ch籌資管理ppt課件(編輯修改稿)
2025-02-05 05:01 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ＝ PQ 所以： ΔEBIT ＝ ΔQ(P － V) FVPQVPQDOL????)()(28 例 5： 某企業(yè)生產(chǎn) A產(chǎn)品，已知固定成本為 60萬元，變動(dòng)成本率為40％，銷售額分別為 400萬元、 200萬元和 100萬元。則相應(yīng)的經(jīng)營杠桿系數(shù)為： DOL1＝ 400（ 1－ 40％） /【 400 （ 1－ 40％） － 60】 ＝ DOL2＝ 200（ 1－ 40％） /【 200 （ 1－ 40％） － 60】 ＝ 2 DOL3＝ 100（ 1－ 40％） /【 100 （ 1－ 40％） － 60】 ＝ ? 可見，當(dāng)固定成本 F為某一特定值固定不變時(shí)，銷售額 PQ越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，相應(yīng)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也就越??；銷售額 PQ越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也就越大。故，經(jīng)營杠桿系數(shù) DOL（經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)）與銷售額成反比。 因此，在固定成本 F固定為某特定值，保持不變時(shí)，企業(yè)應(yīng)努力擴(kuò)大銷售額 PQ來降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，以保證息稅前利潤 EBIT的穩(wěn)定性，同時(shí)也保證企業(yè)能如期償債明證投資人收益水平的穩(wěn)定。 29 例 6： 某企業(yè)生產(chǎn) B產(chǎn)品，銷售額為 400萬元，變動(dòng)成本率為 40％，固定成本分別為 60萬、 30萬和 15萬，則相應(yīng)的經(jīng)營杠桿系數(shù)為： DOL1＝ 400（ 1－ 40％） /【 400 （ 1－ 40％） － 60】 ＝ DOL2＝ 400（ 1－ 40％） /【 400 （ 1－ 40％） － 30】 ＝ DOL3＝ 400（ 1－ 40％） /【 400 （ 1－ 40％） － 15】 ＝ 可見當(dāng)銷售額 PQ為某一固定特定值，并保持不變時(shí)，固定成本 F越大，經(jīng)營杠桿系數(shù) DOL越大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也就越大；反之固定成本 F越小，經(jīng)營杠桿系數(shù) DOL越小，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也就越小。故，經(jīng)營杠桿系數(shù)和固定成本成正比。 因此，當(dāng)銷售額 PQ固定為某特定值，并保持不變時(shí)，企業(yè)應(yīng)適當(dāng)降低固定成本 F，以降低經(jīng)營杠桿系數(shù) DOL，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，從而保證息稅前利潤 EBIT的穩(wěn)定性，一同時(shí)保證企業(yè)能如期償債及保證投資人收益水平的穩(wěn)定。 30 練習(xí)： 6．某企業(yè)生產(chǎn)甲產(chǎn)品，固定成本為 120萬元，變動(dòng)成本率為 30％，銷售額分別為 1000萬元、 2022萬元和 500萬元。 要求： 1）計(jì)算不同銷售額所對(duì)應(yīng)的經(jīng)營杠桿系數(shù)。 2）從中分析銷售額與經(jīng)營杠桿系數(shù)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。 7．某企業(yè)生產(chǎn)乙產(chǎn)品，銷售額為 800萬元，變動(dòng)成本率為 40％，固定成本分別為 100萬元、 200萬元和 400萬元。 要求： 1）計(jì)算不同固定成本所對(duì)應(yīng)的經(jīng)營杠桿系數(shù)。 2）從中分析固定成本與經(jīng)營杠桿系數(shù)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。 31 三、 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 因負(fù)債經(jīng)營而引起的股東收益除營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)之外的新的不確定性。 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是每股收益（ EPS－－ Earning per Share of Common Stork ）隨稅息前利潤變化而變化的幅度，常用 DFL表示 。 (Degree of Financial Leverage) DFL＝（△ EPS/EPS） /（△ EBIT/EBIT） ＝ EBIT/【 EBIT－ Id/（ 1T） 】 32 三、 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 因?yàn)椋? EPS＝ [(EBIT－ I) (1－ T)]－ d/N 所以： ΔEPS ＝ ΔEBIT （ 1T） d/N ( 1 ) /( 1 ) ( ) /1EPS T EBI T N EBI TdEPS T EBI T I d N EBI T IT? ? ? ???? ? ? ???1EBI TD FLdEBI T IT????33 例 7： 某企業(yè)資本總額為 700萬元，負(fù)債利息率為 14％，銷售額為1000萬元，不含負(fù)債利息的變動(dòng)成本率為 60％，固定成本為 160萬元。當(dāng)其債務(wù)資本與權(quán)益資本的比例分別為 1： 1： 3： 1時(shí)，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)分別為： EBIT=1000 （ 160％）－ 160＝ 240（萬元） DFL(1)＝ 240/（ 240－ 700 14％）＝ DFL(2)＝ 240/（ 240－ 700 14％）＝ DFL(3)＝ 240/（ 240－ 700 14％） ＝ 34 例 8： 項(xiàng)目 A B C 股本（面值 1） 200 100 50 發(fā)行在外的股數(shù) 20 10 5 債務(wù)（利率 8%） 0 100 150 資本總額 200 200 200 EBIT 20 20 20 I 稅前利潤 所得稅（ 25%） 稅后利潤 EPS 35 例題： 項(xiàng)目 A B C EBIT增長率 20% 20% 20% 增長后的 EBIT 24 24 24 債務(wù)利息 稅前利潤 所得稅（ 25%） 稅后利潤 EPS EPS增加額 普通股盈余增長率 36 例題： 項(xiàng)目 A B C 股本（面值 1）
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