資本資產(chǎn)定價模型(3)(編輯修改稿)
2025-02-03 00:17 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ()ifimfE r rE r r?????（ 2）如果某種風險證券的協(xié)方差與有效組合的方差相等， 值為 1，則該資產(chǎn)的期望回報率一定等于市場有效組合的期望回報率，即這種風險資產(chǎn)可以獲得有效組合的平均回報率。 （ 3） 值高時，投資于該證券所獲得的預期收益率就越高； 值低時，投資于該證券所獲得的預期收益率就越低。 實際上，證券市場線表明了這樣一個事實，即投資者的回報與投資者面臨的風險成正比關(guān)系。正說明了：世上沒有免費的午餐。 ???β值經(jīng)濟含義： 是單個風險資產(chǎn)的超額回報率（如單只股票）與整個證券市場（大盤）的超額回報率之間關(guān)系的一種度量。 可以看成是市場組合超額回報率，所以，對于 來 說， 。像上證 180等指數(shù)都可以看成一個市場組合。 就可以看成單只股票 的超額回報率。 ：股票 與整個股市超額回報的上下漲落完全保持一致； ：股票 的波動幅度是整個股市波動幅度的 2倍； ：股票 的波動幅度是整個股市（大盤）波動幅度的一半。 ()()ifimfE r rE r r????()mfE r r?mr 1m? ?()ifE r r?iii1??2??? ? i在上圖里，股票 A的趨勢與整個股市的趨勢完全保持一致，因而股票 A的風險只有市場風險；而股票 H則是高風險的，因其回報期率變化幅度大于股市（大盤）的變動幅度；相反， L則是低風險的股票。 ? ?2H? ?1A? ?irmr 證券特征線 (Characteristic Line) 證券特征線方程： 如果某一證券與市場組合獨立，即 ， 那么 ，即 。 如果 ，那么該資產(chǎn)將得到超額回報。 ( ) ( ( ) )i f i m fE r r E r r?? ? ?0im? ?()ifE r r?( ) 0ifE r r??0im? ? ()ifE r r?()mfE r r?AO證券市場線與特征線的關(guān)系： 在證券市場線方程中， 是自變量，市場組合的超額收益是斜率；而在特征線的方程中， 是斜率。但它們的結(jié)論是一致的，即每一個證券的期望收益取決于它的的系
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