國際資產(chǎn)定價ppt課件(編輯修改稿)
2025-02-03 16:07 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ( ) 3% ( 6% 3% ) 10. 5%F M FK R R R?? ? ? ? ? ? ? ?例 題 2. 資本資產(chǎn)定價模型 資本資產(chǎn)定價模型的假設(shè)條件 資本資產(chǎn)定價模型的形式 CAPM在證券組合中的運用 資本資產(chǎn)定價模型是描述風(fēng)險與報酬關(guān)系的理論模型 ，其認為證券期望風(fēng)險報酬率等于該證券 （ 或證券組合 ）的系數(shù)與市場風(fēng)險報酬率的乘積 。 CAPM模型的證券組合中的運用 ? 設(shè)證券組合 P由某 m個證券組成 ， 各證券的組合權(quán)數(shù)分別為 w1,w2,… wm,則在市場均衡狀態(tài)下 ， P的期望報酬率為： 1 1 1[ ( ) ] ( )m m mP i i i F i M F F i i M Fi i iK w K w R R R R w R R??? ? ?? ? ? ? ? ? ?? ? ?CAPM模型的證券組合中的運用 假設(shè) M公司投資了兩種證券A和 B， 兩種證券的投資比例為1： 1， 其中 A的比重為 ， B的比重 為 ， 市場組合的平均報酬率為 10%， 無風(fēng)險報酬率為 6%， 則 M公司的期望報酬率為多少 ？ 例 題 ()6 % ( 0 .5 1 .3 0 .5 0 .9 ) ( 1 0 % 6 %)6 % 1 .1 4 %1 0 .4 %P F P M FK R R R?? ? ?? ? ? ? ? ? ?? ? ?? ? 有效市場假說 ? 資本資產(chǎn)定價模型 ? 套利的定價模型 ? 證券估價 3. 套利的定價模型 套利與均衡 套利定價模型 套利是指利用同一資產(chǎn)在不同市場上或同一市場上存在的價格差異而賺取無風(fēng)險利潤的行為 。 Arbitrage Pricing Model 套利的定價與均衡 ? 套利與價格同一律 當同一資產(chǎn)在不同地點的交易價格不同時，就會產(chǎn)生套利機會。 套利機會一旦被發(fā)現(xiàn)，投資者就會利用它進行套利， 這樣即使是少數(shù)幾個（甚至一個）套利者的套利行 為都將最終消除價格差異。 價格同一律是指相同證券在 不 同 市 場（ 或同一市場 ）的定價水平應(yīng)該相同的原理 。 一個完全競爭、有效的市場總是遵循價格同一律。 套利的定價與均衡 ? 套利與均衡的關(guān)系 （市場 A） 價格高 （市場 B） 價格低 投資者從市場 B買入，在市場 A賣出 證券的供應(yīng)逐漸增多 證券的需求逐漸增多 （市場 A） 供需均衡 （市場 B） 供需均衡 價格均衡，套利停止 3. 套利的定價模型 套利與均衡 套利定價模型 套利是指利用同一資產(chǎn)在不同市場上或同一市場上存在的價格差異而賺取無風(fēng)險利潤的行為 。 Arbitrage Pricing Model 套利定價模型（ APM) ? 多因素模型 1 1 2 2j F j j jn nK R F F F? ? ?? ? ? ? ?? 代表資產(chǎn)報酬率； Fn代表第 n個因素的異動值，相應(yīng)的 代表該證券對于不同因素異動的敏感程度。 jK?套利定價模型（ APM) 某證券的報酬率受通貨膨脹 、 GDP和利率三種系統(tǒng)風(fēng)險的影響 ， 上年度觀測到該證券對三種因素的敏感程度分別為 1和 ,市場無風(fēng)險報酬率為 3%。 假設(shè)上年初預(yù)測通貨膨脹增長率為 5%、 GDP增長率為 8%， 利率不變 ， 而年末實際通貨膨脹增長率為 7%， GDP增長 10%， 利率增長 2%， 則該證券的預(yù)期報酬率為： 例 題 1 1 2 2 3 33 % 2 ( 7 % 5 %) 1 ( 1 0 % 8 %) 1 .8 ( 2 % 0 %)3 % 4 % 2 % 3 .6 %5 .4 %FK R F F F? ? ?? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ??套利定價模型（ APM) ? 套利定價模型 （ APM） 根據(jù)套利定價理論的多因素模型 ， 我們將上述多因素模型中的因素 F替換為風(fēng)險報酬率 R， 則某個證券或某個投資組合的風(fēng)險與 與報酬之間的關(guān)系可以表示為： 1 1 2 2( ) ( ) ( )j F j S F j S F jn S n FK R R R R R R R? ? ?? ? ? ? ? ? ?? ? 代表資產(chǎn)報酬率； 代表無風(fēng)險報酬率； n是影響資產(chǎn)報酬率的因素的數(shù)量； 代表因素 1到因素各自的期望報酬率； 相應(yīng)的 代表該資產(chǎn)對于不同因素的敏感程度。 jK FRSnR
醫(yī)療健康相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1