【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 管 ： ； :； ： 引人注目的中國(guó)金融控股公司熱潮 第三章 21 中國(guó)金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展 ? 由于我國(guó)金融監(jiān)管水平不盡如人意，為了控制金融風(fēng)險(xiǎn)，避免風(fēng)險(xiǎn)在整個(gè)金融體系的傳遞，從 80年代中期以后，我國(guó)一直堅(jiān)持采取金融分業(yè)經(jīng)營(yíng) ?1988年，人行開(kāi)始加強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)的管理，對(duì)專門(mén)經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的證券公司建立審批制，正式提出 “ 實(shí)行銀行業(yè)和證券業(yè)分業(yè)管理 ” ?1990年，人行正式頒布《證券公司管理暫行辦法》，明確提出證券公司是專門(mén)經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu) ?1993年，分業(yè)管理作為原則明確寫(xiě)入國(guó)務(wù)院的有關(guān)文件 ?1997年底，國(guó)務(wù)院進(jìn)一步提出分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理的原則，嚴(yán)格金融分業(yè)監(jiān)管的措施 混業(yè) 分業(yè) 金融一體化 ?1992年下半年開(kāi)始的泡沫經(jīng)濟(jì)，使銀行大量資金通過(guò)國(guó)債回購(gòu)、同業(yè)拆借進(jìn)入證券市場(chǎng)，金融秩序極度混亂 ?金融監(jiān)管法規(guī)不健全，不管是對(duì)分業(yè)監(jiān)管，還是對(duì)混業(yè)監(jiān)管，都無(wú)法可依 ?金融經(jīng)營(yíng)者素質(zhì)和金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制不完善，不少金融機(jī)構(gòu)（包括銀行、證券和保險(xiǎn)公司）對(duì) “ 內(nèi)控” 的概念、內(nèi)容和手段不甚清楚，缺乏約束制度 ?金融監(jiān)管體制和監(jiān)管水平還遠(yuǎn)未達(dá)到混業(yè)監(jiān)管的要求 80年代 90年代前期與中期 1997年以后 22 金融控股公司模式是我國(guó)當(dāng)前現(xiàn)實(shí)的選擇 ? 從我國(guó)金融業(yè)自然發(fā)展需求來(lái)看，當(dāng)前的分業(yè)管理制度在某種程度上更有利于監(jiān)管能力的提高和行業(yè)發(fā)展成熟，但金融創(chuàng)新、科技進(jìn)步以及國(guó)際金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)又使我國(guó)金融業(yè)受到強(qiáng)大的沖擊，我國(guó)金融業(yè)必須以多樣化的金融服務(wù)去滿足需求和贏得競(jìng)爭(zhēng) ? 選擇過(guò)渡性經(jīng)營(yíng)模式的關(guān)鍵就在于盡可能妥善地解決我國(guó)監(jiān)管能力與金融發(fā)展需求之間的矛盾 ? 當(dāng)前我國(guó)實(shí)行的是分業(yè)監(jiān)管模式，在此前提下組建金融控股集團(tuán)公司是實(shí)現(xiàn)向混業(yè)轉(zhuǎn)變的最具可行性的靈活選擇，符合找國(guó)金融改革遵循的 “ 漸進(jìn)原則 ” ? 在一個(gè)純粹控股公司下的商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管，同時(shí)又實(shí)現(xiàn)了在同一利益主體下互相協(xié)作的混業(yè)經(jīng)營(yíng)的局面，便于我國(guó)目前中國(guó)人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)保監(jiān)會(huì)的分業(yè)管理體系執(zhí)行對(duì)各自行業(yè)的監(jiān)管并不斷提高監(jiān)管水平，同時(shí)在管理實(shí)踐中逐步探索合作的方法和途徑，為綜合監(jiān)管制度的建立和完善積累經(jīng)驗(yàn) ? 近年來(lái)我國(guó)的金融體制改革雖已取得了一定的成績(jī)，但金融業(yè)發(fā)展中的深層次問(wèn)題并未得到根本的解決，市場(chǎng)體系不完善、金融監(jiān)管效率低、市場(chǎng)分割嚴(yán)重、金融機(jī)構(gòu)尤其是國(guó)有商業(yè)銀行改革不到位等現(xiàn)狀都提醒我們，金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)是發(fā)展方向，但在制定轉(zhuǎn)變模式過(guò)程中必須考慮部分條件的不成熟，選擇不激化矛盾并能在過(guò)渡進(jìn)程中逐步解決矛盾的模式 ? 金融控股集團(tuán)模式通過(guò)市場(chǎng)選擇由兼并重組實(shí)現(xiàn)，可以在一定程度上推進(jìn)金融業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度改革和經(jīng)營(yíng)體制轉(zhuǎn)變，抑制金融機(jī)構(gòu)的盲目擴(kuò)張沖動(dòng)，同時(shí)集團(tuán)下子公司也具備更高的控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。