利率風(fēng)險管理教材(ppt44頁)(編輯修改稿)
2025-02-07 03:42 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ）關(guān)于久期 （三）凸性 （四）久期缺口 （五）模型簡評 23 二、久期模型 （一）基本思路 ? 一個普遍的規(guī)律是，資產(chǎn)的到期日越長，其價格的波動程度越大。期限應(yīng)成為衡量利率風(fēng)險的標尺 ? 名義期限、實際剩余期限等都只考慮了最后一筆現(xiàn)金流的時間，或僅假定到期一次還本付息，而沒有考慮在此前的所有的現(xiàn)金流入 ? 久期通過對存續(xù)期內(nèi)所有現(xiàn)金流到期日的加權(quán)來反映資產(chǎn)的平均壽命，可作為衡量利率風(fēng)險的有效指標 24 ? ?? ?? ?中所占的比重期現(xiàn)金流現(xiàn)值在總現(xiàn)值表示第其中公式還可以表示為總的成熟期通常以年為單位間現(xiàn)金流發(fā)生距現(xiàn)金的時期的現(xiàn)金流現(xiàn)值第期t，PVPVtDn；ttyCFPV；久DPVtPVDtttntttttnttntt????????????????111::,::1:二、久期模型 （二）關(guān)于久期 25 理解久期： ? 從形式上看，久期是一個 時間 概念 ? 表示資產(chǎn)在未來產(chǎn)生現(xiàn)金流的時間加權(quán)平均數(shù)，其 權(quán)重 就是當期現(xiàn)金流現(xiàn)值在總現(xiàn)值中所占的比例 ? 因此，久期反映了資產(chǎn)暴露在利率風(fēng)險中的平均時間長短．久期越大，資產(chǎn)暴露在利率風(fēng)險中的平均時間越長，風(fēng)險越大；反之亦反 二、久期模型 26 ? 從實質(zhì)上看，久期是一個 彈性 概念 ? 表示資產(chǎn)價格的利率彈性 ? ?? ? ? ? ? ? ? ?? ?? ?ydyPVd P VDdyyDPVd P VPVDyyCFtyyCFtdyd P VyCFPVntttnttttntttt?????????????????????????????11111)(111)(11111進而有求導(dǎo)對公式二、久期模型 27 這樣，通過修正久期就可以很方便地估計資產(chǎn)價格變化相對于市場利率變化的敏感性了． 修正久期 ? ?? ?ipyDpdyDPVd P Vd u r a t i o ni f i e dmo久yDDMM????????????1:)d(1進一步有則期為修正令二、久期模型 28 名義期限與久期成正相關(guān) ,名義期限越長 ,久期越長 名義期限 息票率 收益率 付息方式 息票率與久期成負相關(guān) ,息票率越低 ,久期越長 收益率與久期成負相關(guān) ,收益率越低 ,久期越長 付息頻率與久期成負相關(guān) ,付息頻率越高 ,久期越短 影響久期大小的主要因素 29 0 P 100 y A y 0 P A P 1 P 0 y 1 D P：價格 Y：收益率
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