企業(yè)發(fā)展中的融資戰(zhàn)略-wenkub.com
2024-10-16 10:14 本頁面
【正文】 ? 注意點(diǎn)：〈 1〉“標(biāo)準(zhǔn)值”因行業(yè)而異；〈 2〉各企業(yè)還有其特殊性，須作進(jìn)一步調(diào) 29 杠桿比率分析法（續(xù)） ? 整；〈 3〉計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿比率預(yù)期值時(shí)所使用的 EBIT值，可以是多個(gè)不同的預(yù)測(cè)值；〈 4〉這里所指的財(cái)務(wù)杠桿比率主要是資產(chǎn)負(fù)債率和固定費(fèi)用比率；〈 5〉資產(chǎn)負(fù)債率可以表達(dá)為“總負(fù)債 /總資產(chǎn)”、“總負(fù)債 /凈資產(chǎn)”、“凈資產(chǎn) /總資產(chǎn)”等；〈 5〉固定費(fèi)用比率可以表達(dá)為 “利息抵付次數(shù)： EBIT/I”、 “現(xiàn)金流固定費(fèi)用比率：（ EBIT+折舊） /（利息+優(yōu)先股股利 /1t） +還本額 /1t）。結(jié)果顯示： 85%的財(cái)務(wù)經(jīng)理將“公司管理層”排在第一位，其次是“投資銀行”和“商業(yè)銀行”。此外，債務(wù)政策與公司未來的獲利能力也有著很大的關(guān)系。 ? 觀點(diǎn)之三：高負(fù)債 增加經(jīng)營者的壓力 經(jīng)營者不得不勤奮工作 提高經(jīng)營效率。 20 企業(yè)資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值 ? 一般觀點(diǎn)：企業(yè)適于擔(dān)保的資產(chǎn)越多，擔(dān)保價(jià)值越高，就越傾向于“高”負(fù)債。 ? 可能之二：獲利能力越強(qiáng)，負(fù)債越多。 16 行業(yè)及國別因素 ? 〈 1〉為什么不同國家之間企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在系統(tǒng)性差異？ ? 可能的原因：稅率、通貨膨脹率、資本市場(chǎng)狀況、文化及制度因素等。 ? 如果兩個(gè)公司的營業(yè)利潤都發(fā)生一定百分率的變化，則： A公司的 EPS將會(huì)較 B公司變動(dòng)幅度更大。 20XX年，兩公司扣除利息前的營業(yè)利潤均為 10萬元。 6 經(jīng)營杠桿（續(xù) 2） ? 思考：營業(yè)杠桿系數(shù)（即 DOL） 是否反映了企業(yè)“所有”的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)？ 7 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的度量 ——財(cái)務(wù)杠桿 ? 財(cái)務(wù)杠桿的定義 ——由于融資上負(fù)債利息成本的固定性所導(dǎo)致的營業(yè)利潤變化對(duì)每股收益的杠桿作用。 3 二、目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)決策的 影響因素 ? （一）影響目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)決策的 ? 基本因素 ? 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。主要
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