【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 新產(chǎn)品和復(fù)雜的交易結(jié)構(gòu)，其定價(jià)往往缺少充足的依據(jù)。一般而言，金融產(chǎn)品定價(jià)應(yīng)遵循“風(fēng)險(xiǎn)匹配、市場(chǎng)匹配”的原則。隨著 資產(chǎn)公司 業(yè)務(wù)產(chǎn)品的不斷成熟，應(yīng)當(dāng)對(duì)項(xiàng)目中資金定價(jià)問題進(jìn)行專門研究，既為項(xiàng)目設(shè)立準(zhǔn)入條件以控制風(fēng)險(xiǎn)，又為項(xiàng)目開展提供決策依據(jù)。 通過 引入 經(jīng)濟(jì)資本管理 工具， 分析客戶信用等級(jí)及其在還款期限內(nèi)的轉(zhuǎn)移概率，計(jì)算預(yù)期損失及非預(yù)期損失，計(jì)算還款期限內(nèi)的收益 水平 ，將RAROC 與 資產(chǎn)公司 所要求的最低收益率進(jìn)行比 較，衡量 其 風(fēng)險(xiǎn)與收益是否匹配，據(jù)此 改善 產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn) 定價(jià) 機(jī)制，引導(dǎo)業(yè)務(wù)合理拓展 。 11 引入經(jīng)濟(jì)資本， 測(cè)量風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益水平 ， 是 資產(chǎn)公司 完善考核 與激勵(lì) 體系 的需要 。 為統(tǒng)籌收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系， 對(duì)經(jīng)營(yíng)成果的評(píng)價(jià)不應(yīng) 簡(jiǎn)單 地考察扣除 成本 后的收益，而是 兼顧收益與風(fēng)險(xiǎn)的 RAROC。 以經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)和經(jīng)濟(jì)資本回報(bào)率為核心的指標(biāo)，是國(guó)內(nèi)外金融同業(yè)公認(rèn)的比較科學(xué)的業(yè)績(jī)考核辦法，可以較好地解決追求利潤(rùn)與控制風(fēng)險(xiǎn)之間的矛盾 ，由此也應(yīng)將風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的資本回報(bào)率指標(biāo)納入 資產(chǎn)公司 的績(jī)效評(píng)價(jià)體系。 引入 RAROC評(píng)價(jià) 資產(chǎn)公司 業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)績(jī)效 的用途體現(xiàn)在 ： 一是根 據(jù)各個(gè)業(yè)務(wù)線條 、業(yè)務(wù)部門或分支機(jī)構(gòu)實(shí)際取得的 RAROC與 最低 回報(bào)率進(jìn)行對(duì)比，確定其對(duì) 資產(chǎn)公司價(jià)值的實(shí)際貢獻(xiàn) 度 ；二 是將不同業(yè)務(wù)產(chǎn)品的 RAROC 進(jìn)行橫向比較， 決定是否增加或者減少 其經(jīng)濟(jì)資本的配置，使 得 經(jīng)濟(jì)資本由績(jī)效 相對(duì)較低 的部門向績(jī)效 相對(duì)較高 的部門轉(zhuǎn)移，從而整合資源分配，最終達(dá)到提高整個(gè)機(jī)構(gòu)經(jīng)濟(jì)資本效益的目標(biāo)。 三、 資產(chǎn)公司 建立以經(jīng)濟(jì)資本管理為 基礎(chǔ) 的全面風(fēng)險(xiǎn)管理 體系的 基本路徑 為構(gòu)建適應(yīng)現(xiàn)代金融控股集團(tuán)經(jīng)營(yíng)發(fā)展要求的全面 風(fēng)險(xiǎn)管理體系，在 資產(chǎn)公司 現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)管 控 體系中，有必要植入經(jīng)濟(jì)資本理念 ，建立經(jīng)濟(jì)資本管理 制度 ， 使 經(jīng)濟(jì)資本 充當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)管理中 集成化的核心變量， 覆蓋 信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等各類風(fēng)險(xiǎn)， 進(jìn)而 可以用于資產(chǎn)組合分析、多維度12 限額管理以及金融產(chǎn)品定價(jià)等關(guān)鍵領(lǐng)域 。這 是實(shí)現(xiàn) 資產(chǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理科學(xué)化、系統(tǒng)化和精細(xì)化的根 本方式 和有效途徑 。