【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 項(xiàng)目的必要報(bào)酬率確定，即根據(jù)全部使用權(quán)益籌資時(shí) 的資金機(jī)會(huì)成本確定。 （二）出租人的分析 手寫板圖示 070206 【例 72】續(xù)例 71，并假設(shè)出租人 B公司的租賃資產(chǎn)購(gòu)置成本、折舊政策所得稅稅率、對(duì)租賃資產(chǎn)期末余值的預(yù)期以及有關(guān)的資本成本，均與承租人相同，并假設(shè)沒 有其他付現(xiàn)營(yíng)業(yè)成本。承租人的分析計(jì)算過程如表 7— 2所示。 【答疑編號(hào) 13070202：針對(duì)該題提問】 表 7— 2 出租人的凈現(xiàn)值 單位：萬元 年份（年末） 0 1 2 3 4 5 5 購(gòu)置設(shè)備現(xiàn)金支出 1260 稅前租金 租金納稅 折舊抵稅 期末資產(chǎn)余值變現(xiàn) （期末資產(chǎn)賬面余值） （資產(chǎn)余值變現(xiàn)操作失） 余值變現(xiàn)操作 失減稅 差額現(xiàn)金流量合計(jì) 1260 折現(xiàn)系數(shù)（ 6%， 12%） 1 現(xiàn)值 1260 凈現(xiàn)值 通過這個(gè)例子可以看出，如果市場(chǎng)是無磨擦的，租賃雙方是零和博弈。即使在有稅環(huán)境下 ，雙方的稅負(fù)完全一致，不能通過租賃減稅，仍然是零和博弈。例 7— 1的出租方的現(xiàn)金流入就是承租方的現(xiàn)金流出，承租人的所得（ NPV=）是出租人的損失（ NPV=萬元）。在這種情況下，租賃將無法存在。 第二種情況： 手寫板圖示 070207 如果屬于融資租賃，對(duì)于承租人，按照稅法的規(guī)定，它不承認(rèn)融資租賃為租賃，它認(rèn)為融資租賃為購(gòu)買資產(chǎn)。資產(chǎn)歸承租人。將來支付的租金不能抵稅，但折舊可以抵稅。對(duì)于出租人，按照稅法的規(guī)定，屬于融資租賃，就不是出租人的資產(chǎn)了，相當(dāng)于把資產(chǎn)買出去，相當(dāng)于未來分期銷售。最后的銷售成本可以抵稅。 第 七 章 籌資管理 （三） （三）稅務(wù)對(duì)租賃的影響 確定承租人和出租人的現(xiàn)金流量 （ 1）承租人的分析 手寫板圖示 070301 手寫板圖示 070302 手寫板圖示 070303 假設(shè)合同規(guī)定在租賃期滿租賃資產(chǎn)歸承租人所有，并為此需向出租人支付資產(chǎn)余值價(jià)款350萬元，其他資料與例 71相同。 【答疑編號(hào) 13070301：針對(duì)該題提問】 【例 73】 （ 1）承租人的分析。在這種情況下，承租人的租賃費(fèi)不能直接抵稅，而需要分別按折舊和利息抵稅。為了順利按稅法要求稀薄稅，租賃合同可需要分別寫明本金和利息的數(shù)額。如果在租賃合同沒有明示本金和利息，需要根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算 “ 內(nèi)含利息率 ” ： 手寫板圖示 070304 根據(jù)內(nèi)含利率可以將租金分解為還本金額與付息金額兩部分，計(jì)算過程見表 73。 表 73 租金區(qū)分為還本金額和付息金額 單位：萬元 年份（年末） 0 1 2 3 4 5 支付租金： 稅前利息率 10% 10% 10% 10% 10% 支付處處 歸還本金 末還本金 第 1年利息 =期初未還本金 利息率 =126010%=126 （萬元） 第 1年還本金額 =支付租金 =（萬元） 第 1年末未來還本金 =期初未還本金 本年還本金額 = =（萬元） 第 2— 5年的還本和付息金額，可以按此類推。 手寫板圖示 070305 手寫板圖示 070306 在租金不能直接抵稅的情況下，承租人凈現(xiàn)值計(jì)算過程見表 74。 