證券金融資產(chǎn)投資ppt課件(編輯修改稿)
2025-02-03 18:55 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 =￥ 80()+￥ 1000()=￥ 再選 12%為貼現(xiàn)率，計算債券的貼現(xiàn)率： V0=￥ 80(PVIFA12%,12)+￥ 1000(PVIF12%,12) =￥ 80()+￥ 1000()=￥ 再選 11%為貼現(xiàn)率，計算債券的貼現(xiàn)率： V0=￥ 80(PVIFA11%,12)+￥ 1000(PVIF11%,12) =￥ 80()+￥ 1000()=￥ 到期收益率 (YTM) Yield to maturity 2022/2/4 第四章 證券（金融資產(chǎn)）投資 23 故貼現(xiàn)率在 11%與 12%之間。 ② 插值法 — 確定確切的值 i V0 0 11% 12% kb 761 A B C %.%%%...1111111112761047625275204762??????bbkk注意： P~i之間并不是嚴(yán)格的直線關(guān)系。 到期收益率 (YTM) Yield to maturity 2022/2/4 第四章 證券（金融資產(chǎn)）投資 24 ? 結(jié)論一： ? 債券價值 P0與市場利率 (投資者要求的收益率 )Kb呈反方向變化 。 例：債券 F=1000元 ， i=12%， n=5年 ， 每年計息一次 ， 到期一 次還本 則： K= 9% 時 ， Pb = 1117 (元 ) K= 12% 時 ， Pb = 1000 (元 ) K= 15% 時 ， Pb = 899 (元 ) 債券估價的幾點(diǎn)結(jié)論 對于投資者來說，債券價格的變化是一個不確定的因素。當(dāng)市場利率變化時，債券投資者將面臨債券價格變化的風(fēng)險，而這個風(fēng)險稱為利率風(fēng)險。 9% 12% 15% K 1000 1117 899 Pb 0 2022/2/4 第四章 證券（金融資產(chǎn)）投資 25 ? 結(jié)論二： ?當(dāng)市場要求的收益率 kb ? 票面利率 i 時 ， 債券市場價值 P0 ?債券面值 M, 折價發(fā)行 。 債券被稱為貼水債 ?當(dāng)市場要求的收益率 kb = 票面利率 i 時 ， 債券價值 P0 =債券面值 M， 等價發(fā)行 。 ?當(dāng)市場要求的收益率 kb ? 票面利率 i 時 ， 債券價值 P0 ?債券面值 M， 溢價發(fā)行 。 債券被稱為升水債券 。 債券估價的幾點(diǎn)結(jié)論 2022/2/4 第四章 證券（金融資產(chǎn)）投資 26 ?結(jié)論三： ?當(dāng)債券接近到期日時，債券的市場價值向其面值回歸 kb=12%時 ,債券市價 kb=9%時，債券市價 (升水債券 ) kb=15%時，債券市價 (貼水債券 ) 5 4 3 2 1 0 1200 1100 1000 900 800 n P0 債券估價的幾點(diǎn)結(jié)論 2022/2/4 第四章 證券（金融資產(chǎn)）投資 27 ? 結(jié)論四： ?長期債券的利率風(fēng)險大于短期債券 K 5年期 10年期 12% 1000 1000 15% 899 849 9% 1117 1192 0 kb P0 10年 5年 長期債券的市場價格對利率的敏感性要大于短期債券。 12% 債券估價的幾點(diǎn)結(jié)論 2022/2/4 第四章 證券（金融資產(chǎn)）投資 28 債券估價小結(jié) — 基本概念 ? 價值的定義 （注意內(nèi)在價值、市場價值） ? Kb的含義 : 在 所購買的那支債券預(yù)計利息的累加的現(xiàn)值與本金現(xiàn)值之和等于債券市場價值時的折現(xiàn)率 ? 債券的要素 ? 債券估價原理： 債券的價值等于投資者預(yù)期在將來所收到的利息收入和本金的現(xiàn)值之和。 2022/2/4 第四章 證券（金融資產(chǎn)）投資 29 ? 債券價格的估算 ? 計息債券 n,km,kmbmbbmbn,kn,knbnbbnbbbbbP V I FMP V I F AI)k(M)k(k)k(IV:P V I FMP V I F AI)k(M)k(k)k(IV:????????????????????1111111100已發(fā)債券新發(fā)債券債券估價小結(jié) — 基本概念 2022/2/4 第四章 證券（金融資產(chǎn)）投資 30 ? 單利計息債券： m,kmbn,knbbbP V I F)mi(M)k()mi(MPP V I F)ni(M)k()ni(MP?????????????????11111100已發(fā)債券：新發(fā)債券：債券估價小結(jié) — 基本概念 2022/2/4 第四章 證券（金融資產(chǎn)）投資 31 ? 零利息債券 m,kmbn,knbbbP V I FM)k(MPP V I FM)k(MP????????1100已發(fā)債券：新發(fā)債券：n,k bP V I F AIV ??0? 永久債券 債券估價小結(jié) — 基本概念 2022/2/4 第四章 證券（金融資產(chǎn)）投資 32 債券估價小結(jié) — 到期收益率 (YTM) ? YTM的概念： 使債券的內(nèi)在價值等于其市場價值時的貼現(xiàn)率。 ? YTM的計算方法 ? 試錯：確定 kb范圍。 ? 插值：確定 kb 值。 2022/2/4 第四章 證券（金融資產(chǎn)）投資 33 債券估價小結(jié) — 與債券估價相關(guān)的幾種關(guān)系 ?與債券估價相
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