資本性資產(chǎn)投資ppt課件(編輯修改稿)
2025-02-04 17:07 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 56章 資本性資產(chǎn)投資 ? ⒊ 評價： ? 優(yōu)點：克服了凈現(xiàn)值法不便于不同規(guī)模比較的問題。 ? 缺點：相同。 ? 互斥方案： NPV大的項目； ? 獨立方案： PI大的項目。 共 83頁 第 41頁 06072 《 財務(wù)管理學(xué) 》 第 56章 資本性資產(chǎn)投資 ? ㈢ 內(nèi)部報酬率法（ IRR） ? ⒈定義：使投資方案凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。 ? ⒉計算方法：逐步測試法。 ? i1,NPV0 ? IRR,NPV=0 ? i2,NPV0 共 83頁 第 42頁 06072 《 財務(wù)管理學(xué) 》 第 56章 資本性資產(chǎn)投資 NPV正 i1 IRR i2 NPV負 共 83頁 第 43頁 06072 《 財務(wù)管理學(xué) 》 第 56章 資本性資產(chǎn)投資 ）（＋ 負正正121 iiN P VN P VN P ViI R R ???共 83頁 第 44頁 06072 《 財務(wù)管理學(xué) 》 第 56章 資本性資產(chǎn)投資 ? ⒊ 運用 ? IRR≥ 項目報酬率，方案可行； ? IRR＜項目報酬率，方案不可行。 共 83頁 第 45頁 06072 《 財務(wù)管理學(xué) 》 第 56章 資本性資產(chǎn)投資 ? ⒋ 評價 —— P123 ? 優(yōu)點： ? —— 考慮了資金的時間價值，并為投資部門提供了一個適合于本行業(yè)的投資效益的衡量標準。 ? 缺點：計算復(fù)雜 共 83頁 第 46頁 06072 《 財務(wù)管理學(xué) 》 第 56章 資本性資產(chǎn)投資 ? ㈠ 回收期法 ? ⒈定義：累計現(xiàn)金凈流量等于 0的時間。 ? ⒉計算方法：累計法。 共 83頁 第 47頁 06072 《 財務(wù)管理學(xué) 》 第 56章 資本性資產(chǎn)投資 ? ⒊ 運用 ? ⒋優(yōu)缺點 ? 優(yōu)點：簡單。 ? 缺點： ? 沒有考慮貨幣的時間價值； ? 沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流入； ? 不能計量報酬，只能反映收回投資時間的長短。 三、投資決策指標之間的比較 （一）各種決策指標的使用情況 1. 貼現(xiàn)指標和非貼現(xiàn)指標的使用情況 表 1 60— 70年代貼現(xiàn)與非貼現(xiàn)投資決策指標的使用情況 2. 具體投資決策指標的使用情況 表 2 投資決策指標的使用情況（ 80年代） 美國大公司 美國跨國公司 使用每一種決策 作為主要方法 作為次要方法 指標的比例 % 使用的比例 % 使用的比例 % PP IRR NPV 其他 — 表 3 作為主要方法使用的決策指標的歷史發(fā)展情況 1959年 1964年 1970年 1975年 1977年 1979年 1981年 PP 34 24 12 15 9 10 IRR 19 38 57 37 54 60 NPV — — — 26 10 14 IRR 或 19 38 57 63 64 74 NPV 中國也有類似的研究 單位： % （二）貼現(xiàn)指標之間的比較 對于一個獨立項目（ independent project）， IRR、 NPV和 PI一般會得出相同的結(jié)論。但在對于兩個及兩個以上的互斥項目（ mutually exclusive project）進行分析時，三者未必一致，尤其是 IRR和 NPV之間不一至的情況會更多些。 1. NPV和 IRR之間的比較 （ 1）投資項目壽命周期內(nèi)現(xiàn)金流量多次改變符號（一個獨立項目） 如果項目壽命周期內(nèi)現(xiàn)金流量只改變一次符號，即由初始投資的負號到項目發(fā)揮效益時轉(zhuǎn)變?yōu)檎枺▽賯鹘y(tǒng)現(xiàn)金流量模式）， IRR是唯一的（即使現(xiàn)金流量由正到負）；如果項目壽命周期內(nèi)現(xiàn)金流量多次改變符號，就會出現(xiàn)多個 IRR。根據(jù)代數(shù)理論，若現(xiàn)金流量符號改變 M次，就可能求出最多 M個 IRR。 0 10 20 30 40 50 貼現(xiàn)率 r 圖 4— 2 多個內(nèi)部報酬率 IRR 由圖可知，只有當貼現(xiàn)率在 20%— 40%之間時，投資的凈現(xiàn)值才大于 0，其余情況下 NPV均小于 0。因此，只有當貼現(xiàn)率在 20%— 40%之間時，才能接受這一投資項目。 NPV ?綜上所述，當現(xiàn)金流量多次改變符號 時， NPV總能得出正確的結(jié)論，而 IRR就可能給出一個錯誤的結(jié)論， 因此，在這種情況下應(yīng)使用 NPV為好。 （ 2）初始投資額不等的兩個互斥
環(huán)評公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1