年份（期末） 0 1 2 3 4 5 5 租金支付 租金抵稅 折舊抵稅 利息抵稅 避免設(shè)備成本支出 1260 期末資產(chǎn)余值價(jià)款 期末資產(chǎn)余值變現(xiàn)流入 余值變現(xiàn)損 失送還 稅 租賃期差額現(xiàn)金流量 折現(xiàn)系數(shù)（ 6%） 折現(xiàn)系數(shù)（ 12%） 租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值 資產(chǎn)余值現(xiàn)金流量現(xiàn)值 凈現(xiàn)值 有關(guān)項(xiàng)目說明如下：由于租金不能直接抵稅，所以 “ 租金抵稅 ” 的數(shù)額為零；由于租賃方式也可以提取折舊，與自行購(gòu)置時(shí)的折舊相同，所以 “ 折舊抵稅 ” 沒有差額；按稅法規(guī)定，利息可以抵稅，抵稅額 =支付利息 稅率；期末購(gòu)買資產(chǎn)余值需要支付 350萬元，是承租方案的一項(xiàng)現(xiàn)金流出。 （ 2）出租人的分析 出租人的現(xiàn)金流量： 手寫板圖示 070307 表 75 出租人的凈現(xiàn)值 單位：萬元 年份（期末） 0 1 2 3 4 5 5 購(gòu)置設(shè)備現(xiàn)金支出 1260 租金收入 租金 納稅 稅后租金 本金收回 本金減稅 資產(chǎn)余值收回成本 租賃期差額現(xiàn)金流量 折現(xiàn)系數(shù)（ 6%） 租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值 折現(xiàn)系數(shù)（ 12%） 期末資產(chǎn)余值現(xiàn)值 凈現(xiàn)值 【例 74】續(xù)例 71資料，假設(shè)承租人 A公司的所得稅稅率仍然是 40%，出租人 B公司的所得稅率變?yōu)?20%，每年租金提高到 295萬元，其他數(shù)據(jù)與例 71相同。 【答疑編號(hào) 13070302：針對(duì)該題提問】 在這種情況下，承租人和出租人的凈現(xiàn)值都可能成為正值，出現(xiàn)雙盈的局面。 （ 1）承租方的分析。承租人的稅率不變（ 40%），由于租金提高了，租賃的凈現(xiàn)值由 ，其計(jì)算過程見表 76。 表 76 承租人的分析（租金可扣除） 單位：萬元 年份（期末） 0 1 2 3 4 5 5 租金支付 租金抵稅（ 40%） 避免設(shè)備成本支出 1260 損失折舊抵稅 失去余值變現(xiàn) （賬面 余值） （余值變現(xiàn)損失） 失去余值變現(xiàn)損失減稅 差額現(xiàn)金流量： 1260 折現(xiàn)系數(shù)（ 6%， 12%） 1 現(xiàn)值 1260 凈現(xiàn)值 （ 2）出租方的分析。由于提高了租金并且降低了稅率（變?yōu)?20%），出租人的凈現(xiàn)值變?yōu)檎?，其?jì)算過程見表 77。 表 77 出租人的分析（次產(chǎn)可折舊） 單位：萬元 年份（期末） 0 1 2 3 4 5 5 購(gòu)置設(shè)備現(xiàn)金支出 1260 折舊抵稅 稅后租金 資產(chǎn)期末余值變現(xiàn) （資產(chǎn)期末賬面余值） （資產(chǎn)余值變現(xiàn)損失） 資產(chǎn)余值變現(xiàn)損失減稅 租賃期現(xiàn)金流量 折現(xiàn)系數(shù)（ 8%） 租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn) 值 折現(xiàn)系數(shù)（ 12%） 資產(chǎn)期末余值現(xiàn)值 資產(chǎn)購(gòu)置支出現(xiàn)值 1260 凈現(xiàn)值 手寫板圖示 070308 【例 75】續(xù)例 74資料，并假設(shè) A公司預(yù)計(jì)未來 5年無須繳納所得稅，也就不能取得節(jié)稅的好處。 【答 疑編號(hào) 13070303：針對(duì)該題提問】 凈現(xiàn)值（承租人） =資產(chǎn)購(gòu)置成本 租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值 期末資產(chǎn)現(xiàn)值 =資產(chǎn)購(gòu)置成本 租金支出 （ P/A， 10%， 5） 資產(chǎn)變現(xiàn)額 （ P， 1