企業(yè)發(fā)展中的融資戰(zhàn)略(編輯修改稿)
2024-11-15 10:14 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 14 聯(lián)合杠桿 ? 聯(lián)合杠桿的定義 ——由于生產(chǎn)經(jīng)營及融資上固定成本的存在而導(dǎo)致的銷售變化對每股收變化的杠桿作用。 ? 聯(lián)合杠桿的度量： ? DCL = DOL*DFL ? = M / [M（ F+I） ] ?請分析 影響企業(yè)綜合財務(wù)風(fēng)險的因素 15 二、目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)決策的 影響因素 ? （二）影響目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)決策的 ? 具體因素 ? 行業(yè)及國別因素； ? 企業(yè)獲利能力； ? 負債避稅效應(yīng)； ? 企業(yè)成長性； ? 企業(yè)資產(chǎn)擔(dān)保價值； ? 與管理決策有關(guān)的因素。 16 行業(yè)及國別因素 ? 〈 1〉為什么不同國家之間企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在系統(tǒng)性差異？ ? 可能的原因：稅率、通貨膨脹率、資本市場狀況、文化及制度因素等。 ? 〈 2〉為什么不同行業(yè)之間企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在系統(tǒng)性差異？ ? 可能的原因：資本有機構(gòu)成、經(jīng)營風(fēng)險等。 17 企業(yè)獲利能力 ? 〈 1〉根據(jù)“融資順序理論”，企業(yè)融資 ? 選擇的一般順序為：保留盈余 負債 ? 發(fā)行股票。 ? 〈 2〉獲利能力對資本結(jié)構(gòu)的影響： ? 可能之一：獲利能力越強，負債越少。 ? 可能之二：獲利能力越強，負債越多。 ? 怎么解釋？ 18 負債避稅效應(yīng) ? 理論上，負債避稅效應(yīng)將導(dǎo)致企業(yè)追求盡可能高的負債率，但實際不然。當(dāng)存在下列情形時，負債避稅效應(yīng)將被部分抵消： ? 〈 1〉企業(yè)處于虧損狀態(tài)； ? 〈 2〉非負債避稅工具（如折舊抵稅、投資免稅等）的存在； 19 企業(yè)成長性 ? 〈 1〉成長型企業(yè)可能采取低負債策略，其原因是：成長快 經(jīng)營風(fēng)險大 破產(chǎn)威脅大 謹慎負債； 或者是：成長快 經(jīng)營風(fēng)險大 債權(quán)人監(jiān)管力度大 代理成本高 企業(yè)
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