相符的，只是后來網(wǎng)絡(luò)股大量加盟，市場預(yù)期變得過分樂觀，市盈率嚴(yán)重超出業(yè)績增長幅度，甚至沒有業(yè)績的股票也被大幅度炒高，導(dǎo)致泡沫形成和破裂。科技股并不代表著一定的高市盈率，必須有企業(yè)業(yè)績增長，沒有業(yè)績增長做為保證，過高市盈率很容易形成泡沫，同樣，緩慢增長 行業(yè)里如果有高成長企業(yè)，也可以給予較高的市盈率。 處于行業(yè)拐點，業(yè)績出現(xiàn)轉(zhuǎn)折的企業(yè)，市盈率可能過高，隨著業(yè)績成倍增長，市盈率很快滑落下來，簡單用數(shù)字高低來看待個別企業(yè)市盈率，是很不全面的，比如前年中信證券市盈率 100 多倍，但股價卻大幅度飆升，而市盈率卻不斷下降。包括一些微利企業(yè)，業(yè)績出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，都會出現(xiàn)這種情況。因此，在用市盈率的同時，一定要考慮企業(yè)所在行業(yè)具體情況。 不能用本國企業(yè)市盈率簡單和國外對比。因為每個國家不同行業(yè)發(fā)展階段是不一樣的。比如航空業(yè)，我國應(yīng)該算是朝陽行業(yè)，而國外只能算是洛陽理工學(xué)院 1 8 平衡發(fā)展，或者出現(xiàn) 萎縮階段。房地產(chǎn)行業(yè)我們國家處于高速發(fā)展階段，而在工業(yè)化程度很高國家，算是穩(wěn)定發(fā)展，因此導(dǎo)致市盈率有很大差別。再比如銀行業(yè)，我們是高速發(fā)展階段，未來成長的空間還是很大，而西方國家，經(jīng)過百年競爭淘汰，成長速
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