具體 建議 如下： （一） 明確目標(biāo) ，分步實(shí)施，以監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)為導(dǎo)向，以內(nèi)部管理為基點(diǎn)，建立 經(jīng)濟(jì)資本 約束 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) 增長(zhǎng)的長(zhǎng)效機(jī)制 在以資本監(jiān)管為核心內(nèi)容的并表監(jiān)管指引下， 粗放型增長(zhǎng)模式越來越 受到挑戰(zhàn) ，經(jīng)營(yíng)決策 中 承受著 資本不足 的壓力 。 為此， 資產(chǎn)公司 需要 樹立科學(xué)的 經(jīng)濟(jì) 資本管理理念 ， 明確 經(jīng)濟(jì)資本管理 的 目 標(biāo) 為 ： 通過經(jīng)濟(jì)資本管理，使 資產(chǎn)公司業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的增長(zhǎng)與資本承受能力相適應(yīng)，風(fēng)險(xiǎn)增長(zhǎng)與收益增長(zhǎng)相協(xié)調(diào)。 進(jìn)一步，根據(jù) 經(jīng)濟(jì)資本管理核心內(nèi)容， 該目標(biāo) 可細(xì)化為 “量”和“質(zhì)” 兩個(gè) 不同維度的 具體目標(biāo)： 一是 保證資產(chǎn)公司 的資本能夠達(dá)到 并表 監(jiān)管要求和自身 經(jīng)營(yíng) 發(fā)展 需要， 主要 涉及 資產(chǎn)公司 經(jīng)濟(jì)資本的計(jì)量、監(jiān)測(cè)， 用以解決經(jīng)濟(jì)資本的數(shù)量約束問題； 二是 充分提高資本的使用效率，創(chuàng)造更高的 資本回報(bào)和 價(jià)值， 主要 涉及對(duì)現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)資本的配置以及績(jī) 效 考核，用以解決經(jīng)濟(jì)資本的質(zhì)量約束問題。 考慮到經(jīng)濟(jì)資本 管理需要風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量技術(shù)和系統(tǒng)數(shù)據(jù)的支持 ， 推行經(jīng)濟(jì)資本管 理 是個(gè)循序漸進(jìn)的過程 。 結(jié)合 資產(chǎn)公司實(shí)際，經(jīng)濟(jì)資本管理的推進(jìn) 大致遵循如下幾個(gè)階段：先是引入經(jīng)濟(jì)資本概念，采用初級(jí)簡(jiǎn)單適用的方法， 探索通過經(jīng)濟(jì)資本量化各類業(yè)務(wù)敞口的風(fēng)險(xiǎn)水平，計(jì)算抵御風(fēng)險(xiǎn)所需的資13 本金額，據(jù)以調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)偏好與發(fā)展戰(zhàn)略 ； 進(jìn)而探索 建立起經(jīng)濟(jì)資本分配辦法 和實(shí)行經(jīng)濟(jì)資本預(yù)算管理，建立 以經(jīng)濟(jì)資本回報(bào)率和經(jīng)濟(jì)增加值為核心的經(jīng)濟(jì)資本管理體系 ，以引導(dǎo) 在不同區(qū)域、行業(yè)、產(chǎn)品和客戶 之 間 合理 分配經(jīng)濟(jì)資本， 不斷優(yōu)化 業(yè)務(wù)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu) ； 然后 ， 隨著數(shù)據(jù)系統(tǒng)的積累 ， 開始 引入 比較先進(jìn)的 計(jì)量方法， 提高經(jīng)濟(jì)資本計(jì)量與應(yīng)用水平，置信水平不斷 提高， 實(shí)現(xiàn) 經(jīng)濟(jì)資本的運(yùn)用繼續(xù)向產(chǎn)品 定價(jià)、 風(fēng)險(xiǎn)限額設(shè)置 、預(yù)算管理 和 績(jī)效考核等方面延伸， 使 經(jīng)濟(jì)資本在風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域的 作用 不斷 擴(kuò)大和 深 化。 