投資學講義第三講資本資產(chǎn)定價模型、單因素模型、套利定價理論(編輯修改稿)
2024-11-14 15:18 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 v)()()()(2)()(????CH10 單指數(shù)與多因素模型 ? 單指數(shù)證券市場 ? 資本資產(chǎn)定價模型與指數(shù)模型 ? 指數(shù)模型的行業(yè)版本 ? 多因素模型 Beta系數(shù)的統(tǒng)計模型 ? 依 CAPM模型去測定 Beta系數(shù)的工作量太大。 ? 全市場組合的本質(zhì)在于以充分分散化的方式消除了市場的競爭風險，僅含有依賴于宏觀經(jīng)濟大勢的“系統(tǒng)風險”。 ? 因此，尋找一個替代物，最具代表性的宏觀經(jīng)濟指標，以之為解釋變量去解釋風險資產(chǎn)的超額收益（風險溢價），所得回歸線的斜率成為“統(tǒng)計 Beta系數(shù)”。 ? 例如，選取實際 GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）為解釋變量。資產(chǎn)的 Beta系數(shù)反映了該資產(chǎn)隨宏觀經(jīng)濟指標變化的“變動率”。數(shù)值大，則影響大。 ? 據(jù)此，選取資產(chǎn)，構(gòu)成代表投資者風格的資產(chǎn)組合。 單指數(shù)證券市場 ?選擇一個宏觀經(jīng)濟指示器 ?代表性的指標。 ?例如， … ?股指，綜合指數(shù)還是成分指數(shù)？ 一、單因素模型 ? ?相互獨立。與之間相互獨立，的擾動。設(shè)，：資產(chǎn)的變化率（敏感性），對于宏觀因素資產(chǎn)FeeeFrErieFiiiiiiiii??? ?? :二、單股指模型 ? ?相互獨立。與之間相互獨立，的擾動。設(shè)，：資產(chǎn)化率（敏感性），對于股指風險溢價的變資產(chǎn)MiiifMiifiiireeerrrriei????? ??? :iMiii eRR ??? ??改寫為??????niiiPPMPPPRwReRRP1,并且，有產(chǎn)組合進而，對于任意一個資??? ??? ????? ??????????????????niiMniniiiniiMiiniiPenRnneRnRnR11 11111111????于是，? ?? ?? ? 上確界。為個別股票特有風險的這里非系統(tǒng)風險系統(tǒng)風險組合的方差
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