資本資產(chǎn)定價(jià)ppt課件(編輯修改稿)
2025-02-03 20:20 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 億元，市場所有資產(chǎn)的總市值為 1000億元。 ?一個(gè)市場組合包括所有這 3種資產(chǎn)，股票 A的比例為 66％、股票 B的比例為 22％、無風(fēng)險(xiǎn)證券的比例為 12％ 。 資本資產(chǎn)定價(jià)理論 18 CAPM的基本假定 ① 投資者根據(jù)其收益和收益的方差來選擇投資組合； ②投資者為風(fēng)險(xiǎn)回避者； ③投資期為單期； ④證券市場存在著均衡狀態(tài)； ⑤投資是無限可分的，投資規(guī)模不管多少都是可行的； ⑥存在著無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，投資者可以按無風(fēng)險(xiǎn)利率借入或借出無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)； ⑦沒有交易成本和交易稅； ⑧所有投資者對(duì)證券收益和風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期都相同； ⑨市場組合包括全部證券種類。 資本資產(chǎn)定價(jià)理論 19 夏普認(rèn)為，每一只股票均與某些影響股票價(jià)格的因素相關(guān)，這些因素可以是大盤指數(shù)、國民生產(chǎn)總值或其他相關(guān)的價(jià)格指數(shù)等。根據(jù)夏普理論，只要某項(xiàng)因素是最重要的，分析師就只需分析這一股票價(jià)格與該因素之間的關(guān)系。和馬科維茨的理論和做法相比較，夏普的模型大大簡化了計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)的過程。 資本資產(chǎn)定價(jià)理論 20 拿股票作例子來說，根據(jù)夏普理論，對(duì)單一股票價(jià)格走勢(shì)最有直接影響的因素大概就是股票市場的整體表現(xiàn)，也就是大盤指數(shù)。還有雖沒有直接影響但同樣也很重要的因素，如同類股票的整體表現(xiàn)和個(gè)別公司的產(chǎn)業(yè)特性。如果某一只股票價(jià)格的波動(dòng)性大于大盤指數(shù)的波動(dòng)性，若將該股票納入投資組合內(nèi)，這將使整個(gè)投資組合的波動(dòng)性增大，從而風(fēng)險(xiǎn)隨之升高。相反，如果某一股票價(jià)格的波動(dòng)性小于大盤波動(dòng)，若將該股票納入投資組合中，就可使整個(gè)投資組合的波動(dòng)性減小。 資本資產(chǎn)定價(jià)理論 21 夏普替此項(xiàng)衡量股票價(jià)格波動(dòng)的工具取了一個(gè)簡單易懂的名字，那就是“ β系數(shù)”（Ｂｅｔａ）。 β系數(shù)是用來衡量個(gè)股與大盤波動(dòng)的相關(guān)性的。若單一股價(jià)的漲跌幅度完全和大盤的漲跌幅度一樣，則該股的 β系數(shù)等于１；如果單一股價(jià)的漲跌僅達(dá)到大盤指數(shù)漲跌的８０％，則該股的 β系數(shù)等于０．８。根據(jù)夏普 β系數(shù)，我們可利用組合中所有個(gè)股 β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，輕易判斷出該投資組合整體的 β系數(shù)。如果一個(gè)投資組合整體 β系數(shù)大于１，表示該組合風(fēng)險(xiǎn)超過大盤的風(fēng)險(xiǎn)；反之，如果某一投資組合的 β系數(shù)小于１，那么，該組合風(fēng)險(xiǎn)小于大盤風(fēng)險(xiǎn)。 資本資產(chǎn)定價(jià)理論 22 證券市場線的推導(dǎo) ? 考慮任意一項(xiàng)資產(chǎn) X，將它與市場組合 M放在一起，構(gòu)成一個(gè)投資組合 P。則組合 P的預(yù)期收益和標(biāo)準(zhǔn)差可以表示如下： ? ? ? ?? ? ? ? ? ?1 / 222 2 2111 2 1 2p x mp x m x mr r r??? ? ? ? ? ? ? ?? ? ???? ? ? ? ???資本資產(chǎn)定價(jià)理論 23 continued ? 將（ 1）（ 2）式分別對(duì)參數(shù) ω求導(dǎo)數(shù)，得到： ? ?? ? ? ?? ?? ?4121232/12222222xmmxxmxmmmxpmxpddrrddr???????????????
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