內(nèi)部長(zhǎng)期投資ppt課件(編輯修改稿)
2025-02-08 10:07 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ?? ?? 1 )1(凈現(xiàn)值 貼現(xiàn)率 第 t年凈現(xiàn)金流量 初始投資額 資本成本 企業(yè)要求的最低報(bào)酬率 或 1． 凈現(xiàn)值的計(jì)算步驟 ? 計(jì)算每年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量 ? 計(jì)算未來報(bào)酬的總現(xiàn)值 ? 計(jì)算凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值 =未來報(bào)酬的總現(xiàn)值 初始投資 例題 甲、乙兩方案現(xiàn)金流量 單位 :萬元 項(xiàng) 目 投資額 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 甲方案現(xiàn)金流量 乙方案現(xiàn)金流量 20 20 6 2 6 4 6 8 6 12 6 2 假設(shè)貼現(xiàn)率為 10%。 NPV甲 = 未來報(bào)酬的總現(xiàn)值 初始投資 = 6 （ P/A， 10%， 5） – 20 = 6 – 20 = (萬元 ) 單位 :萬元 年度 各年 NCF 現(xiàn)值系數(shù) PVIF10%,n 現(xiàn)值 1 2 3 4 5 2 4 8 12 2 未來報(bào)酬總現(xiàn)值 減：初始投資額 20 凈現(xiàn)值（ NPV） 因?yàn)榧追桨傅?凈現(xiàn)值大 于乙方案， 所以應(yīng)選擇甲方案。 優(yōu) 點(diǎn) ? 考慮到資金的時(shí)間價(jià)值 ? 能夠反映各種投資方案的凈收益 ? 考慮了投資風(fēng)險(xiǎn) 缺 點(diǎn) ? 不能揭示各個(gè)投資方案本身可能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率 ? 凈現(xiàn)金流量的測(cè)量和折現(xiàn)率的確定比較困難； ? 計(jì)算麻煩，難于理解 （二）凈現(xiàn)值率 NPVR ? 含義：投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的百分比。 ? 公式： 凈現(xiàn)值率 =投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值 /原始投資現(xiàn)值 ? 判定原則：凈現(xiàn)值率大于零；凈現(xiàn)值越大，方案就越好。 ? 優(yōu)點(diǎn)：反映資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系 ? 缺點(diǎn)：不能反映項(xiàng)目的實(shí)際收益率 (三 )內(nèi)部報(bào)酬率 (internal rate of return縮寫為 IRR) 內(nèi)部報(bào)酬率是指使投資項(xiàng)目的 凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。 0)1(.. .)1()1( 2211 ????????CrN C FrN C FrN C Fnn內(nèi)部報(bào)酬率計(jì)算公式 0)1(1?????CrN C Fnttt第 t年凈現(xiàn)金流量 初始投資額 內(nèi)部報(bào)酬率 (1)如果每年的 NCF相等（建設(shè)期為 0） ? 計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù) ? 查年金現(xiàn)值系數(shù)表 ? 采用插值法計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率 (2)如果每年的 NCF不等 NCF不相等 – 先預(yù)估一個(gè)貼現(xiàn)率，并按此貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值直至找到凈現(xiàn)值由正到負(fù)并且比較接近于零的兩個(gè)貼現(xiàn)率。 – 采用插值法計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率 ： %16%15%15????? i %?i⑵ 查表知 : （ P/A 15%,5） = （ P/A， 16%,5） = ⑶ 利用插值法 ⑴ 6 （ P/A i,5） – 20=0 （ P/A i,5） = 例題 甲、乙兩方案現(xiàn)金流量 單位 :萬元 項(xiàng) 目 投資額 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 甲方案現(xiàn)金流量 乙方案現(xiàn)金流量 20 20 6 2 6 4 6 8 6 12 6 2 年度 各年 NCF 現(xiàn)值系數(shù) （ P/F11%,n） 現(xiàn)值 1 2 3 4 5 2 4 8 12 2 未來報(bào)酬總現(xiàn)值 減：初始投資額 20 凈現(xiàn)值（ NPV） ⑴ 先按 11%的貼現(xiàn)率測(cè)算凈現(xiàn)值 由于按 11%的貼現(xiàn)率測(cè)算凈現(xiàn)值為負(fù) ,所以降低貼現(xiàn)率為 10%再測(cè)算 . 年度 各年 NCF 現(xiàn)值系數(shù) （ P/F10%,n） 現(xiàn)值 1 2 3 4 5 2 4 8 12 2 未來報(bào)酬總現(xiàn)值 減：初始投資額 20 凈現(xiàn)值（ NPV） ⑵ 利用插值法求內(nèi)含報(bào)酬率 )(%11%10%10?????? i%?i 因?yàn)榧追桨傅膬?nèi)含報(bào)酬率 大 于乙方案，所以應(yīng)選擇甲方案。 %?i甲方案 2．內(nèi)部報(bào)酬率法的決策規(guī)則 ? 獨(dú)立決策 – 內(nèi)部報(bào)酬率大于或等于企業(yè)的資本成本或必要報(bào)酬率就采納；反之，則拒絕。 ? 互斥決策 – 選用內(nèi)部報(bào)酬率超過資本成本或必要報(bào)酬率最多的投資項(xiàng)目。 優(yōu) 點(diǎn) ? 考慮了資金的時(shí)間價(jià)值 ? 反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率 缺 點(diǎn) ? 內(nèi)含報(bào)酬率法的計(jì)算過程比較復(fù)雜 3．內(nèi)部報(bào)酬率法的優(yōu)缺點(diǎn) (四 )獲利指數(shù) (profitability index縮寫為 PI) 獲利指數(shù)是投資項(xiàng)目未來報(bào)酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比。 獲利指數(shù)計(jì)算公式 CiN C FiN C FiN C FPInn/])1(.. .)1()1([2211???????CiN CFnttt /])1([1?? ??獲利指數(shù)法的優(yōu)
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