[管理學(xué)]第七章籌資管理下(編輯修改稿)
2024-11-15 01:53 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ? 系數(shù)的含義：息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率相當(dāng)于銷(xiāo)售收入變動(dòng)的倍數(shù)。即經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大小。 FQVPQVPSSE B I TE B I TDOL???????)()(//? 銷(xiāo)售收入 變動(dòng)成本營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)銷(xiāo)售收入 變動(dòng)成本 固定成本營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)及經(jīng)營(yíng)杠桿的結(jié)論 ? 固定成本越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，表示息稅前利潤(rùn)對(duì)銷(xiāo)售收入的敏感度越大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大。 ? 在固定成本不變的情況下，銷(xiāo)售收入越小，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大。 ? 單變上升，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大。 思考：當(dāng)銷(xiāo)售額下降 10%時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)肯定下降 10%嗎？ 二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及財(cái)務(wù)杠桿 ? 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的含義 ? 因籌資上的原因而導(dǎo)致稅后利潤(rùn)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。也叫籌資風(fēng)險(xiǎn) ? 財(cái)務(wù)杠桿的含義 ? 公司使用負(fù)債籌資，會(huì)使稅后利潤(rùn)的變化率大于息稅前利潤(rùn)的變化率 為什么？ 設(shè)某企業(yè)在現(xiàn)有的負(fù)債結(jié)構(gòu)下，利息為 1，息稅前利潤(rùn)由 2變?yōu)?3（增長(zhǎng) 50%），或息稅前利潤(rùn)由 3變?yōu)?2（下跌 33%），稅后利潤(rùn)的變化如下： = = = = 杠桿利益：稅后 利潤(rùn)增長(zhǎng) 100% 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：稅后 利潤(rùn)下降 50% = = = = 稅后利潤(rùn)增長(zhǎng) 50% 稅后利潤(rùn)下降 33% 無(wú)負(fù)債 有負(fù)債 財(cái)務(wù)杠桿度的衡量 ? ? 系數(shù)的含義。表示稅后利潤(rùn)的變化率相當(dāng)于息稅前利潤(rùn)變化率的倍數(shù)。表示財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小 //E P S E P S E B I TD F LE B I T E B I T E B I T I??????????銷(xiāo)售收入 變動(dòng)成本 固定成本財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)銷(xiāo)售收入 變動(dòng)成本 固定成本 利息財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)杠桿的結(jié)論 ? 負(fù)債利息越大，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，表示稅后利潤(rùn)對(duì)息稅前利潤(rùn)的敏感度越大，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。 ? 在負(fù)債利息不變的情況下，息稅前利潤(rùn)越小，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。 思考：當(dāng)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)下降 10%時(shí)，企業(yè)的稅后利潤(rùn)肯定下降 10%嗎？ 三、綜合杠桿 ? 營(yíng)業(yè)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿的合并 ( / ) / ( / )( ) ( )( ) ( )()()D T L D O L D FL EP S EP S S SP V Q P V Q FP V Q F P V Q F IP V QP V Q F I? ? ? ? ?? ? ???? ? ? ? ???? ? ????銷(xiāo)售收入 變動(dòng)成本總杠桿銷(xiāo)售收入 變動(dòng)成本 固定成本 利息三、綜合
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