【文章內(nèi)容簡介】 管 ： ； :； ： 引人注目的中國金融控股公司熱潮 第三章 21 中國金融分業(yè)經(jīng)營的發(fā)展 ? 由于我國金融監(jiān)管水平不盡如人意，為了控制金融風險，避免風險在整個金融體系的傳遞，從 80年代中期以后，我國一直堅持采取金融分業(yè)經(jīng)營 ?1988年，人行開始加強對金融市場的管理，對專門經(jīng)營證券業(yè)務的證券公司建立審批制，正式提出 “ 實行銀行業(yè)和證券業(yè)分業(yè)管理 ” ?1990年，人行正式頒布《證券公司管理暫行辦法》，明確提出證券公司是專門經(jīng)營證券業(yè)務的金融機構(gòu) ?1993年，分業(yè)管理作為原則明確寫入國務院的有關文件 ?1997年底，國務院進一步提出分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理的原則，嚴格金融分業(yè)監(jiān)管的措施 混業(yè) 分業(yè) 金融一體化 ?1992年下半年開始的泡沫經(jīng)濟，使銀行大量資金通過國債回購、同業(yè)拆借進入證券市場，金融秩序極度混亂 ?金融監(jiān)管法規(guī)不健全，不管是對分業(yè)監(jiān)管，還是對混業(yè)監(jiān)管，都無法可依 ?金融經(jīng)營者素質(zhì)和金融機構(gòu)內(nèi)部風險控制機制不完善，不少金融機構(gòu)（包括銀行、證券和保險公司）對 “ 內(nèi)控” 的概念、內(nèi)容和手段不甚清楚，缺乏約束制度 ?金融監(jiān)管體制和監(jiān)管水平還遠未達到混業(yè)監(jiān)管的要求 80年代 90年代前期與中期 1997年以后 22 金融控股公司模式是我國當前現(xiàn)實的選擇 ? 從我國金融業(yè)自然發(fā)展需求來看，當前的分業(yè)管理制度在某種程度上更有利于監(jiān)管能力的提高和行業(yè)發(fā)展成熟，但金融創(chuàng)新、科技進步以及國際金融業(yè)的競爭又使我國金融業(yè)受到強大的沖擊，我國金融業(yè)必須以多樣化的金融服務去滿足需求和贏得競爭 ? 選擇過渡性經(jīng)營模式的關鍵就在于盡可能妥善地解決我國監(jiān)管能力與金融發(fā)展需求之間的矛盾 ? 當前我國實行的是分業(yè)監(jiān)管模式，在此前提下組建金融控股集團公司是實現(xiàn)向混業(yè)轉(zhuǎn)變的最具可行性的靈活選擇，符合找國金融改革遵循的 “ 漸進原則 ” ? 在一個純粹控股公司下的商業(yè)銀行、證券公司、保險公司等機構(gòu)分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管，同時又實現(xiàn)了在同一利益主體下互相協(xié)作的混業(yè)經(jīng)營的局面，便于我國目前中國人民銀行、中國證監(jiān)會、中國保監(jiān)會的分業(yè)管理體系執(zhí)行對各自行業(yè)的監(jiān)管并不斷提高監(jiān)管水平，同時在管理實踐中逐步探索合作的方法和途徑，為綜合監(jiān)管制度的建立和完善積累經(jīng)驗 ? 近年來我國的金融體制改革雖已取得了一定的成績，但金融業(yè)發(fā)展中的深層次問題并未得到根本的解決，市場體系不完善、金融監(jiān)管效率低、市場分割嚴重、金融機構(gòu)尤其是國有商業(yè)銀行改革不到位等現(xiàn)狀都提醒我們，金融混業(yè)經(jīng)營是發(fā)展方向，但在制定轉(zhuǎn)變模式過程中必須考慮部分條件的不成熟，選擇不激化矛盾并能在過渡進程中逐步解決矛盾的模式 ? 金融控股集團模式通過市場選擇由兼并重組實現(xiàn)，可以在一定程度上推進金融業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度改革和經(jīng)營體制轉(zhuǎn)變，抑制金融機構(gòu)的盲目擴張沖動，同時集團下子公司也具備更高的控制經(jīng)營風險的能力。因此該模式不僅能適應經(jīng)營主體的現(xiàn)狀，而且有助于推動其市場化進程 我國 金融市場經(jīng)營主體的市場化發(fā)展 進程 我國 金融監(jiān)管模式和監(jiān)管能力的現(xiàn)狀 23 我國金融控股公司尚處于萌芽階段 ? 