淺議金融資產證券化-wenkub.com
2025-06-25 15:23 本頁面
【正文】 機構投資者是金融資產證券化市場上的基本需求力量，但在我國當前對這一需求力量的空間不容盲目樂觀。（三）投資回報率高通過金融資產證券化的技術，投資人擺脫了中介機構的間接融資的方式，直接投資于收益率較高的資產組合，因此金融資產證券化的融資成本低，回報率較高。對于金融機構來說，提高資本充足率可通過增加資本或降低風險資產總額兩種方式進行，而采用金融資產證券化來降低風險資產數(shù)額的方法遠比增加資本來提高資本充足率的方式更方便可行，且成本低廉。因此，金融資產證券化是一種表外融資方式，它可以改善發(fā)起人的資產負債率，提高資產回報率。采用金融資產證券化的方式可將該風險轉移給購買資產基礎證券的廣大投資者，以達到分散風險的目的。因此，金融資產證券化對那些自身信用等級較低的企業(yè)，在資本市場上直接融資時，極具吸引力。如何降低費用和風險、擴大收益不僅是證券化發(fā)起人需謹慎考慮的問題，也是投資人進行購買證券決策的依據(jù)。具體來說，金融資產證券化首先由金融資產的持有人作為發(fā)起人，按其擁有的債權的利率、期限和類型構建資產集合，然后將金融資產通過債權讓與或信托的方式移轉給SPV或一已存在的中介機構，再由發(fā)起人或第三方對擬發(fā)行的資產基礎證券進行信用增強，并委托專業(yè)的信用評級機構對該資產基礎證券提供信用評級后，由SPV擔任證券發(fā)行人以受讓或信托債權為基礎發(fā)行證券。（七）資產集合管理服務機構資產集合服務機構，指受SPV的委托，負責證券化資產的日常管理和應收賬款的收取的機構。通常，金融資產證券化所發(fā)行的證券一般要通過一、二家國際認可的信用評級機構如標準普爾、穆迪、惠普、達菲爾普斯、日本投資者服務公司等來評定其信用等級。（四）信用增強機構信用增強機構，指為金融資產證券化提供信用增強措施，保障對資產基礎證券投資人的償付的企業(yè)、金融或保險機構。一般發(fā)起人除金融機構外，也可由租賃公司、汽車公司、信用卡公司以及其他企業(yè)擔任。由于85%的本息由中小企業(yè)管理局保證支付，因而具有安全性高的優(yōu)點。五、貿易應收賬款債權證券化貿易應收賬款債權證券化，指以企業(yè)因出售商品或勞務而發(fā)生的付款請求權作為證券化資產的一種金融資產證券化方式。三、租賃債權證券化租賃債權證券化，指以出租財產所應收的租金債權為證券化資產進行的金融資產證券化。二、汽車貸款債權證券化汽車貸款債權證券化，指以銀行、汽車貸款公司的無抵押的汽車貸款債權為證券化資產的一種金融資產證券化方式。第三章 金融資產證券化的分類金融資產證券化的具體分類，除發(fā)展較早的不動產抵押貸款債權證券化外，還包括汽車貸款債權、租賃債權、信用卡貸款債權、貿易應收賬款債權、中小企業(yè)貸款債權證券化等19。三、應收款證券化20世紀90年代至今，金融資產證券化的標的繼續(xù)擴大到各種企業(yè)應收款，如基礎設施（電力、公路、鐵路等）收費、貿易公司的應收賬款、服務公司的應收賬款、版權、專利權收費等；在性質上，也由現(xiàn)有的債權擴大到可預測的未來債權；在地域上，1997年的亞洲經(jīng)濟危機的發(fā)生導致的傳統(tǒng)的融資渠道的萎縮，刺激了金融資產證券化在亞洲新興的市場得到發(fā)展。L）的住房貸款債權并按利率和期限予以組合，擔?；蛑苯影l(fā)行抵押擔保證券。目前僅在美國資產證券化證券市場的規(guī)模已接近5萬億元，其中的不動產抵押貸款證券市場已成為僅次于美國國債的第二大證券市場。雖然，在理論上講，一切金融資產都可以成為金融資產證券化的標的，但在實踐中只有具備轉讓無障礙、交易成本低、未來收益穩(wěn)定的金融資產才是具有現(xiàn)實意義的金融資產證券化標的。一般來說，金融資產為會計學上的概念而不是一個法律上的固有的概念，它并不特指某種法定的財產權利，而是一個包含各種財產在內的集合概念?！痹谏鲜龆x中，我認為美國證券交易委員會的定義既指出了金融資產證券化的實質，又簡述了它的操作過程，較為全面和準確?！薄蹲C券化》中將金融資產證券化理解為：“它指的是貸款經(jīng)組合后被重新打包成證券并出售給投資者。但至今未形成一個統(tǒng)一的定義，以下列舉一二。（1）不動產證券化不動產證券化，又稱為固定資產證券化，指通過以不動產的價值或租賃收益為基礎發(fā)行證券的方式，使投資者對不動產的持有由傳統(tǒng)的直接的物權關系而轉化為間接的債權關系，從而使不動產市場與資本市場相結合。由于這種融資方式與銀行間接融資相比，具有成本低、效率高的優(yōu)點，因而，在上個世紀80年代得到了廣泛發(fā)展。傳統(tǒng)證券化傳
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