因此該模式不僅能適應(yīng)經(jīng)營(yíng)主體的現(xiàn)狀，而且有助于推動(dòng)其市場(chǎng)化進(jìn)程 我國(guó) 金融市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體的市場(chǎng)化發(fā)展 進(jìn)程 我國(guó) 金融監(jiān)管模式和監(jiān)管能力的現(xiàn)狀 23 我國(guó)金融控股公司尚處于萌芽階段 ? 我國(guó)金融控股公司主要包括兩種類型：金融機(jī)構(gòu)形成的金融控股集團(tuán)以及由產(chǎn)業(yè)資本投資形成的金融控股集團(tuán) ? 根據(jù)我國(guó) 《 商業(yè)銀行法》的規(guī)定：商業(yè)銀行不能投資非銀行金融機(jī)構(gòu)（不包括商業(yè)銀行在海外投資注冊(cè)的一些非銀行金融機(jī)構(gòu)），因此，由金融機(jī)構(gòu)投資形成的金融控股集團(tuán)，主要是歷史遺留的一些以非銀行金融機(jī)構(gòu)為基礎(chǔ)形成的金融控股集團(tuán)。中信、光大、平安是這類機(jī)構(gòu)中的典型 ? 我國(guó)金融機(jī)構(gòu)形成的金融控股集團(tuán)主要是歷史原因造成的，目前面臨的主要問(wèn)題是整頓與規(guī)范經(jīng)營(yíng) 24 我國(guó)金融控股公司尚處于萌芽階段（續(xù)） ? 我國(guó)由產(chǎn)業(yè)資本投資形成的金融控股集團(tuán)發(fā)展較快。這類投資可分為二類：一是大企業(yè)集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)的發(fā)展；二是產(chǎn)業(yè)發(fā)展與金融服務(wù)在產(chǎn)業(yè)集團(tuán)內(nèi)的互動(dòng)。其中第一種類型較多，山東電力集團(tuán)就是一個(gè)范例。此外，海爾集團(tuán)、寶鋼集團(tuán)、招商局集團(tuán)、紅塔集團(tuán)、希望集團(tuán)、華能集團(tuán)、華僑城集團(tuán)、東方國(guó)際集團(tuán)、深圳國(guó)有資產(chǎn)投資管理公司等企業(yè)集團(tuán)，都形成了至少在兩個(gè)金融領(lǐng)域同時(shí)投資的控股結(jié)構(gòu) ? 從我國(guó)投資金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)業(yè)資本特點(diǎn)看，這些投資者大都是近幾年高速擴(kuò)張的大型企業(yè)集團(tuán)，一方面擁有豐富的現(xiàn)金流對(duì)外投資，一方面也希望通過(guò)對(duì)金融業(yè)的投資保證其事業(yè)擴(kuò)張的資金和其它金融需求 ? 但就其控股結(jié)構(gòu)的內(nèi)部協(xié)同性以及與控股股東的關(guān)系看，目前仍然是相當(dāng)松散和表面化的結(jié)合，大都還只是簡(jiǎn)單的投資入股： ? 雖已具備了金融控股公司的架構(gòu)，但未能對(duì)所控股的金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)一體化的經(jīng)營(yíng)和管理 ? 缺乏金融控股公司的協(xié)同效應(yīng)與整體優(yōu)勢(shì)，以及同一控股公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的相互傳遞或關(guān)聯(lián)交易 ? 從金融控股公司所要求的一體化經(jīng)營(yíng)和管理這一實(shí)質(zhì)而言，國(guó)內(nèi)現(xiàn)在尚未形成一家真正意義上混業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融控股公司，只是形成了金融控股公司組織結(jié)構(gòu)的雛形。同一金融控股集團(tuán)在品牌、戰(zhàn)略規(guī)劃、資金運(yùn)用、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)及信息資源共享等諸多方面的協(xié)同優(yōu)勢(shì)遠(yuǎn)未得到發(fā)揮 25 中國(guó)市場(chǎng)上獨(dú)特的管理性控股公司形式 ? 其基本特征是控股公司與被控股公司之間不存在嚴(yán)格的資本紐帶 ， 即母公司在投資設(shè)立金融控股公司這一子公司的同時(shí) ， 又投資設(shè)立了若干個(gè)金融機(jī)構(gòu) ， 并把母公司對(duì)金融機(jī)構(gòu)子公司的投資控股管理業(yè)務(wù)集中委托于金融性控股公司這一子公司進(jìn)行管理 ， 但金融性控股公司和下屬若干個(gè)金融機(jī)構(gòu)之間沒(méi)有直接的股權(quán)關(guān)系 ， 嚴(yán)格意義上它們都是母公司并列投資的兩類公司 。 ? 此種模式的典型如重組后的中信集團(tuán)公司 。 由于國(guó)家對(duì)此沒(méi)有明確的監(jiān)管制度安排 ， 出于公司運(yùn)作中的現(xiàn)實(shí)方便 ， 國(guó)內(nèi)其他一些集團(tuán)公司也有仿照之趨勢(shì) 。 26 我國(guó)金融控股公司發(fā)展的特點(diǎn) 我國(guó)金融控股公司的形成尚處于發(fā)育過(guò)程中，從其發(fā)展趨勢(shì)看，呈現(xiàn)以下一些特點(diǎn)： ? 謀求組建規(guī)范的金融控股公司 隨著金融投資的多元化，無(wú)論是金融投資主體或產(chǎn)業(yè)投資主體，均將組建規(guī)范的金融控股公司作為其發(fā)展目標(biāo)，不會(huì)停留在目前的分散投資階段。它們普遍寄望于國(guó)家能出臺(tái)有關(guān)金融控股公司的試點(diǎn)辦法或其它過(guò)渡性法規(guī)，明確金融控股公司的性質(zhì)、組建條件和相關(guān)監(jiān)管部門(mén)。目前這種分散投資的局面，形不成金融控股公司的協(xié)同效應(yīng)和整體優(yōu)勢(shì)，制約了金融業(yè)向綜合、全能的方向發(fā)展 ? 金融控股公司的形成將更多地和其業(yè)務(wù)發(fā)展以及機(jī)構(gòu)重組相結(jié)合