長期投資管理ppt課件(2)-wenkub.com
2025-01-06 02:19 本頁面
【正文】 企業(yè)整體的經(jīng)營目標(biāo) 企業(yè)的對外直接投資必須根據(jù)企業(yè)經(jīng)營的需要來選擇投資項(xiàng)目和投資方式，根據(jù)不同的投資目的作出相應(yīng)的投資決策。因此，要求在投資決策時，充分考慮各種可能發(fā)生的因素，對投資的風(fēng)險和收益進(jìn)行慎重的分析、比較。 二、對外直接投資的方式 （ 1）合資經(jīng)營方式 合資經(jīng)營方式是指投資企業(yè)通過與其他企業(yè)共同投資組建合資經(jīng)營企業(yè)所進(jìn)行的對外直接投資。 ： 20世紀(jì)六七十年代創(chuàng)立了兩個非常重要的資產(chǎn)定價模型 —— 資本資產(chǎn)定價模型（ CAPM）和套利定價模型（ APT）。波浪理論等。對影響股票價格的各種基本因素進(jìn)行分析。證券投資的風(fēng)險主要有： （ 1）違約風(fēng)險 （ 2）利率風(fēng)險 （ 3）購買力風(fēng)險 （ 4）變現(xiàn)力風(fēng)險 （ 5）期限風(fēng)險 （二）證券投資的收益 證券投資的收益一般包括兩個部分： 投資期內(nèi)收到的股利或利息，證券投資的資本利得或損失。 長期證券投資的目的 長期證券投資一般占用的資金量較大，對企業(yè)具有深遠(yuǎn)的影響。企業(yè)進(jìn)行短期證券投資的目的有： 。 ? 證券可以在證券市場上有償轉(zhuǎn)讓。 B、接受 的項(xiàng)目，如所有可接受的項(xiàng)目都有足夠的資金，則說明資本沒有限量，即可完成。 B、接受 PI 1的項(xiàng)目，如所有可接受的項(xiàng)目都有足夠的資金，則說明資本沒有限量，即可完成。當(dāng)凈現(xiàn)值和獲利指數(shù)不同時，應(yīng)以凈現(xiàn)值為準(zhǔn)。 凈現(xiàn)值法總是正確的，但內(nèi)部報酬率法有時會得出錯誤的結(jié)論。 但以下兩種情況下會有差異 : （ 1）初始投資不一致，一個項(xiàng)目的初始投資大與另一個項(xiàng)目的初始投資。 非貼現(xiàn)指標(biāo)沒有考慮資金的時間價值，夸大了項(xiàng)目的盈利水平。從 70年代起，貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)已占主導(dǎo)地位，并形成了以貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)為主，以投資回收期為輔的多種指標(biāo)并存的指標(biāo)體系。 優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金的時間價值，反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報酬率，概念易于理解。 ： PI﹥ 1可行， PI﹤ 1不行， PI越大越優(yōu) ： P193 （ IRR） （ 1） 定義：使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。 ? 在有多個備選方案的互斥選擇決策中，選用凈現(xiàn)值為正且最大者。 2）將終結(jié)現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值。 k貼現(xiàn)率（資本成本和企業(yè)要求的報酬率） （二）貼現(xiàn)投資決策評價指標(biāo) 主要有如下四個： ? 凈現(xiàn)值（ NPV） ? 現(xiàn)值指數(shù)（獲利指數(shù)）（ PVI） ? 內(nèi)含報酬率（ IRR） ? 等年值（ A）（ 補(bǔ)充 ） （ NPV） （ 1） 定義 1： 投資項(xiàng)目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報酬率折算為現(xiàn)值，再減去初始投資以后的余額，叫凈現(xiàn)值。 （ 2） 計算公式： 1）若每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量相等 2）若不等 ， 根據(jù)每年年末尚未回收的投資額確定 （ 3） 例 ： 見大華公司，分別計算甲乙兩個方案的回收期。 解： 計算每年的折舊額 甲方案每年折舊額＝ 10000/5=2022(元 ) 乙方案每年折舊額＝ (12022－ 2022)/5=2022（元） 計算營運(yùn)現(xiàn)金流量 t 1 2 3 4 5 甲方案 銷售收入 1） 6000 6000 6000 6000 6000 付現(xiàn)成本 2） 2022 2022 2022 2022 2022 折舊 3） 2022 2022 2022 2022 2022 稅前凈利 4）＝ 1）－ 2）－ 3 ） 2022 2022 2022 2022 2022 所得稅 5）＝ 4） 40％ 800 800 800 800 800 稅后凈利 6）＝ 4）－ 5） 1200 1200 1200 1200 1200 現(xiàn)金流量 7）＝ 3）＋ 6） 3200 3200 3200 3200 3200 乙方案 銷售收入 1） 8000 8000 8000 800
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