【正文】 股公司面臨的最大制約因素 28 成立金融控股公司的動因分析 ? 目前盡管中國的法律 、 法規(guī)或任何一國務(wù)院有關(guān)部門的部門規(guī)章未對金融控股公司作過嚴(yán)格的定義界定 ， 為什么一些企業(yè)集團(tuán)紛紛研究 、 抓緊設(shè)立金融控股公司 ？ ? 想獲得稀缺的金融資源的利潤 。一些商業(yè)銀行、證券公司、保險公司正在謀求在一些新業(yè)務(wù)以及具有發(fā)展?jié)摿Φ臉I(yè)務(wù)領(lǐng)域設(shè)立單獨的子公司。它們普遍寄望于國家能出臺有關(guān)金融控股公司的試點辦法或其它過渡性法規(guī)，明確金融控股公司的性質(zhì)、組建條件和相關(guān)監(jiān)管部門。 由于國家對此沒有明確的監(jiān)管制度安排 ， 出于公司運作中的現(xiàn)實方便 ， 國內(nèi)其他一些集團(tuán)公司也有仿照之趨勢 。同一金融控股集團(tuán)在品牌、戰(zhàn)略規(guī)劃、資金運用、營銷網(wǎng)絡(luò)及信息資源共享等諸多方面的協(xié)同優(yōu)勢遠(yuǎn)未得到發(fā)揮 25 中國市場上獨特的管理性控股公司形式 ? 其基本特征是控股公司與被控股公司之間不存在嚴(yán)格的資本紐帶 ， 即母公司在投資設(shè)立金融控股公司這一子公司的同時 ， 又投資設(shè)立了若干個金融機(jī)構(gòu) ， 并把母公司對金融機(jī)構(gòu)子公司的投資控股管理業(yè)務(wù)集中委托于金融性控股公司這一子公司進(jìn)行管理 ， 但金融性控股公司和下屬若干個金融機(jī)構(gòu)之間沒有直接的股權(quán)關(guān)系 ， 嚴(yán)格意義上它們都是母公司并列投資的兩類公司 。其中第一種類型較多，山東電力集團(tuán)就是一個范例。中信、光大、平安是這類機(jī)構(gòu)中的典型 ? 我國金融機(jī)構(gòu)形成的金融控股集團(tuán)主要是歷史原因造成的，目前面臨的主要問題是整頓與規(guī)范經(jīng)營 24 我國金融控股公司尚處于萌芽階段（續(xù)） ? 我國由產(chǎn)業(yè)資本投資形成的金融控股集團(tuán)發(fā)展較快。在控股公司模式下，銀行與其他業(yè)務(wù)間的交叉銷售等商業(yè)活動處于市場的監(jiān)督之下，透明度更高，風(fēng)險更低 19 控股公司模式有利于資本運作 ? 從募集資金用途來看，控股公司在資金調(diào)配上擁有更大的靈活性 ? 例如，當(dāng)銀行因資本金過剩要降低資本金水平時，需要得到有關(guān)監(jiān)管當(dāng)局的認(rèn)可，這一過程可能會耗時較長，而控股公司則沒有上述限制，有利于提高資本金的使用效率 ? 控股公司模式在后續(xù)融資上更便利 ? 例如按香港的有關(guān)規(guī)定，向控股公司注入其他資產(chǎn)，只需遵守《香港上市條例》及《收購合并守則》，不需要香港金管局的批準(zhǔn)；而任何資產(chǎn)注入上市銀行時，都要接受證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)和金管局的雙重監(jiān)管 ： ； :； ： 引人注目的中國金融控股公司熱潮 第三章 21 中國金融分業(yè)經(jīng)營的發(fā)展 ? 由于我國金融監(jiān)管水平不盡如人意，為了控制金融風(fēng)險，避免風(fēng)險在整個金融體系的傳遞，從 80年代中期以后，我國一直堅持采取金融分業(yè)經(jīng)營 ?1988年，人行開始加強(qiáng)對金融市場的管理，對專門經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的證券公司建立審批制，正式提出 “ 實行銀行業(yè)和證券業(yè)分業(yè)管理 ” ?1990年，人行正式頒布《證券公司管理暫行辦法》，明確提出證券公司是專門經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu) ?1993年，分業(yè)管理作為原則明確寫入國務(wù)院的有關(guān)文件 ?1997年底，國務(wù)院進(jìn)一步提出分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理的原則，嚴(yán)格金融分業(yè)監(jiān)管的措施 混業(yè) 分業(yè) 金融一體化 ?1992年下半年開始的泡沫經(jīng)濟(jì)，使銀行大量資金通過國債回購、同業(yè)拆借進(jìn)入證券市場，金融秩序極度混亂 ?金融監(jiān)管法規(guī)不健全，不管是對分業(yè)監(jiān)管，還是對混業(yè)監(jiān)管，都無法可依 ?