【正文】 股公司的多元化經(jīng)營(yíng)的法規(guī)還有待完善，發(fā)展金融控股公司的法律依據(jù)還有待明確，值得引起關(guān)注。 34 要防止金融控股公司在市場(chǎng)準(zhǔn)入和退出方面可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn) ? 在市場(chǎng)準(zhǔn)入方面，應(yīng)制定一系列的量化準(zhǔn)入指標(biāo)如資本總額、資本充足率、資本流動(dòng)性等，明確金融控股公司的設(shè)立條件和業(yè)務(wù)范圍；在市場(chǎng)退出方面，應(yīng)當(dāng)注重事前在不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間設(shè)計(jì)好應(yīng)對(duì)方案，特別是對(duì)于金融控股公司子公司、以及分支機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)危機(jī)處理問(wèn)題，必須對(duì)母公司給予子公司的援救行為做出一定的限制，必要時(shí)對(duì)于公司進(jìn)行破產(chǎn)處理，防止由于對(duì)分支機(jī)構(gòu)的援助而導(dǎo)致的母公司倒閉，從而引發(fā)更大范圍的金融市場(chǎng)震蕩。 35 要關(guān)注金融控股公司的資本充足水平及其波動(dòng)狀況 ? 資本是保護(hù)債權(quán)人免受金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)失敗和償付能力風(fēng)險(xiǎn)的緩沖器，同時(shí)也是盈利能力的象征， ? 在金融控股公司體制下，母公司與子公司間的資本容易出現(xiàn)重復(fù)計(jì)算的情況，特別是金融控股公司的母公司和下屬公司之間的復(fù)雜的互相持股，可能會(huì)在資本充足問(wèn)題上隱藏風(fēng)險(xiǎn)。 ? 與此相關(guān)聯(lián)的問(wèn)題是，由于金融控股公司內(nèi)部可能會(huì)形成一系列復(fù)雜的投資、借款、擔(dān)保等信用鏈條，只要有一子公司經(jīng)營(yíng)稍有不慎，其風(fēng)險(xiǎn)就可能迅速傳播到母公司或其他子公司。 ? 因此，監(jiān)管金融控股公司的一個(gè)重要內(nèi)容，就是應(yīng)當(dāng)參照《多元化金融集團(tuán)監(jiān)管的最終文件》中所推薦的度量資本充足率的方法，確立適合不同國(guó)家和地區(qū)的金融控股公司的度量方法，科學(xué)地計(jì)量資本充足率，達(dá)到準(zhǔn)確評(píng)價(jià)其總體健全程度的目的。 36 要關(guān)注高級(jí)經(jīng)營(yíng)管理人員的資格審查和經(jīng)營(yíng)狀況的監(jiān)控 ? 不同的監(jiān)管機(jī)構(gòu)通常關(guān)注的是其監(jiān)管范圍內(nèi)的金融控股公司子公司的運(yùn)作狀況 ， 對(duì)于金融控股公司曾經(jīng)的高級(jí)經(jīng)營(yíng)管理人員關(guān)注程度不夠 ， ? 但是這些金融控股公司的高級(jí)經(jīng)營(yíng)管理人員同樣又往往是下屬被控股子公司的實(shí)際負(fù)責(zé)人 ， 掌握了資金的調(diào)度權(quán)和日常經(jīng)營(yíng)決策權(quán) 。 ? 因此 ， 應(yīng)當(dāng)對(duì)金融控股公司的高級(jí)經(jīng)營(yíng)管理人員的任職資格進(jìn)行嚴(yán)格的審查 ， 在內(nèi)部公司治理方面作出制度性的風(fēng)險(xiǎn)防范安排 ， 同時(shí)對(duì)其經(jīng)營(yíng)管理狀況進(jìn)行嚴(yán)密的監(jiān)控 。 37 建立及時(shí)、有效的信息披露機(jī)制 ? 金融控股公司的信息披露包括許多方面的內(nèi)容，但是其中的重點(diǎn)之一，應(yīng)當(dāng)是內(nèi)部的關(guān)聯(lián)交易， ? 應(yīng)當(dāng)要求金融控股公司對(duì)組織結(jié)構(gòu)和重大的內(nèi)部交易進(jìn)行披露，特別是披露那些將對(duì)集團(tuán)財(cái)務(wù)健康帶來(lái)不利影響的內(nèi)部交易，并監(jiān)測(cè)這些內(nèi)部交易的規(guī)模和水平。 ? 