企業(yè)發(fā)展中的融資戰(zhàn)略(已修改)
2025-10-26 10:14 本頁面
【正文】 1 企業(yè)發(fā)展中的融資戰(zhàn)略 ? 一、融資戰(zhàn)略要領 ? 二、目標資本結構決策的影響因素 ? 三、融資組合設計 ? 四、案例 ： ； :； ： 2 一、融資戰(zhàn)略要領 ? 正確理解與把握“資本成本”； ? 資本結構理論的實踐指導意義 —— “適度負債”，即既要利用負債的杠桿效應，又要控制負債風險（代理成本與財務拮據(jù)成本）； ? 具體籌資方式和籌資時機的選擇。 3 二、目標資本結構決策的 影響因素 ? （一）影響目標資本結構決策的 ? 基本因素 ? 經營風險。主要取決于：〈 1〉需求的變化；〈 2〉售價的變化；〈 3〉投入物成本的變化；〈 4〉調整售價的能力；〈 5〉固定成本的比重。 ? 經營風險的度量 ——經營杠桿 4 經營杠桿 ? 經營杠桿的定義 ——由于生產經營上固定成本的存在而導致的銷售變化對營業(yè)利潤變化的杠桿作用。 ? 經營杠桿的度量： SSE B I TE B I TDOL//???5 經營杠桿（續(xù) 1） ? 上式經推導，得： ? DOL = M /（ MF）， 或： ? DOL = [S（ av)] / [S (av)F]， 或： ? DOL = S / (SBEP)， 其中： ? BEP =F / (av)， 即保本點的銷售量。 6 經營杠桿（續(xù) 2） ? 思考：營業(yè)杠桿系數(shù)（即 DOL） 是否反映了企業(yè)“所有”的經營風險？ 7 財務風險的度量 ——財務杠桿 ? 財務杠桿的定義 ——由于融資上負債利息成本的固定性所導致的營業(yè)利潤變化對每股收益的杠桿作用。 ? 財務杠桿的度量： E B I TE B I TEPSEPSDF L//???8 財務杠桿（續(xù) 1） ? 上式經推導，得： ? DFL
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