固定資產(chǎn)投資管理ppt課件(編輯修改稿)
2025-02-05 08:09 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 15000 14000 12022 NPV甲 =16000 P/A， 5， 15%－ 50000=16000 － 50000=－ 50000= NPV乙 =20220 P/S， 1， 15%＋ 18000 P/S， 2， 15%＋ 15000 P/S， 3， 15%＋ 14000 P/S， 4， 15%＋ 12022 P/S， 5， 15%－ 50000=－ 50000= （三）凈現(xiàn)值決策規(guī)則 ? 凈現(xiàn)值 ≧ 0，則方案的實(shí)際報(bào)酬率大于或等于貼現(xiàn)率，方案可行；凈現(xiàn)值 ﹤ 0，方案 實(shí)際報(bào)酬率小于貼現(xiàn)率，方案不行。 ? 凈現(xiàn)值越大，效益越好。 （四）凈現(xiàn)值的優(yōu)缺點(diǎn) ? 優(yōu)點(diǎn)： 考慮了資金的時(shí)間價(jià)值。 考慮了項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)全部現(xiàn)金流量。 考慮了投資的風(fēng)險(xiǎn)。（因?yàn)橘N現(xiàn)率的選取會(huì)考慮風(fēng)險(xiǎn)） ? 不足： 凈現(xiàn)值是絕對(duì)數(shù) ,不能直接比較投資規(guī)模不同或使用期限不同的方案的獲利能力。 不能直接了解項(xiàng)目的實(shí)際報(bào)酬率。 需要預(yù)先設(shè)定貼現(xiàn)率。 四：現(xiàn)值指數(shù)（ PI） ? ： 現(xiàn)值指數(shù)是未來(lái)報(bào)酬的現(xiàn)值與原始投資額的現(xiàn)值的比值 。 ? ： 現(xiàn)值指數(shù) =未來(lái)報(bào)酬的現(xiàn)值 /原始投資額的現(xiàn)值 ? ： 反映貼現(xiàn)后的投入產(chǎn)出比率 ? ： 現(xiàn)值指數(shù) ≧ 1，可行，反之則不行；現(xiàn)值指數(shù)越大越好。 現(xiàn)值指數(shù)與凈現(xiàn)值的比較 ? 相同點(diǎn)：計(jì)算指標(biāo)所依據(jù)的原始資料完全相同(現(xiàn)金流量資料、貼現(xiàn)率的選擇 )。 ? 不同點(diǎn) ：凈現(xiàn)值是絕對(duì)值指標(biāo)，現(xiàn)值指數(shù)是相對(duì)數(shù)指標(biāo)。 ? 兩者的關(guān)系是：如果 NPV=AB，則 PI=A/B，因此， 凈現(xiàn)值 ≧ 0，則現(xiàn)值指數(shù)必定 ≧ 1，但凈現(xiàn)值越大的項(xiàng)目現(xiàn)值指數(shù)不一定越大 。故凈現(xiàn)值法與現(xiàn)值指數(shù)數(shù)在可行性評(píng)價(jià)上沒(méi)有差異，但在擇優(yōu)評(píng)價(jià)上會(huì)出現(xiàn)分歧。 ? 現(xiàn)值指數(shù)與凈現(xiàn)值的優(yōu)缺點(diǎn)基本相同 .現(xiàn)值指數(shù)有利于評(píng)價(jià)投資規(guī)模不同的方案的獲利能力 . 五、內(nèi)含報(bào)酬率（ IRR） ? 什么是內(nèi)含報(bào)酬率？?jī)?nèi)含報(bào)酬率是使項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。是項(xiàng)目實(shí)際可能達(dá)到的報(bào)酬率。 =0 ???? ???ntttntttIR ROIR RI01 )(1)(1（一）內(nèi)含報(bào)酬率的一般計(jì)算方法 _逐步測(cè)試法 ? 原理 :依據(jù)凈現(xiàn)值的大小與貼現(xiàn)率大小的關(guān)系，逐步測(cè)試出。 ? 首先： 先隨便估計(jì)一個(gè)貼現(xiàn)率，并按此貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值 ，如果計(jì)算出的凈現(xiàn)值＞ 0 ，則表示估計(jì)的貼現(xiàn)率小于實(shí)際的內(nèi)含報(bào)酬率，應(yīng)提高貼現(xiàn)率再進(jìn)行測(cè)算； 如果計(jì)算出的凈現(xiàn)值＜ 0，則表示估計(jì)的貼現(xiàn)率大于實(shí)際的內(nèi)含報(bào)酬率，應(yīng)降低貼現(xiàn)率再進(jìn)行測(cè)算； ? 