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正文內(nèi)容

淺議金融資產(chǎn)證券化(編輯修改稿)

2025-07-25 15:23 本頁(yè)面
 

【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 券化出現(xiàn)。80年代為金融資產(chǎn)證券化高度發(fā)展的時(shí)期,在該階段,不僅證券化的規(guī)模、速度有了較大的提高,其發(fā)生的地域也由美國(guó)擴(kuò)展到歐洲各國(guó)。三、應(yīng)收款證券化20世紀(jì)90年代至今,金融資產(chǎn)證券化的標(biāo)的繼續(xù)擴(kuò)大到各種企業(yè)應(yīng)收款,如基礎(chǔ)設(shè)施(電力、公路、鐵路等)收費(fèi)、貿(mào)易公司的應(yīng)收賬款、服務(wù)公司的應(yīng)收賬款、版權(quán)、專(zhuān)利權(quán)收費(fèi)等;在性質(zhì)上,也由現(xiàn)有的債權(quán)擴(kuò)大到可預(yù)測(cè)的未來(lái)債權(quán);在地域上,1997年的亞洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)生導(dǎo)致的傳統(tǒng)的融資渠道的萎縮,刺激了金融資產(chǎn)證券化在亞洲新興的市場(chǎng)得到發(fā)展。日本、香港、韓國(guó)、泰國(guó)、馬來(lái)西亞、印尼等國(guó)紛紛調(diào)整現(xiàn)有的法律框架并進(jìn)行了金融資產(chǎn)證券化的嘗試。根據(jù)美國(guó)著名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾最近的預(yù)計(jì),今后三年包括中國(guó)在內(nèi)的亞洲新興工業(yè)化國(guó)家的金融資產(chǎn)證券化市場(chǎng)潛力,將由68億美元增長(zhǎng)到110億美元以上,年平均增長(zhǎng)率超過(guò)25%,而我國(guó)巨大的市場(chǎng)潛力更被金融評(píng)論人士看好,被認(rèn)為是金融資產(chǎn)證券化的又一個(gè)理想市場(chǎng)。因此,近期金融資產(chǎn)證券化的趨勢(shì)應(yīng)是以亞洲證券化的勃興為特征。第三章 金融資產(chǎn)證券化的分類(lèi)金融資產(chǎn)證券化的具體分類(lèi),除發(fā)展較早的不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款債權(quán)證券化外,還包括汽車(chē)貸款債權(quán)、租賃債權(quán)、信用卡貸款債權(quán)、貿(mào)易應(yīng)收賬款債權(quán)、中小企業(yè)貸款債權(quán)證券化等19。以下就各種類(lèi)型分別介紹:一、不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款債權(quán)證券化不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款債權(quán)證券化,指以土地或建筑物等財(cái)產(chǎn)為抵押擔(dān)保的貸款債權(quán)作為證券化資產(chǎn)的一種證券化方式。它發(fā)行的證券稱(chēng)為不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款債權(quán)證券,是最早的金融資產(chǎn)證券化品種。不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款債權(quán)證券化一般采用信托構(gòu)架,由發(fā)起人(擁有貸款資產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu))將附有不動(dòng)產(chǎn)抵押權(quán)的貸款予以集合并信托于信托機(jī)構(gòu),由該信托機(jī)構(gòu)擔(dān)任SPV,發(fā)行表征信托財(cái)產(chǎn)受益權(quán)的過(guò)手證券,再由證券承銷(xiāo)商出售給投資人。