資產(chǎn)定價理論ppt課件(編輯修改稿)
2025-02-03 20:06 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 點相對應(yīng)的 證券組合 ),( tt a?39。39。39。39。 ))((),( xExExxExxC o vttt ??? ???tExxExxE ?39。))(( ???t???39。1 00( 1 )( , )()tRCo v x xB A R?? ??? ? ??00ARB)1( R???五、對證券市場線的進一步說明 （一）對于任意的風險資產(chǎn) xi )( 00 RaR MMii ??? ??根據(jù) 式，我們可以得到： )(100 RaR MM ??? ??威廉 夏普將 0Ra M ?看作投資者承擔的風險 , 市場給予的報酬 . ixMi?代表風險資產(chǎn) 的風險大小，從而 Mi? 0()MaR?ix可以看作是風險資產(chǎn) 的風險溢價。值得注意的是， 衡量風險的標準并不是風險資產(chǎn)的方差， 而是 Mi?⒈ 當 時，我們稱風險資產(chǎn) xi為進攻性的。 即市場價格上漲時，它的價格上漲得更快。 1Mi? ?⒉ 當 時，我們稱風險資產(chǎn) xi為防御性的。 即當市場價格下跌時，它的價格下跌得更慢。 1Mi? ?⒊ 當 時，我們稱風險資產(chǎn) xi為中性的。 即它的價格與市場價格同步變化，而且變化幅度一致。 1Mi? ? 還有一個很有意思的性質(zhì)，它正好是風險資產(chǎn) xi的 一元線性回歸方程的回歸系數(shù) Mi?（二）對于任意一種投資組合 p 設(shè)該投資組合的投資權(quán)重為： 12pppnp???????????????????39。39。39。39。00( 1 ( ) )p p pp p M ME x ExR a R? ? ?? ? ? ???? ? ? ?也就是該組合中每種資產(chǎn) 值的加權(quán)平均。 ?39。39。39。1( , )()niMp p M p ii MC o v x xV a r x?? ? ? ????? ?)( 00 RaR Mp ??? ?39。00 ()p M MR a R??? ? ?式中 六、對傳統(tǒng) CAPM模型的評價和改進 在 20世紀 70年代 ,威廉 夏普和法碼等人先后對非一 致預期的 CAPM模型進行了研究，并取得了一些成果 , 證明了風險資產(chǎn)價格一般均衡解的存在性。但是，他 們發(fā)現(xiàn)無法找到可以在一般均衡條件下對風險資產(chǎn)進行 定價的顯函數(shù)。 解決這一問題的途徑是對投資者的效用函數(shù)加以一 定的約束，使得風險和收益之間的邊際替代率不再是財 富的函數(shù)，從而避免了
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