企業(yè)發(fā)展中的融資戰(zhàn)略-在線瀏覽
2024-12-06 10:14本頁(yè)面
【正文】 影響目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)決策的 ? 基本因素 ? 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 ? 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的度量 ——經(jīng)營(yíng)杠桿 4 經(jīng)營(yíng)杠桿 ? 經(jīng)營(yíng)杠桿的定義 ——由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上固定成本的存在而導(dǎo)致的銷售變化對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)變化的杠桿作用。 6 經(jīng)營(yíng)杠桿（續(xù) 2） ? 思考：營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)（即 DOL） 是否反映了企業(yè)“所有”的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)？ 7 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的度量 ——財(cái)務(wù)杠桿 ? 財(cái)務(wù)杠桿的定義 ——由于融資上負(fù)債利息成本的固定性所導(dǎo)致的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)變化對(duì)每股收益的杠桿作用。 ? [舉例 ]A、 B兩公司的資產(chǎn)均為 100萬(wàn)元， B公司無(wú)負(fù)債， A公司負(fù)債率 50%，負(fù)債年利率 8%。 20XX年，兩公司扣除利息前的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)均為 10萬(wàn)元。 9 財(cái)務(wù)杠桿（續(xù) 2） ? A公司： ? DFLA = 10 / （ 10100*50%*8%） ? = ? B公司 : ? DFLB = 10 / 10 ? = 1 ? 這表明 :A公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大于 B公司。 ? 如果兩個(gè)公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)都發(fā)生一定百分率的變化，則： A公司的 EPS將會(huì)較 B公司變動(dòng)幅度更大。 13 財(cái)務(wù)杠桿 (續(xù) 5) ? 思考：財(cái)務(wù)杠桿反映了“什么樣”的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)？ 14 聯(lián)合杠桿 ? 聯(lián)合杠桿的定義 ——由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及融資上固定成本的存在而導(dǎo)致的銷售變化對(duì)每股收變化的杠桿作用。 16 行業(yè)及國(guó)別因素 ? 〈 1〉為什么不同國(guó)家之間企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在系統(tǒng)性差異？ ? 可能的原因：稅率、通貨膨脹率、資本市場(chǎng)狀況、文化及制度因素等。 17 企業(yè)獲利能力 ? 〈 1〉根據(jù)“融資順序理論”，企業(yè)融資 ? 選擇的一般順序?yàn)椋罕Ａ粲? 負(fù)債 ? 發(fā)行股票。 ? 可能之二：獲利能力越強(qiáng)，負(fù)債越多。當(dāng)存在下列情形時(shí)，負(fù)債避稅效應(yīng)將被部分
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