企業(yè)發(fā)展中的融資戰(zhàn)略-文庫吧資料
2024-10-25 10:14本頁面
【正文】 營者之間的代理成本 對股東有利。 ? 原因：資產(chǎn)擔(dān)保價值高 發(fā)行擔(dān)保債券（或其他形式擔(dān)保負債融資） 降低融資成本，并向市場傳遞信號（投資項目預(yù)期效益好） 有利于老股東利益。 ? 〈 2〉成長型企業(yè)可能采取高負債策略，其原因是：成長快 企業(yè)短缺嚴重 發(fā)行新股籌資受到限制 增加負債（較多使用短期負債，以降低代理成本）。 ? 怎么解釋？ 18 負債避稅效應(yīng) ? 理論上，負債避稅效應(yīng)將導(dǎo)致企業(yè)追求盡可能高的負債率，但實際不然。 ? 〈 2〉獲利能力對資本結(jié)構(gòu)的影響： ? 可能之一：獲利能力越強，負債越少。 ? 〈 2〉為什么不同行業(yè)之間企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在系統(tǒng)性差異？ ? 可能的原因：資本有機構(gòu)成、經(jīng)營風(fēng)險等。 ? 聯(lián)合杠桿的度量： ? DCL = DOL*DFL ? = M / [M（ F+I） ] ?請分析 影響企業(yè)綜合財務(wù)風(fēng)險的因素 15 二、目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)決策的 影響因素 ? （二）影響目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)決策的 ? 具體因素 ? 行業(yè)及國別因素； ? 企業(yè)獲利能力； ? 負債避稅效應(yīng)； ? 企業(yè)成長性； ? 企業(yè)資產(chǎn)擔(dān)保價值； ? 與管理決策有關(guān)的因素。如假設(shè) A、 B兩公司的營業(yè)利潤同時下降 20%，即均變?yōu)?8萬元，那么，其各自的EPS為： ? EPSA = [（ 850*8%） *（ 130%） ]/50 ? = 12 財務(wù)杠桿 (續(xù) 5) ? EPSB = 8*(130%) / 100 ? = ? 顯然， A公司的 EPS下降更快。 10 財務(wù)杠桿（續(xù) 3） ? 根據(jù)上例資料，假設(shè)所得稅率為 30%，則 A、B各自的凈利潤（ P） 和每股利潤（ EPS） 為： ? PA = （ 1050*8%）
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