企業(yè)發(fā)展中的融資戰(zhàn)略(已修改)
2025-10-26 10:14 本頁(yè)面
【正文】 1 企業(yè)發(fā)展中的融資戰(zhàn)略 ? 一、融資戰(zhàn)略要領(lǐng) ? 二、目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)決策的影響因素 ? 三、融資組合設(shè)計(jì) ? 四、案例 ： ； :； ： 2 一、融資戰(zhàn)略要領(lǐng) ? 正確理解與把握“資本成本”； ? 資本結(jié)構(gòu)理論的實(shí)踐指導(dǎo)意義 —— “適度負(fù)債”，即既要利用負(fù)債的杠桿效應(yīng)，又要控制負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)（代理成本與財(cái)務(wù)拮據(jù)成本）； ? 具體籌資方式和籌資時(shí)機(jī)的選擇。 3 二、目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)決策的 影響因素 ? （一）影響目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)決策的 ? 基本因素 ? 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。主要取決于：〈 1〉需求的變化；〈 2〉售價(jià)的變化；〈 3〉投入物成本的變化；〈 4〉調(diào)整售價(jià)的能力；〈 5〉固定成本的比重。 ? 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的度量 ——經(jīng)營(yíng)杠桿 4 經(jīng)營(yíng)杠桿 ? 經(jīng)營(yíng)杠桿的定義 ——由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上固定成本的存在而導(dǎo)致的銷售變化對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)變化的杠桿作用。 ? 經(jīng)營(yíng)杠桿的度量： SSE B I TE B I TDOL//???5 經(jīng)營(yíng)杠桿（續(xù) 1） ? 上式經(jīng)推導(dǎo)，得： ? DOL = M /（ MF）， 或： ? DOL = [S（ av)] / [S (av)F]， 或： ? DOL = S / (SBEP)， 其中： ? BEP =F / (av)， 即保本點(diǎn)的銷售量。 6 經(jīng)營(yíng)杠桿（續(xù) 2） ? 思考：營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)（即 DOL） 是否反映了企業(yè)“所有”的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)？ 7 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的度量 ——財(cái)務(wù)杠桿 ? 財(cái)務(wù)杠桿的定義 ——由于融資上負(fù)債利息成本的固定性所導(dǎo)致的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)變化對(duì)每股收益的杠桿作用。 ? 財(cái)務(wù)杠桿的度量： E B I TE B I TEPSEPSDF L//???8 財(cái)務(wù)杠桿（續(xù) 1） ? 上式經(jīng)推導(dǎo)，得： ? DFL
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