ch籌資管理ppt課件(編輯修改稿)
2025-02-05 05:01 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ＝ PQ 所以： ΔEBIT ＝ ΔQ(P － V) FVPQVPQDOL????)()(28 例 5： 某企業(yè)生產(chǎn) A產(chǎn)品，已知固定成本為 60萬元，變動成本率為40％，銷售額分別為 400萬元、 200萬元和 100萬元。則相應的經(jīng)營杠桿系數(shù)為： DOL1＝ 400（ 1－ 40％） /【 400 （ 1－ 40％） － 60】 ＝ DOL2＝ 200（ 1－ 40％） /【 200 （ 1－ 40％） － 60】 ＝ 2 DOL3＝ 100（ 1－ 40％） /【 100 （ 1－ 40％） － 60】 ＝ ? 可見，當固定成本 F為某一特定值固定不變時，銷售額 PQ越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，相應經(jīng)營風險也就越小；銷售額 PQ越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風險也就越大。故，經(jīng)營杠桿系數(shù) DOL（經(jīng)營風險）與銷售額成反比。 因此，在固定成本 F固定為某特定值，保持不變時，企業(yè)應努力擴大銷售額 PQ來降低經(jīng)營風險，以保證息稅前利潤 EBIT的穩(wěn)定性，同時也保證企業(yè)能如期償債明證投資人收益水平的穩(wěn)定。 29 例 6： 某企業(yè)生產(chǎn) B產(chǎn)品，銷售額為 400萬元，變動成本率為 40％，固定成本分別為 60萬、 30萬和 15萬，則相應的經(jīng)營杠桿系數(shù)為： DOL1＝ 400（ 1－ 40％） /【 400 （ 1－ 40％） － 60】 ＝ DOL2＝ 400（ 1－ 40％） /【 400 （ 1－ 40％） － 30】 ＝ DOL3＝ 400（ 1－ 40％） /【 400 （ 1－ 40％） － 15】 ＝ 可見當銷售額 PQ為某一固定特定值，并保持不變時，固定成本 F越大，經(jīng)營杠桿系數(shù) DOL越大，經(jīng)營風險也就越大；反之固定成本 F越小，經(jīng)營杠桿系數(shù) DOL越小，經(jīng)營風險也就越小。故，經(jīng)營杠桿系數(shù)和固定成本成正比。 因此，當銷售額 PQ固定為某特定值，并保持不變時，企業(yè)應適當降低固定成本 F，以降低經(jīng)營杠桿系數(shù) DOL，降低經(jīng)營風險，從而保證息稅前利潤 EBIT的穩(wěn)定性，一同時保證企業(yè)能如期償債及保證投資人收益水平的穩(wěn)定。 30 練習： 6．某企業(yè)生產(chǎn)甲產(chǎn)品，固定成本為 120萬元，變動成本率為 30％，銷售額分別為 1000萬元、 2022萬元和 500萬元。 要求： 1）計算不同銷售額所對應的經(jīng)營杠桿系數(shù)。 2）從中分析銷售額與經(jīng)營杠桿系數(shù)和經(jīng)營風險的關系。 7．某企業(yè)生產(chǎn)乙產(chǎn)品，銷售額為 800萬元，變動成本率為 40％，固定成本分別為 100萬元、 200萬元和 400萬元。 要求： 1）計算不同固定成本所對應的經(jīng)營杠桿系數(shù)。 2）從中分析固定成本與經(jīng)營杠桿系數(shù)和經(jīng)營風險的關系。 31 三、 財務風險與財務杠桿系數(shù) 財務風險 因負債經(jīng)營而引起的股東收益除營業(yè)風險之外的新的不確定性。 財務杠桿系數(shù) 財務杠桿系數(shù)是每股收益（ EPS－－ Earning per Share of Common Stork ）隨稅息前利潤變化而變化的幅度，常用 DFL表示 。 (Degree of Financial Leverage) DFL＝（△ EPS/EPS） /（△ EBIT/EBIT） ＝ EBIT/【 EBIT－ Id/（ 1T） 】 32 三、 財務風險與財務杠桿系數(shù) 財務杠桿系數(shù) 因為： EPS＝ [(EBIT－ I) (1－ T)]－ d/N 所以： ΔEPS ＝ ΔEBIT （ 1T） d/N ( 1 ) /( 1 ) ( ) /1EPS T EBI T N EBI TdEPS T EBI T I d N EBI T IT? ? ? ???? ? ? ???1EBI TD FLdEBI T IT????33 例 7： 某企業(yè)資本總額為 700萬元，負債利息率為 14％，銷售額為1000萬元，不含負債利息的變動成本率為 60％，固定成本為 160萬元。當其債務資本與權益資本的比例分別為 1： 1： 3： 1時，則財務杠桿系數(shù)分別為： EBIT=1000 （ 160％）－ 160＝ 240（萬元） DFL(1)＝ 240/（ 240－ 700 14％）＝ DFL(2)＝ 240/（ 240－ 700 14％）＝ DFL(3)＝ 240/（ 240－ 700 14％） ＝ 34 例 8： 項目 A B C 股本（面值 1） 200 100 50 發(fā)行在外的股數(shù) 20 10 5 債務（利率 8%） 0 100 150 資本總額 200 200 200 EBIT 20 20 20 I 稅前利潤 所得稅（ 25%） 稅后利潤 EPS 35 例題： 項目 A B C EBIT增長率 20% 20% 20% 增長后的 EBIT 24 24 24 債務利息 稅前利潤 所得稅（ 25%） 稅后利潤 EPS EPS增加額 普通股盈余增長率 36 例題： 項目 A B C 股本（面值 1）
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