經(jīng)過(guò)如此反復(fù)測(cè)算，直到找到使凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。 或 找到凈現(xiàn)值為正和為負(fù)且比較接近于零的兩個(gè)貼現(xiàn)率，然后再利用插值法計(jì)算出實(shí)際的內(nèi)含報(bào)酬率。例見(jiàn) P124 (二 )內(nèi)含報(bào)酬率的簡(jiǎn)算法 ? 如果投資額是一次投入的，每年產(chǎn)生的現(xiàn)金流量相等，內(nèi)含報(bào)酬率可采用簡(jiǎn)算法 ： 計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù) =原始投資額 247。 每年凈現(xiàn)金流量 查年金現(xiàn)值系數(shù)表，找對(duì)應(yīng)的貼現(xiàn)率，或找到較接近的一大一小的兩個(gè)相鄰的貼現(xiàn)率，再利用插值法，計(jì)算出內(nèi)含報(bào)酬率。 （三）內(nèi)含報(bào)酬率法的決策規(guī)則及優(yōu)缺點(diǎn) ? 決策規(guī)則：內(nèi)含報(bào)酬率 ≥資金成本率，或投資者要求的報(bào)酬率，則可行；內(nèi)含報(bào)酬率越高越好。 ? 優(yōu)點(diǎn)： ? 考慮了時(shí)間價(jià)值。 ? 能直接了解項(xiàng)目的實(shí)際收益率。 ? 不必預(yù)定貼現(xiàn)率。因?yàn)閮?nèi)含報(bào)酬率不受預(yù)定的貼現(xiàn)率大小的影響。 ? 缺點(diǎn)： ? 計(jì)算比較復(fù)雜。 ? 有時(shí)有多個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率 （四）內(nèi)含報(bào)酬率與凈現(xiàn)值的比較 ? 從指標(biāo)的計(jì)算值看，以資金成本率作為貼現(xiàn)率計(jì)算的凈現(xiàn)值 ≥0，則內(nèi)含報(bào)酬率 ≥資金成本率，則但內(nèi)含報(bào)酬率越大，凈現(xiàn)值并不一定越大。 ? 凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法出現(xiàn)不一致的情況有兩種：一是兩項(xiàng)目初始投資額不同時(shí)；二是兩項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量時(shí)間上不一致，一個(gè)項(xiàng)目前期現(xiàn)金流量較多，另一個(gè)項(xiàng)目后期產(chǎn)生的現(xiàn)金流量較多。 內(nèi)含報(bào)酬率法與凈現(xiàn)值差異的原因 ? 引起差異的原因與兩者對(duì)再投資的假設(shè)不同。隱含在凈現(xiàn)值法中假定是，將投資項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量再投資所得的報(bào)酬率等于資金成本率，而隱含在內(nèi)含報(bào)酬率法中假定是，將投資項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量再投資所得的報(bào)酬率與項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率相等。 ? 對(duì)大多數(shù)企業(yè)而言，它們更有可能按資金成本率而非內(nèi)含報(bào)酬率進(jìn)行再投資，因此，凈現(xiàn)值法隱含的假設(shè)更合理一些， 且最大的凈現(xiàn)值符合企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)，故凈現(xiàn)值法是一種最佳的決策方法。 課堂練習(xí)：固定資產(chǎn)投資決策的基本指標(biāo)的計(jì)算 ? [例 ]某公司現(xiàn) A、 B兩個(gè)方案可供選擇， A方案需一次性投資 50萬(wàn)元，當(dāng)年投產(chǎn)，預(yù)計(jì)第一年可取得銷售收入 30萬(wàn)元 ，以后逐年遞減 2萬(wàn) 元，付現(xiàn)成本為各年收入的 30%，壽命期 5年 ，預(yù)計(jì)凈殘值 5萬(wàn)元； B方案第一年需投入 40萬(wàn) 元，第二年初再投入 40萬(wàn)元 ，建設(shè)期 2年，投產(chǎn)后預(yù)計(jì)第一年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量 20萬(wàn) 元，以后逐年遞增
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