長(zhǎng)期投資評(píng)估ppt課件(2)(編輯修改稿)
2025-06-03 05:59 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 非上市交易的股票，一般采用收益法評(píng)估。 普通股評(píng)估分為三種類(lèi)型：固定紅利型、紅利增長(zhǎng)型和分段式型。 （ 1）固定紅利型股利政策下股票價(jià)值的評(píng)估。 ①適用對(duì)象及其股票的特點(diǎn) 經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定、紅利分配固定，并且今后也能保持固定的水平。 ②用公式表示為： P=R/r（ 86） 第三節(jié) 長(zhǎng)期股權(quán)投資的評(píng)估 ? ［例 8－ 4］假設(shè)被評(píng)估企業(yè)擁有 C公司的非上市普通股 10000股，每股面值 1元。在持有期間，每年的收益率一直保持在 20%左右。經(jīng)評(píng)估人員了解分 析，股票發(fā)行企業(yè)經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定，管理人員素質(zhì)高、管理能力強(qiáng)。在預(yù)測(cè)該公司以后的收益能力時(shí)，按穩(wěn)健的估計(jì)，今后若干年內(nèi)，其最低的收益率（是收益與股票 面值的比率）仍然可以保持在 16%左右。評(píng)估人員根據(jù)該企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)及當(dāng)時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，確定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%（國(guó)庫(kù)券利率），風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 4%，則確定的折現(xiàn)率為 8%。根據(jù)上述資料，計(jì)算評(píng)估值為： P＝ R/r＝ 10000 16%/8%=20220（元） （ 2）紅利增長(zhǎng)型股利政策下股票價(jià)值的評(píng)估。 ①適用對(duì)象及其特點(diǎn)： 適合于成長(zhǎng)型企業(yè)股票評(píng)估。 本類(lèi)型假設(shè)股票發(fā)行企業(yè)，沒(méi)有將剩余收益全部分配給股東，而是用于追加投資擴(kuò)大再生產(chǎn)。 ②計(jì)算公式為： P=R/（ rg）（ r＞ g）（ 87） 式中： P—— 股票的評(píng)估值； 第三節(jié) 長(zhǎng)期股權(quán)投資的評(píng)估 ? ③ 股利增長(zhǎng)比率 g的測(cè)定方法： 方法一：統(tǒng)計(jì)分析法 根據(jù)企業(yè)過(guò)去股利的實(shí)際數(shù)據(jù)，利用統(tǒng)計(jì)學(xué)的方法計(jì)算出平均增長(zhǎng)率，作為股利增長(zhǎng)率 g。 方法二：趨勢(shì)分析法 根據(jù)被評(píng)估企業(yè)的股利分配政策，以企業(yè)剩余收益中用于再投資的比率與企業(yè)凈資產(chǎn)利潤(rùn)率相乘確定股利增長(zhǎng)率 g。 即 g＝再投資的比率（即稅后利潤(rùn)的留存比率） 凈資產(chǎn)利潤(rùn)率 =（ 1股利支付率） 凈資產(chǎn)利潤(rùn)率 ④舉例 ? 【 例 85】 某評(píng)估公司受托對(duì) D企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估， D企業(yè)其擁有某非上市公司的普通股股票 20萬(wàn)股，每股面值 1元，在持有股票期間，每年股票收益率（每 股股利 /每股面值）在 12%左右。股票發(fā)行企業(yè)每年以凈利潤(rùn)的 60%用于發(fā)放股利，其余 40%用于追加投資。根據(jù)評(píng)估人員對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的調(diào)查分析，認(rèn)為 該行業(yè)具有發(fā)展前途，該企業(yè)具有較強(qiáng)的發(fā)展?jié)摿?。?jīng)過(guò)分析后認(rèn)為，股票發(fā)行企業(yè)至少可保持 3%的發(fā)展速度，凈資產(chǎn)收益率將保持在 16%的水平，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 率為 4%，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 4%，則確定的折現(xiàn)率為 8%。該股票評(píng)估值為： R=202200 12%=24000（元） r=4%+4%=8% g=再投資的比率（即稅后利潤(rùn)的留存比率） 凈資產(chǎn)利潤(rùn)率 =40% 16%＝ % P=R/（ rg） =24000/（ 8%%） =1500000（元） 第三節(jié) 長(zhǎng)期股權(quán)投資的評(píng)估 ? （ 3）分段式模型。 ①分段計(jì)算的原理是： 第一段 ,能夠較為客觀地預(yù)測(cè)股票的收益期間或股票發(fā)行企業(yè)某一經(jīng)營(yíng)周期； 第二段，以不易預(yù)測(cè)收益的時(shí)間為起點(diǎn)，以企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)到永續(xù)為第二段。 ②舉例： ［例 8－ 6］某資產(chǎn)評(píng)估公司受托對(duì) E公司的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估， E公司擁
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