[管理學]第七章籌資管理下(編輯修改稿)
2025-11-15 01:53 本頁面
【文章內容簡介】 ? 系數的含義：息稅前利潤的變動率相當于銷售收入變動的倍數。即經營風險大小。 FQVPQVPSSE B I TE B I TDOL???????)()(//? 銷售收入 變動成本營業(yè)杠桿系數銷售收入 變動成本 固定成本營業(yè)風險及經營杠桿的結論 ? 固定成本越大，經營杠桿系數越大，表示息稅前利潤對銷售收入的敏感度越大，企業(yè)經營風險越大。 ? 在固定成本不變的情況下，銷售收入越小，經營杠桿系數越大，經營風險越大。 ? 單變上升，經營杠桿系數越大，經營風險越大。 思考：當銷售額下降 10%時，企業(yè)的經營利潤肯定下降 10%嗎？ 二、財務風險及財務杠桿 ? 財務風險的含義 ? 因籌資上的原因而導致稅后利潤變動的風險。也叫籌資風險 ? 財務杠桿的含義 ? 公司使用負債籌資，會使稅后利潤的變化率大于息稅前利潤的變化率 為什么？ 設某企業(yè)在現有的負債結構下，利息為 1，息稅前利潤由 2變?yōu)?3（增長 50%），或息稅前利潤由 3變?yōu)?2（下跌 33%），稅后利潤的變化如下： = = = = 杠桿利益：稅后 利潤增長 100% 財務風險：稅后 利潤下降 50% = = = = 稅后利潤增長 50% 稅后利潤下降 33% 無負債 有負債 財務杠桿度的衡量 ? ? 系數的含義。表示稅后利潤的變化率相當于息稅前利潤變化率的倍數。表示財務風險的大小 //E P S E P S E B I TD F LE B I T E B I T E B I T I??????????銷售收入 變動成本 固定成本財務杠桿系數銷售收入 變動成本 固定成本 利息財務風險與財務杠桿的結論 ? 負債利息越大，財務杠桿系數越大，表示稅后利潤對息稅前利潤的敏感度越大，企業(yè)財務風險越大。 ? 在負債利息不變的情況下，息稅前利潤越小，財務杠桿系數越大，財務風險越大。 思考：當經營利潤下降 10%時，企業(yè)的稅后利潤肯定下降 10%嗎？ 三、綜合杠桿 ? 營業(yè)杠桿與財務杠桿的合并 ( / ) / ( / )( ) ( )( ) ( )()()D T L D O L D FL EP S EP S S SP V Q P V Q FP V Q F P V Q F IP V QP V Q F I? ? ? ? ?? ? ???? ? ? ? ???? ? ????銷售收入 變動成本總杠桿銷售收入 變動成本 固定成本 利息三、綜合
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