二、汽車(chē)貸款債權(quán)證券化汽車(chē)貸款債權(quán)證券化,指以銀行、汽車(chē)貸款公司的無(wú)抵押的汽車(chē)貸款債權(quán)為證券化資產(chǎn)的一種金融資產(chǎn)證券化方式。汽車(chē)貸款債權(quán)因具有貸款利率高、本息支付期固定、債權(quán)同質(zhì)性高的特點(diǎn),成為非抵押債權(quán)中最早應(yīng)用于金融資產(chǎn)證券化交易的商品。汽車(chē)貸款債權(quán)證券化通常采用信托構(gòu)架,一般先由發(fā)起人(銀行、汽車(chē)貸款公司)將各種汽車(chē)貸款予以集合,直接信托給信托機(jī)構(gòu)或出售給由其設(shè)立的SPV,然后再由SPV將資產(chǎn)信托于一信托機(jī)構(gòu)。該信托機(jī)構(gòu)發(fā)行表征信托財(cái)產(chǎn)受益權(quán)的汽車(chē)抵押貸款證券,并由證券承銷(xiāo)商出售給投資人。三、租賃債權(quán)證券化租賃債權(quán)證券化,指以出租財(cái)產(chǎn)所應(yīng)收的租金債權(quán)為證券化資產(chǎn)進(jìn)行的金融資產(chǎn)證券化。其結(jié)構(gòu)與汽車(chē)貸款債權(quán)證券化類(lèi)似,亦采用信托構(gòu)架,即由信托機(jī)構(gòu)發(fā)行表征信托財(cái)產(chǎn)受益權(quán)的租金債權(quán)基礎(chǔ)證券,通過(guò)證券承銷(xiāo)方式出售給投資人。四、信用卡貸款債權(quán)證券化信用卡貸款債權(quán)證券化,指以信用卡貸款債權(quán)作為證券化資產(chǎn)的一種金融資產(chǎn)證券化方式。它也是通過(guò)信托構(gòu)架完成的,即首先由發(fā)起人將大量的信用卡貸款債權(quán)予以集合,再信托與信托機(jī)構(gòu),然后由該信托機(jī)構(gòu)通過(guò)證券承銷(xiāo)的方式向投資人發(fā)行表征信托受益權(quán)的信用卡債權(quán)基礎(chǔ)證券。五、貿(mào)易應(yīng)收賬款債權(quán)證券化貿(mào)易應(yīng)收賬款債權(quán)證券化,指以企業(yè)因出售商品或勞務(wù)而發(fā)生的付款請(qǐng)求權(quán)作為證券化資產(chǎn)的一種金融資產(chǎn)證券化方式。其通常通過(guò)發(fā)起人將應(yīng)收賬款出售或設(shè)立權(quán)利質(zhì)權(quán)給SPV以獲取現(xiàn)金,SPV向投資人發(fā)行貿(mào)易應(yīng)收賬款基礎(chǔ)證券的形式來(lái)實(shí)現(xiàn)。六、中小企業(yè)貸款債權(quán)證券化中小企業(yè)貸款債權(quán)證券化,專(zhuān)指由美國(guó)中小企業(yè)管理局為中小企業(yè)提供保證的貸款債權(quán)所進(jìn)行的證券化。其以信托方式進(jìn)行,發(fā)行的證券為貸款債權(quán)證券。由于85%的本息由中小企業(yè)管理局保證支付,因而具有安全性高的優(yōu)點(diǎn)。第四章 金融資產(chǎn)證券化操作概述一、參與各方通常來(lái)說(shuō),金融資產(chǎn)證券化操作的參與各方包括發(fā)起人、特殊目的公司(SPV)、原債務(wù)人、信用增強(qiáng)機(jī)構(gòu)、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、承銷(xiāo)商以及資產(chǎn)集合管理服務(wù)機(jī)構(gòu)等,以下逐一簡(jiǎn)述。(一)發(fā)起人發(fā)起人為金融資產(chǎn)證券化的發(fā)動(dòng)主體,是被證券化的金融資產(chǎn)的原所有人,也是資金的最終使用人。其職能是選擇擬證券化的資產(chǎn)并將其捆綁集合,然后通過(guò)證券化將該資產(chǎn)移出資產(chǎn)負(fù)債表獲得現(xiàn)金。一般發(fā)起人除金融機(jī)構(gòu)外,也可由租賃公司、汽車(chē)公司、信用卡公司以及其他企業(yè)擔(dān)任。(二)特殊目的機(jī)構(gòu)特殊目的機(jī)構(gòu)(SPV),通常是為發(fā)起人為金融資產(chǎn)證券化而組建的一個(gè)公司或由現(xiàn)有的中介機(jī)構(gòu)擔(dān)任,其職能是通過(guò)購(gòu)買(mǎi)或
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