證券投資學(xué)5-資本資產(chǎn)定價(jià)理論(編輯修改稿)
2025-02-02 20:32 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 者的最優(yōu)資產(chǎn)組合將從有效集中產(chǎn)生，對于不在有效集內(nèi)的其它投資組合則無須考慮。 ? 整個可行集中， G點(diǎn)為最左邊的點(diǎn)，具有最小標(biāo)準(zhǔn)差。 從 G點(diǎn)沿可行集右上方的邊界直到整個可行集的最高點(diǎn) S （具有最大期望收益率），這一邊界線 GS即是有效集。 最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合 1. 由于假設(shè)投資者是風(fēng)險(xiǎn)厭惡的，因此，最優(yōu)投資組合必定位于有效集邊界上，其他非有效的組合可以首先被排除。 2. 雖然投資者都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡的，但程度有所不同，因此，最終從有效邊界上挑選那一個資產(chǎn)組合，則取決于投資者的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度。 3. 度量投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的無差異曲線與有效邊界共同決定了最優(yōu)的投資組合。 回憶：投資者對風(fēng)險(xiǎn)偏好程度的描述 —— 無差異曲線 同一條無差異曲線 , 給投資者所提供的效用（即滿足程度）是無差異的，無差異曲線向右上方傾斜 , 高風(fēng)險(xiǎn)被其具有的高收益所彌補(bǔ)。對于每一個投資者 ,無差異曲線位置越高，該曲線上對應(yīng)證券組合給投資者提供的滿意程度越高 。 最優(yōu)組合的確定 ? 最優(yōu)資產(chǎn)組合位于無差異曲線 I2與有效集相切的切點(diǎn)Ｏ處。 ? 前面，我們討論了由風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的組合，但未討論資產(chǎn)中加入無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的情形。 ? 假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)具有正的期望收益，且其方差為 0。 ? 將無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)加入已經(jīng)構(gòu)成的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合中，形成了一個無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) +風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的新組合，則可以證明：新組合的有效邊界將是一條直線。 無風(fēng)險(xiǎn)借貸條件下的有效邊界 （ THE EFFICIENT FRONTIER WITH RISKLESS LENDING AND BORROWING） 加入無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)后的最優(yōu)資產(chǎn)組合 風(fēng)險(xiǎn) 收益 無風(fēng)險(xiǎn)收益率 rf 原組合 有效邊界 M F 新組合的 有效邊界 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ CAPM） ?資本資產(chǎn)定價(jià)模型（
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