另外，由于金融控股公司在不同國(guó)家和地區(qū)、不同行業(yè)從事不同的業(yè)務(wù)，適用的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、會(huì)計(jì)年度存在很大差別，不利于及時(shí)、準(zhǔn)確地掌握集團(tuán)的會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)信息，因此，應(yīng)當(dāng)在金融控股公司的會(huì)計(jì)并表準(zhǔn)則和稅法方面制定清晰的規(guī)則，增強(qiáng)內(nèi)部交易的透明度。 38 金融控股公司協(xié)同效應(yīng)異化的風(fēng)險(xiǎn) ? 金融控股公司的協(xié)同效應(yīng)：通過(guò)規(guī)模經(jīng)濟(jì)與范圍經(jīng)濟(jì)達(dá)到節(jié)約成本、增加收入的目的。 ? 一般認(rèn)為來(lái)源于投資業(yè)務(wù)（所有部門共用一個(gè)投資部門）、信息技術(shù)（綜合客戶信息并供各方使用）、銷售體系（利用一個(gè)部門建立的銷售渠道來(lái)銷售其他部門的產(chǎn)品）和信譽(yù)（利用一個(gè)公司的良好信譽(yù)，如通過(guò)商業(yè)銀行，提高集團(tuán)其他產(chǎn)品的規(guī)模）。 ? 協(xié)同效應(yīng)發(fā)揮不好，也有可能帶來(lái)不良的后果，一個(gè)是風(fēng)險(xiǎn)的傳播性：一是客戶資源，不良的信譽(yù)或行為也會(huì)引起該顧客離開(kāi)本集團(tuán)的其他機(jī)構(gòu)。二是有形的風(fēng)險(xiǎn)傳播。當(dāng)集團(tuán)內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)暴露直接或間接成為集團(tuán)內(nèi)其他持股公司的債權(quán)時(shí)，則該風(fēng)險(xiǎn)暴露就會(huì)影響到集團(tuán)的流動(dòng)性和清償能力。這種風(fēng)險(xiǎn)暴露通常表現(xiàn)為：信貸得不到展期或關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的信用鏈的中斷，交叉持股和集團(tuán)內(nèi)部的證券交易，關(guān)聯(lián)企業(yè)之間提供風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)管理失敗，集團(tuán)內(nèi)部的擔(dān)保和承諾的失信。第三，是無(wú)形的心理風(fēng)險(xiǎn)。例如，集團(tuán)內(nèi)一家保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)困難會(huì)被市場(chǎng)理解為集團(tuán)內(nèi)銀行經(jīng)營(yíng)不狀況的恐慌，從而市場(chǎng)會(huì)把集團(tuán)內(nèi)的一個(gè)成員存在的問(wèn)題迅速傳播給集團(tuán)內(nèi)的其他成員。 39 金融控股公司的風(fēng)險(xiǎn)集中與轉(zhuǎn)換 ? 風(fēng)險(xiǎn)的集中體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一個(gè)是由于集團(tuán)內(nèi)各企業(yè)共用信息系統(tǒng)、投資部門、銷售部門，系統(tǒng)內(nèi)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)及銷售風(fēng)險(xiǎn)（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)）往往也在這些部門集中，這些部門運(yùn)作的效率對(duì)整個(gè)系統(tǒng)有極其重要的影響。 ? 另一個(gè)是金融控股公司一般通過(guò)內(nèi)部交易、擁有不同的金融機(jī)構(gòu)，對(duì)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制或分散，但由于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法分散或在集團(tuán)這一層次進(jìn)行控制，這些風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)加以積累，一旦積累到一定程度后，就會(huì)集中爆發(fā)，形成風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的集中性這一特征。 ? 風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)化，主要表現(xiàn)在操作風(fēng)險(xiǎn)向技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化、業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)向管理風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化等。 40 金融控股公司的文化沖突和利益沖突風(fēng)險(xiǎn) ? 特別是在中國(guó)，金融控股公司進(jìn)入金融領(lǐng)域一般是通過(guò)兼并收購(gòu)現(xiàn)有的金融企業(yè)而形成的，文化的沖突風(fēng)險(xiǎn)就更為嚴(yán)重。 文化沖突在通過(guò)兼并收購(gòu)形成的跨國(guó)金融控股公司里，表現(xiàn)為三個(gè)方面： ? 首先是金融控股公司內(nèi)部不同金融機(jī)構(gòu)之間的文化沖突。投資銀行的公司文化是企業(yè)家精神、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)以及有激勵(lì)的報(bào)酬體系；而商業(yè)銀行的公司文化是穩(wěn)定的客戶關(guān)系，承擔(dān)小的穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)，個(gè)人的報(bào)酬與業(yè)績(jī)關(guān)聯(lián)不大；保險(xiǎn)公司的文化同樣有兩類，壽險(xiǎn)公司一般是與激進(jìn)的作風(fēng)、市場(chǎng)營(yíng)銷創(chuàng)新、咨詢式銷售以及有激勵(lì)的報(bào)酬體系相聯(lián)系的，非壽險(xiǎn)公司的文化介于壽險(xiǎn)公司和商業(yè)銀行之間。 ? 其次是兼并前后公司文化之間的沖突。 ? 最后是不同國(guó)家之間的文化沖突。 ? 利益沖突在金融控股公司中既表現(xiàn)為不同部門之間的利益沖突，也表現(xiàn)為金融控股公司與下級(jí)公司之間，每個(gè)機(jī)構(gòu)內(nèi)部的委托代理關(guān)系與利益沖突。 41 結(jié)論 ? 20世紀(jì) 90年代以來(lái)，全球金融體系呈現(xiàn)了從過(guò)去的嚴(yán)格分業(yè)逐漸向混業(yè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)，銀行、投資銀行與保險(xiǎn)公司之間的兼并收購(gòu)不斷涌現(xiàn) ? 為了適應(yīng)全球金融向混業(yè)體制發(fā)展的趨勢(shì)，監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管水平必須隨之相應(yīng)提高，監(jiān)管能力成為決定金融體制的核心 ? 在這種背景下，金融控股公司作為 “ 股權(quán)集中，經(jīng)營(yíng)分散 ” 的運(yùn)作實(shí)體，具備相當(dāng)?shù)撵`活性可以同時(shí)適應(yīng)分業(yè)與混業(yè)兩種模式，同時(shí)還具有協(xié)同效應(yīng)、分散風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)業(yè)務(wù)多元化等多種優(yōu)勢(shì)，成為從分業(yè)向混業(yè)轉(zhuǎn)型的平滑過(guò)渡，并被全球普遍采用 ? 我國(guó)的金融控股公司主要包括金融機(jī)構(gòu)形成的金融控股集團(tuán)以及由產(chǎn)業(yè)資本投資形成的金融控股集團(tuán) ? 在我國(guó)目前的金融監(jiān)管的法規(guī)制度建設(shè)、金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)控機(jī)制以及金融監(jiān)管水平并沒(méi)有發(fā)生根本性變化的前提下，采用金融控股公司的模式，可以在堅(jiān)持分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的框架下，抓緊完善法規(guī)制度，通過(guò)金融控股公司下設(shè)子公司并內(nèi)設(shè) “ 防火墻 ” 的形式，實(shí)現(xiàn)其資產(chǎn)負(fù)債的適當(dāng)多樣化，以不斷提高金融機(jī)構(gòu)效益