資產(chǎn)定價(jià)因素模型ppt課件(編輯修改稿)
2025-02-03 20:06 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ? ?? ? ? ?第三節(jié) 市場(chǎng)模型 ? 市場(chǎng)模型是單因素模型的一個(gè)特例，又稱(chēng)為指數(shù)模型，該模型中，因素為市場(chǎng)指數(shù)的收益率，表達(dá)式為： （ 817） 其中， 表示資產(chǎn) 在 期的回報(bào)率； 表示市場(chǎng)指數(shù) 在 期的回報(bào)率； 表示跟因素?zé)o關(guān)的收益率，是截距； 表示資產(chǎn) 對(duì)市場(chǎng)指數(shù) 的敏感性，是斜率； 是隨機(jī)誤差項(xiàng)。 i tit i i I t itr a b r ?? ? ?itr Itr It i?i? i I it?? 由市場(chǎng)模型同樣可以得到資產(chǎn)的期望收益率、方差和協(xié)方差為： （ 1）期望收益率 （ 818） （ 2） 方差 （ 819） （ 3） 協(xié)方差 （ 820） ? ? ? ?i i i IE r b b E r??2 2 2 2ii i Ib ?? ? ?? ? ?2ij i j Fb? ? ??第四節(jié) 因素風(fēng)險(xiǎn)和非因素風(fēng)險(xiǎn) ? 在因素模型下，資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的總風(fēng)險(xiǎn)可以分解成因素風(fēng)險(xiǎn)和非因素風(fēng)險(xiǎn)。 ? 投資分散化的結(jié)果是因素風(fēng)險(xiǎn)趨于平均化，非因素風(fēng)險(xiǎn)將不斷減少而趨于 0。 ? 因素風(fēng)險(xiǎn)與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)似，非因素風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)似。 ? 以單因素為例，來(lái)分析資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成。 ? 如（ 85）式，資產(chǎn) 的總風(fēng)險(xiǎn)拆成兩個(gè)部分：因素風(fēng)險(xiǎn) （ ），即跟因素 相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)；非因素風(fēng)險(xiǎn)（ ），即資產(chǎn) 的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)，用隨機(jī)誤差項(xiàng) 的方差來(lái)測(cè)度： （ 85） 單個(gè)資產(chǎn)的因素風(fēng)險(xiǎn)和非因素風(fēng)險(xiǎn) ii22iFb? F 2i??it?2 2 2 2ii i Fb ?? ? ???? 根據(jù)單因素模型， 種資產(chǎn)的收益率可以表示為： （ 822） ? 假設(shè)某投資組合 中， 種資產(chǎn)的投資權(quán)重分別是 ，則投資組合的收益率可以表示為： （ 823） 資產(chǎn)組合的因素風(fēng)險(xiǎn)和非因素風(fēng)險(xiǎn) n1 1 1 12 2 2 2t t tt t tnt n n t ntr a b Fr a b Fr a b F???? ? ???? ? ???????????????? ????? ? ? ??P n 1? 2 n?????1nP i iirr??? ?? 將（ 822）代入（ 823），可以得到資產(chǎn)組合的單因素模型： （ 824） 其中，
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