長期投資管理ppt課件(2)(編輯修改稿)
2025-02-05 02:19 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 值之和。 計算公式 2： n開始投資至項目壽命終結(jié)時的年數(shù) CFATt第 t年的現(xiàn)金流量 CkNCFCkNCFkNCFkNCFNP V ntttnn ????????????????? ?? 12211)1()1(...)1()1(?? ??ntttkCF A TNP V0 )1(（ 2） 凈現(xiàn)值的計算過程 第一步：計算每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量。 第二步：計算未來報酬的總現(xiàn)值 1）將每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值。 2）將終結(jié)現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值。 3）計算未來報酬的總現(xiàn)值。 第三步：計算凈現(xiàn)值。 凈現(xiàn)值＝未來報酬的總現(xiàn)值－初始投資 （ 3） 判據(jù)： NPV﹥ 0可行， NPV﹤ 0不行，NPV越大越優(yōu) ? 在只有一個備選方案的采納與否決策中，凈現(xiàn)值為正采納，為負不采納。 ? 在有多個備選方案的互斥選擇決策中，選用凈現(xiàn)值為正且最大者。 （ 4）實例 （見 教材 P192） PVI（獲利指數(shù) PI） （ 1）定義：投資項目未來報酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比。 （ 2）計算公式： 即 CiNCFiNCFiNCFPInn /)1(. ..)1()1( 2211?????????????CiNCFnttt /)1(1 ???????? ??初始投資額未來報酬的總現(xiàn)值?PI 獲利指數(shù)的計算過程： 第一步：計算未來報酬的總現(xiàn)值。 第二步：計算獲利指數(shù)，即根據(jù)未來報酬的總現(xiàn)值和初始投資額之比計算獲利指數(shù)。 ： PI﹥ 1可行， PI﹤ 1不行， PI越大越優(yōu) ： P193 （ IRR） （ 1） 定義：使投資項目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。反映了投資項目的真實報酬。 （ 2） 計算公式： 即 第 t年的現(xiàn)金凈流量 r內(nèi)部報酬率 n項目使用年限 C初始投資額 0)1(0)1(. ..)1()1(12211?????????????CrNCFCrNCFrNCFrNCFntttnntNCF內(nèi)部報酬率的計算過程 （ 插值法 ）： （ 1）若每年的 NCF相等 第一步：計算年金現(xiàn)值系數(shù) 第二步：查年金現(xiàn)值系數(shù)表 在同期數(shù)內(nèi)，找出鄰近兩個較大和較小兩個貼現(xiàn)率 第三步：用插值法計算出內(nèi)部報酬率 （ 2）若每年的 NCF不等 第一步：估計一個貼現(xiàn)率并按此貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值，找到凈現(xiàn)值由正到負并比較接近于 0的兩個貼現(xiàn)率 第二步：根據(jù)上述的兩個貼現(xiàn)率使用插值法，計算出方案的實際內(nèi)部報酬率 NCF每年初始投資額年金現(xiàn)值系數(shù)＝ ： IRR﹥ 預(yù)定投資報酬率（資金成本率），可行，否則不行 若只有一個備選方案，采納內(nèi)部報酬率大于或等于企業(yè)的資本成本或必要報酬率的方案。 若有多個備選方案，應(yīng)選用內(nèi)部報酬率超過資本成本或必要報酬率最多的投資項目。 優(yōu)點：考慮了資金的時間價值，反映了投資項目的真實報酬率，概念易于理解。 缺點：計算過程比較復(fù)雜。 ： P195 （ A） ? （ 1）定義：將未來現(xiàn)金凈流量換算成每年均等數(shù)值（ A）的代數(shù)和 ? （ 2）判據(jù)： A﹥ 0可行， A﹤ 0不可行，且 A越大越優(yōu) （三）投資評價指標的比較 本部分主要內(nèi)容： ? 各種指標在投資決策中應(yīng)用的變化趨勢 ? 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標廣泛應(yīng)用的原因 ? 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標的比較 各種指標在投資決策中應(yīng)用的變化趨勢 投資回收期法，作為評價企業(yè)投資效益的主要方法，在 20世紀 50年代曾流行全世界。 20世紀 5080年代，在時間價值的原理基礎(chǔ)上建立起來的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標，在投資決策指標體系中的地位發(fā)生了顯著變化。從 70年代起，貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標已占主導(dǎo)地位，并形成了以貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標為主，以投資回收期為輔的多種指標并存的指標體系。 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標廣泛應(yīng)用的原因 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標把不同時間點收入或支出的現(xiàn)金按統(tǒng)一的貼現(xiàn)率折算到同一時點上，時不同時期的現(xiàn)金具有可比性。 非貼現(xiàn)指標中的投資回收期法只能反映投資的回收速度，不能反映投資的主要目標 凈現(xiàn)值的多少，同時沒有考慮資金的時間價值，因而夸大了投資的回收速度。 投資回收期、
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