在明確經(jīng)濟(jì)資本管理實(shí)施計(jì)劃和目標(biāo)功能 后 ， 資產(chǎn)公司實(shí)施 經(jīng)濟(jì)資本管理要以監(jiān)管部門設(shè)定的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)（尤其銀監(jiān)會(huì)推行的四大監(jiān)管工具）為導(dǎo)向，立足內(nèi)部 風(fēng)險(xiǎn)管理 管理需要 ， 全面 解決 資產(chǎn)公司 風(fēng)險(xiǎn) 管控中 的 風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略、風(fēng)險(xiǎn)分類、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、 風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、 風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)等 一系列關(guān)鍵 技術(shù) 問題 ， 并以經(jīng)濟(jì)資本為核心指引， 逐步建立 起 經(jīng)濟(jì)資本約束風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)增長(zhǎng)的 長(zhǎng)效 機(jī)制 。 （二） 進(jìn)一步細(xì)化 經(jīng)營(yíng)資產(chǎn) 風(fēng)險(xiǎn)分類辦法 ，確立適宜的經(jīng)濟(jì)資本計(jì)量 范圍與方法 為識(shí)別資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，一些資產(chǎn)公司 出臺(tái) 了 《 經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類辦法 》 ， 按照業(yè)務(wù)條線和資產(chǎn)特征將 資產(chǎn)公司 經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)劃分為商業(yè)化收購(gòu)資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)和權(quán)益類資產(chǎn) 等三大類 。 這對(duì)于 資產(chǎn)公司 識(shí)別資產(chǎn)構(gòu)成和風(fēng)險(xiǎn)狀況發(fā)揮了積14 極作用。但是，為了達(dá)到計(jì)量經(jīng)濟(jì)資本要求，必須進(jìn)一步細(xì)化和完善 資產(chǎn)公司 經(jīng)營(yíng) 資產(chǎn)的分類， 根據(jù) 資產(chǎn) 屬性和行業(yè)特征確定 ， 進(jìn)而作為明確經(jīng)濟(jì)資本計(jì)量范圍和相應(yīng)方法的重要依據(jù)。 確定 經(jīng)濟(jì)資本的計(jì)量 范圍 根據(jù) 資產(chǎn)公司 業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量要求和資本覆蓋要求，確定 經(jīng)濟(jì)資本的 計(jì)量 范圍 包括：信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和資本性占用。 1）信用風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)資本計(jì)量范圍 。 包括 表內(nèi)各類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和 表外業(yè)務(wù)。 具體可分為 債權(quán)性資產(chǎn)、權(quán)益性資產(chǎn)、 表外資產(chǎn)等三大類 。 2）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)資本計(jì)量 范圍 。 主要 為表內(nèi)和表外業(yè)務(wù)因利率、匯率、商品和股票價(jià)格等變化而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)， 重點(diǎn)是對(duì) 資產(chǎn)公司 持有上市 資產(chǎn)公司 股票的 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)資本進(jìn)行計(jì)量。 3）操作風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)資本計(jì)量 范圍。 主要是商業(yè)化轉(zhuǎn)型以來，尤其近 三年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 的平均值。 4）資本性占用經(jīng)濟(jì)資本計(jì)量 范圍。 主要 為固定資產(chǎn)凈額、固定資產(chǎn)清理余額、無形資產(chǎn)余額和長(zhǎng)期 待攤費(fèi)用余額。 選擇 經(jīng)濟(jì)資本的計(jì)量方法 作為 對(duì)非預(yù)期損失的 反映 ，經(jīng)濟(jì)資本的計(jì)量實(shí)質(zhì)上就是對(duì)非預(yù)期損失的計(jì)量。 而 非預(yù)期損失是 指 損失圍繞均值波動(dòng)15 的程度，是超過預(yù)期損失的那部分潛在損失。 因此， 若能計(jì)算違約概率（ PD）、 違約損失率 （ LGD） 、 違約風(fēng)險(xiǎn)暴露 （ EAD） ，以及給定違約概率的方差（ σ 2PD），違約損失率的波動(dòng)性（ σ2LGD） ， 那么， 在違約概率和違約損失率相互獨(dú)立的前提下，可得到 非預(yù)期損失 （ UL）