資本資產(chǎn)定價ppt課件(編輯修改稿)
2025-02-03 20:20 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 億元，市場所有資產(chǎn)的總市值為 1000億元。 ?一個市場組合包括所有這 3種資產(chǎn)，股票 A的比例為 66％、股票 B的比例為 22％、無風(fēng)險證券的比例為 12％ 。 資本資產(chǎn)定價理論 18 CAPM的基本假定 ① 投資者根據(jù)其收益和收益的方差來選擇投資組合； ②投資者為風(fēng)險回避者； ③投資期為單期； ④證券市場存在著均衡狀態(tài)； ⑤投資是無限可分的，投資規(guī)模不管多少都是可行的； ⑥存在著無風(fēng)險資產(chǎn)，投資者可以按無風(fēng)險利率借入或借出無風(fēng)險資產(chǎn)； ⑦沒有交易成本和交易稅； ⑧所有投資者對證券收益和風(fēng)險的預(yù)期都相同； ⑨市場組合包括全部證券種類。 資本資產(chǎn)定價理論 19 夏普認(rèn)為，每一只股票均與某些影響股票價格的因素相關(guān)，這些因素可以是大盤指數(shù)、國民生產(chǎn)總值或其他相關(guān)的價格指數(shù)等。根據(jù)夏普理論，只要某項因素是最重要的，分析師就只需分析這一股票價格與該因素之間的關(guān)系。和馬科維茨的理論和做法相比較，夏普的模型大大簡化了計算風(fēng)險的過程。 資本資產(chǎn)定價理論 20 拿股票作例子來說，根據(jù)夏普理論，對單一股票價格走勢最有直接影響的因素大概就是股票市場的整體表現(xiàn)，也就是大盤指數(shù)。還有雖沒有直接影響但同樣也很重要的因素，如同類股票的整體表現(xiàn)和個別公司的產(chǎn)業(yè)特性。如果某一只股票價格的波動性大于大盤指數(shù)的波動性，若將該股票納入投資組合內(nèi)，這將使整個投資組合的波動性增大，從而風(fēng)險隨之升高。相反，如果某一股票價格的波動性小于大盤波動，若將該股票納入投資組合中，就可使整個投資組合的波動性減小。 資本資產(chǎn)定價理論 21 夏普替此項衡量股票價格波動的工具取了一個簡單易懂的名字，那就是“ β系數(shù)”（Ｂｅｔａ）。 β系數(shù)是用來衡量個股與大盤波動的相關(guān)性的。若單一股價的漲跌幅度完全和大盤的漲跌幅度一樣，則該股的 β系數(shù)等于１；如果單一股價的漲跌僅達(dá)到大盤指數(shù)漲跌的８０％，則該股的 β系數(shù)等于０．８。根據(jù)夏普 β系數(shù)，我們可利用組合中所有個股 β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，輕易判斷出該投資組合整體的 β系數(shù)。如果一個投資組合整體 β系數(shù)大于１，表示該組合風(fēng)險超過大盤的風(fēng)險；反之，如果某一投資組合的 β系數(shù)小于１，那么，該組合風(fēng)險小于大盤風(fēng)險。 資本資產(chǎn)定價理論 22 證券市場線的推導(dǎo) ? 考慮任意一項資產(chǎn) X，將它與市場組合 M放在一起，構(gòu)成一個投資組合 P。則組合 P的預(yù)期收益和標(biāo)準(zhǔn)差可以表示如下： ? ? ? ?? ? ? ? ? ?1 / 222 2 2111 2 1 2p x mp x m x mr r r??? ? ? ? ? ? ? ?? ? ???? ? ? ? ???資本資產(chǎn)定價理論 23 continued ? 將（ 1）（ 2）式分別對參數(shù) ω求導(dǎo)數(shù)，得到： ? ?? ? ? ?? ?? ?4121232/12222222xmmxxmxmmmxpmxpddrrddr???????????????
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