金融經(jīng)營者素質(zhì)和金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部風(fēng)險控制機(jī)制不完善，不少金融機(jī)構(gòu)（包括銀行、證券和保險公司）對 “ 內(nèi)控” 的概念、內(nèi)容和手段不甚清楚，缺乏約束制度 ?金融監(jiān)管體制和監(jiān)管水平還遠(yuǎn)未達(dá)到混業(yè)監(jiān)管的要求 80年代 90年代前期與中期 1997年以后 22 金融控股公司模式是我國當(dāng)前現(xiàn)實的選擇 ? 從我國金融業(yè)自然發(fā)展需求來看，當(dāng)前的分業(yè)管理制度在某種程度上更有利于監(jiān)管能力的提高和行業(yè)發(fā)展成熟，但金融創(chuàng)新、科技進(jìn)步以及國際金融業(yè)的競爭又使我國金融業(yè)受到強(qiáng)大的沖擊，我國金融業(yè)必須以多樣化的金融服務(wù)去滿足需求和贏得競爭 ? 選擇過渡性經(jīng)營模式的關(guān)鍵就在于盡可能妥善地解決我國監(jiān)管能力與金融發(fā)展需求之間的矛盾 ? 當(dāng)前我國實行的是分業(yè)監(jiān)管模式，在此前提下組建金融控股集團(tuán)公司是實現(xiàn)向混業(yè)轉(zhuǎn)變的最具可行性的靈活選擇，符合找國金融改革遵循的 “ 漸進(jìn)原則 ” ? 在一個純粹控股公司下的商業(yè)銀行、證券公司、保險公司等機(jī)構(gòu)分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管，同時又實現(xiàn)了在同一利益主體下互相協(xié)作的混業(yè)經(jīng)營的局面，便于我國目前中國人民銀行、中國證監(jiān)會、中國保監(jiān)會的分業(yè)管理體系執(zhí)行對各自行業(yè)的監(jiān)管并不斷提高監(jiān)管水平，同時在管理實踐中逐步探索合作的方法和途徑，為綜合監(jiān)管制度的建立和完善積累經(jīng)驗 ? 近年來我國的金融體制改革雖已取得了一定的成績，但金融業(yè)發(fā)展中的深層次問題并未得到根本的解決，市場體系不完善、金融監(jiān)管效率低、市場分割嚴(yán)重、金融機(jī)構(gòu)尤其是國有商業(yè)銀行改革不到位等現(xiàn)狀都提醒我們，金融混業(yè)經(jīng)營是發(fā)展方向，但在制定轉(zhuǎn)變模式過程中必須考慮部分條件的不成熟，選擇不激化矛盾并能在過渡進(jìn)程中逐步解決矛盾的模式 ? 金融控股集團(tuán)模式通過市場選擇由兼并重組實現(xiàn)，可以在一定程度上推進(jìn)金融業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度改革和經(jīng)營體制轉(zhuǎn)變，抑制金融機(jī)構(gòu)的盲目擴(kuò)張沖動，同時集團(tuán)下子公司也具備更高的控制經(jīng)營風(fēng)險的能力。通過增加金融服務(wù)產(chǎn)品的種類，由于平均成本的降低帶來了范圍經(jīng)濟(jì) 17 控股公司模式有利于業(yè)務(wù)發(fā)展 ? 金融控股公司產(chǎn)生與存在的動力就在于它的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，即金融部門內(nèi)部各要素的重新組合和衍生 ? 在控股公司下，銀行、證券、保險等子公司獨立運作，業(yè)務(wù)發(fā)展空間更大、自由度更高，有利于各子公司在各自領(lǐng)域更充分地發(fā)展業(yè)務(wù) ? 在控股公司模式下，各種業(yè)務(wù)和產(chǎn)品間的交叉銷售更加市場化，透明度高，關(guān)聯(lián)交易的處理也更加規(guī)范明確，有利于更好地實現(xiàn)業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的交叉銷售 ? 20世紀(jì)后半是金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)飛速發(fā)展的時期，與金融控股公司相關(guān)的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)主要內(nèi)容包括 “ 金融超市” 或 “ 一站式金融服務(wù) ” 以及網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù) 18 控股公司模式有利于降低風(fēng)險 ? 控股公司模式有助于降低風(fēng)險 ? 各項金融業(yè)務(wù)分別在獨立的子公司里進(jìn)行，一家子公司無需為其他業(yè)務(wù)的風(fēng)險承擔(dān)損失 ? 即使一家子公司出現(xiàn)經(jīng)營危機(jī)，其他子公司還可照常經(jīng)營，無需以自身的資金去承擔(dān)責(zé)任，從而有利于保障其自身的資金安全 ? 控股公司模式有利于降低管理風(fēng)險。這樣作法的意義是大銀行只要