利率理論與利率風(fēng)險(xiǎn)管理(編輯修改稿)
2025-02-06 06:18 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 敏感性缺口法是一種靜態(tài)分析方法，它關(guān)注的是利率變化對(duì)商業(yè)銀行現(xiàn)期凈收入的影響。然而實(shí)際情況是，利率的變化不僅影響商業(yè)銀行現(xiàn)期凈收入，而且影響商業(yè)銀行資產(chǎn)和負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值，從而影響商業(yè)銀行的資本凈值。敏感性缺口法對(duì)后者無(wú)法作出度量。此外，象商業(yè)銀行所持的權(quán)益類資產(chǎn)，其收益體現(xiàn)為資本利得而非利差，利率變化對(duì)這類資產(chǎn)的影響，敏感性缺口法無(wú)法作出準(zhǔn)確的度量。 由于敏感性缺口法涉及到可重新定價(jià)時(shí)間的確定，使得敏感性缺口作為度量利率風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，缺乏一定的客觀性和穩(wěn)定性。出于成本和可行性的考慮，商業(yè)銀行缺口報(bào)告不可能每天作出，而是選定一個(gè)時(shí)間段，選擇不同的時(shí)間段，得出的敏感性缺口數(shù)值通常是不同的。這樣造成的結(jié)果是，商業(yè)銀行以一個(gè)月為時(shí)間段計(jì)算出的缺口結(jié)果是資產(chǎn)敏感性缺口，以半個(gè)月為時(shí)間段卻可能是負(fù)債敏感性缺口，從而導(dǎo)致商業(yè)銀行對(duì)利率升高造成的短期損失缺乏正確的評(píng)價(jià)。 利率敏感性缺口法 —— 優(yōu)缺點(diǎn) 敏感性缺口使用的條件與現(xiàn)實(shí)不符。前面我們分析過商業(yè)銀行凈利息收入變化額與敏感性缺口和利率變動(dòng)的關(guān)系，該公式成立隱含著一個(gè)條件是，資產(chǎn)利率和負(fù)債利率同期同步變化。然而現(xiàn)實(shí)往往與這一假設(shè)相違背。舉例來說，商業(yè)銀行發(fā)行的浮息債券作為利率敏感性負(fù)債，通常是以同期倫敦同業(yè)拆借利率（ Libor）為基準(zhǔn)利率，而浮動(dòng)利率貸款作為敏感性資產(chǎn)，通常是以優(yōu)惠放款利率（ PR）為基準(zhǔn)利率。市場(chǎng)環(huán)境變化時(shí)， Libor和 PR由于有著各自不同的決定因素，通常并不是同幅度變化。 敏感性缺口法無(wú)法度量隱含期權(quán)類資產(chǎn)和負(fù)債的利率風(fēng)險(xiǎn)。隱含期權(quán)類資產(chǎn)和負(fù)債的現(xiàn)金流與利率相關(guān)，無(wú)法事先確定，其利率風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法用敏感性缺口這類簡(jiǎn)單指標(biāo)刻畫。 返回 持續(xù)期缺口法 —— 含義 ? 持續(xù)期缺口，是指銀行所持資產(chǎn)的持續(xù)期與負(fù)債持續(xù)期和負(fù)債資產(chǎn)現(xiàn)值比的差額，用公式表示為： 其中： GD表示持續(xù)期缺口， DA表示資產(chǎn)持續(xù)期， DL表示負(fù)債持續(xù)期， PA、 PL分別表示銀行所持資產(chǎn)、負(fù)債的現(xiàn)值， dNP 表示資產(chǎn)減負(fù)債后的銀行資本凈值， dR表示利率變動(dòng)值。 LALAD DPPDG ??持續(xù)期缺口法 —— 度量原理 ? 持續(xù)期缺口度量利率風(fēng)險(xiǎn)的原理，可以從持續(xù)期缺口和銀行資本凈值變化額的關(guān)系中得出： ? 銀行資本凈值變化額的大小，與持續(xù)期缺口、資產(chǎn)價(jià)值以及利率變動(dòng)量成正比。其經(jīng)濟(jì)含義是，持續(xù)期缺口越大、資產(chǎn)價(jià)值越高，利率變動(dòng)幅度越大，則商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)越高，在資產(chǎn)價(jià)值和利率變動(dòng)額給定時(shí)，持續(xù)期缺口能夠有效度量利率風(fēng)險(xiǎn)。 ? 當(dāng)持續(xù)期缺口為正時(shí)，即資產(chǎn)缺口大于負(fù)債缺口與負(fù)債資產(chǎn)比的乘積時(shí)，利率下降，將有利于銀行資本凈值的提高，而利率上升，將使商業(yè)銀行遭受資本凈值的損失。 ? 當(dāng)持續(xù)期缺口為負(fù)時(shí)，即資產(chǎn)缺口小于負(fù)債缺口與負(fù)債資產(chǎn)比的乘積時(shí)，利率上升，將有利于銀行資本凈值的提高，而利率下降，將使商業(yè)銀行遭受資本凈值的損失。 dRGPd N P DA ????持續(xù)期缺口法 —— 優(yōu)缺點(diǎn) ? 持續(xù)期缺口法相對(duì)敏感性缺口法的優(yōu)點(diǎn)：能度量利率變動(dòng)對(duì)銀行資本凈值的影響；不依賴于時(shí)間段的選定；能度量隱含期權(quán)類資產(chǎn)負(fù)債的利率風(fēng)險(xiǎn)。 ? 持續(xù)期缺口法的缺陷： 前提條件與現(xiàn)實(shí)不相符合。麥卡萊持續(xù)期和修正持續(xù)期都是假設(shè)零息票債券收益率曲線是一條水平線，但現(xiàn)實(shí)并非如此；對(duì)利率的變動(dòng)，持續(xù)期只能容納零息票債券收益率曲線的平行移動(dòng)，而事實(shí)上，短期利率通常比長(zhǎng)期利率變動(dòng)劇烈，從而決定了零息票債券收益率曲線并不是平行移動(dòng)。 有效持續(xù)期缺口和期權(quán)調(diào)整持續(xù)缺口的準(zhǔn)確計(jì)算十分困難。為解決假設(shè)與現(xiàn)實(shí)不符的矛盾，持續(xù)期從麥卡萊持續(xù)期和修正持續(xù)期發(fā)展到有效持續(xù)期和期權(quán)調(diào)整持續(xù)期。后面兩個(gè)持續(xù)期一方面要依賴于一些主觀判斷。如利率變動(dòng)的預(yù)測(cè)，提前支取的概率等。另一方面對(duì)數(shù)據(jù)要求高，有時(shí)候甚至高到缺乏技術(shù)可行性或經(jīng)濟(jì)可行性。兩個(gè)方面都決定了準(zhǔn)確使用有效持續(xù)期缺口法或期權(quán)調(diào)整持續(xù)期缺口法都是十分困難的。
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