我國金融控股公司主要包括兩種類型：金融機構(gòu)形成的金融控股集團以及由產(chǎn)業(yè)資本投資形成的金融控股集團 ? 根據(jù)我國 《 商業(yè)銀行法》的規(guī)定：商業(yè)銀行不能投資非銀行金融機構(gòu)（不包括商業(yè)銀行在海外投資注冊的一些非銀行金融機構(gòu)），因此，由金融機構(gòu)投資形成的金融控股集團，主要是歷史遺留的一些以非銀行金融機構(gòu)為基礎形成的金融控股集團。中信、光大、平安是這類機構(gòu)中的典型 ? 我國金融機構(gòu)形成的金融控股集團主要是歷史原因造成的，目前面臨的主要問題是整頓與規(guī)范經(jīng)營 24 我國金融控股公司尚處于萌芽階段（續(xù)） ? 我國由產(chǎn)業(yè)資本投資形成的金融控股集團發(fā)展較快。這類投資可分為二類：一是大企業(yè)集團多元化經(jīng)營的發(fā)展；二是產(chǎn)業(yè)發(fā)展與金融服務在產(chǎn)業(yè)集團內(nèi)的互動。其中第一種類型較多，山東電力集團就是一個范例。此外，海爾集團、寶鋼集團、招商局集團、紅塔集團、希望集團、華能集團、華僑城集團、東方國際集團、深圳國有資產(chǎn)投資管理公司等企業(yè)集團，都形成了至少在兩個金融領域同時投資的控股結(jié)構(gòu) ? 從我國投資金融機構(gòu)的產(chǎn)業(yè)資本特點看，這些投資者大都是近幾年高速擴張的大型企業(yè)集團，一方面擁有豐富的現(xiàn)金流對外投資，一方面也希望通過對金融業(yè)的投資保證其事業(yè)擴張的資金和其它金融需求 ? 但就其控股結(jié)構(gòu)的內(nèi)部協(xié)同性以及與控股股東的關系看，目前仍然是相當松散和表面化的結(jié)合，大都還只是簡單的投資入股： ? 雖已具備了金融控股公司的架構(gòu)，但未能對所控股的金融機構(gòu)實現(xiàn)一體化的經(jīng)營和管理 ? 缺乏金融控股公司的協(xié)同效應與整體優(yōu)勢，以及同一控股公司內(nèi)部風險的相互傳遞或關聯(lián)交易 ? 從金融控股公司所要求的一體化經(jīng)營和管理這一實質(zhì)而言，國內(nèi)現(xiàn)在尚未形成一家真正意義上混業(yè)經(jīng)營的金融控股公司，只是形成了金融控股公司組織結(jié)構(gòu)的雛形。同一金融控股集團在品牌、戰(zhàn)略規(guī)劃、資金運用、營銷網(wǎng)絡及信息資源共享等諸多方面的協(xié)同優(yōu)勢遠未得到發(fā)揮 25 中國市場上獨特的管理性控股公司形式 ? 其基本特征是控股公司與被控股公司之間不存在嚴格的資本紐帶 ， 即母公司在投資設立金融控股公司這一子公司的同時 ， 又投資設立了若干個金融機構(gòu) ， 并把母公司對金融機構(gòu)子公司的投資控股管理業(yè)務集中委托于金融性控股公司這一子公司進行管理 ， 但金融性控股公司和下屬若干個金融機構(gòu)之間沒有直接的股權(quán)關系 ， 嚴格意義上它們都是母公司并列投資的兩類公司 。 ? 此種模式的典型如重組后的中信集團公司 。 由于國家對此沒有明確的監(jiān)管制度安排 ， 出于公司運作中的現(xiàn)實方便 ， 國內(nèi)其他一些集團公司也有仿照之趨勢 。 26 我國金融控股公司發(fā)展的特點 我國金融控股公司的形成尚處于發(fā)育過程中，從其發(fā)展趨勢看，呈現(xiàn)以下一些特點： ? 謀求組建規(guī)范的金融控股公司 隨著金融投資的多元化，無論是金融投資主體或產(chǎn)業(yè)投資主體，均將組建規(guī)范的金融控股公司作為其發(fā)展目標，不會停留在目前的分散投資階段。它們普遍寄望于國家能出臺有關金融控股公司的試點辦法或其它過渡性法規(guī)，明確金融控股公司的性質(zhì)、組建條件和相關監(jiān)管部門。目前這種分散投資的局面，形不成金融控股公司的協(xié)同效應和整體優(yōu)勢，制約了金融業(yè)向綜合、全能的方向發(fā)展 ? 金融控股公司的形成將更多地和其業(yè)務發(fā)展以及機構(gòu)重組相結(jié)合