【正文】 1 經(jīng)濟(jì)資本 管理： 資產(chǎn)公司 之路徑選擇 中國華融 綜合協(xié)同部 吳清華 隨著 資產(chǎn)公司 商業(yè)化轉(zhuǎn)型步伐的加快和股份制改造逐步完成，即將面臨 完全 市場化 經(jīng)營環(huán)境 的挑戰(zhàn)，不但其業(yè)務(wù)體系和服務(wù)功能要 全面對接客戶和 市場，而且對風(fēng)險 管控 能力和水平提出更高要求。 但是， 當(dāng)前 四家 資產(chǎn) 管理 公司 開展風(fēng)險管理工作面臨的最大困難 在于 對 風(fēng)險計(jì)量和識別工作水平亟待 提高 ， 尤其 需要引入先進(jìn)、 科學(xué)、可靠的計(jì)量技術(shù) 。而 這 正是 全面風(fēng)險管理 的 重要前提和 基礎(chǔ) 。 鑒于此， 本文 擬從廣泛應(yīng)用于商業(yè)銀行 風(fēng)險管理領(lǐng)域 的經(jīng)濟(jì)資本理念 入手 ，結(jié)合 資產(chǎn)公司 實(shí)際，對 資產(chǎn)公 司 如何 建立經(jīng)濟(jì)資本管理制度 、并融合于全面風(fēng)險管理體系作一粗淺探討，以 期 為 資產(chǎn)公司 完善風(fēng)險 管控 體系提供參考 。 一、 以風(fēng)險為本的 經(jīng)濟(jì)資本 管理 體系是 銀行業(yè) 實(shí)施 全面風(fēng)險管理的 重要思維和方法 自 20 世紀(jì) 70 年代 美國 信孚銀行 （ 1999 年被德意志銀行收購）創(chuàng)立了經(jīng)濟(jì)資本管理體系以來 ， 在全球銀行 業(yè) 監(jiān)管 理念 和風(fēng)險 計(jì)量技術(shù) 不斷的演進(jìn)過程中，以其先進(jìn)的理念 和科學(xué)的估量技術(shù)，越來越被銀行所接受， 尤其遭遇此輪全球金2 融危機(jī)的洗禮后， “巴塞爾協(xié)議Ⅲ”和美國“多德 佛蘭克法案”的出臺推動全球銀行業(yè)發(fā)生劃時代變革 ， 進(jìn)一步凸現(xiàn)了 以經(jīng)濟(jì) 資本管理為核心的全面 風(fēng)險管理 體系 的 重要性 。 與其相適應(yīng)， 中國銀監(jiān)會出臺 的 新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn) ， 對資本監(jiān)管 、風(fēng)險治理等 提出更高 要求。 由此， 在新的經(jīng)營環(huán)境下， 預(yù)示著強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)資本管理和推動業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型 已成為未來金融業(yè)經(jīng)營發(fā)展的必然趨勢 。 （一） 經(jīng)濟(jì)資本管理之基本原理 在銀行經(jīng)濟(jì)資本管理體系中， 經(jīng)濟(jì)資本 是個與賬面資本（會計(jì)意義上的權(quán)益資本）、監(jiān)管資本（按照監(jiān)管 要求計(jì)算的資本 ）既區(qū)別又聯(lián)系的概念 。其 本質(zhì)上 是銀行用于資本內(nèi)部配置管理 和風(fēng)險控制 的一個 “ 虛擬資本 ” ，試圖全面客觀地反映銀行預(yù)計(jì)將承擔(dān)的風(fēng)險水平，并通過風(fēng)險損失計(jì)量映射資本 要求。 從風(fēng)險角度看， 銀行內(nèi)部管理者通常將銀行風(fēng)險引發(fā)的潛在損失分為三種類型：預(yù)期損失、非預(yù)期損失和異常損失。預(yù)期損失是平均損失在統(tǒng)計(jì)上的估計(jì)值，代表一個交易組合的損失平均值，它應(yīng)由從收入中提取的呆賬準(zhǔn)備金而不是由資本來彌補(bǔ)，屬于利潤前的扣除項(xiàng)；異常損失是指超出非預(yù)期損失臨界值的損失，它不能用資本來彌補(bǔ)，在國外通常建立存款保險制度以防范銀行異常損失的發(fā)生；而對于非預(yù)期損失，則由經(jīng)濟(jì)資本進(jìn)行覆蓋。 也就是 ，經(jīng)濟(jì)資本是銀行為了抵御非預(yù)期損失而真正需要的資本。 更確切地3 說 ，經(jīng)濟(jì)資本 是 在 給定 置信度水平上 (如 98%)，一定 時間內(nèi)(如一年 )，為了彌補(bǔ)銀行的非預(yù)計(jì)損失 “應(yīng)該有”的 資本。 顯然， 經(jīng)濟(jì)資本的特性決定了其 完全可以融入銀行的風(fēng)險管控體系和 經(jīng)營 發(fā)展戰(zhàn)略，且經(jīng)濟(jì)資本管理應(yīng)當(dāng)成為全面風(fēng)險管理體系的重要 基礎(chǔ)。 按照經(jīng)濟(jì)資本管理 在風(fēng)險管控領(lǐng)域 的一般應(yīng)用框架（見圖 1所示）， 在 明確經(jīng)濟(jì)資本計(jì)量范圍 （覆蓋風(fēng)險種類） 和方法的基礎(chǔ)上， 通過 經(jīng)濟(jì)資本 分配和考核制度安排 ，可 以 引導(dǎo) 資本 合理使用以 制約風(fēng)險資產(chǎn)的 增長，將經(jīng)濟(jì)資本控制在既定的目標(biāo)范圍內(nèi)的同時，確保獲得必要的資本回報(bào)，最終促進(jìn) 業(yè)務(wù)發(fā)展 中 速度、效益與風(fēng)險 的協(xié)調(diào) 與統(tǒng)一 。 實(shí)施經(jīng)濟(jì)資本管理 的關(guān)鍵在于 對 經(jīng)濟(jì)資本 進(jìn)行計(jì)量 基礎(chǔ)上，建立 以經(jīng)濟(jì)資本為基礎(chǔ)的資本配置 和 績效考核機(jī)制：一方面，利用經(jīng)濟(jì)資本的科學(xué)分配，可以 約束盲目的規(guī)模擴(kuò)張和風(fēng)險積聚，通過對風(fēng)險資本的計(jì)量和比較，引導(dǎo)發(fā)展低風(fēng)險業(yè)務(wù)，確保發(fā)展質(zhì)量； 另一方面，通過以 資本回報(bào)率和經(jīng)濟(jì)增加值為核心的績效考核 方式 ， 評價單位經(jīng)營成果， 可以 強(qiáng)化 資本 約束機(jī)制，引導(dǎo)發(fā)展高 資本 回報(bào)率業(yè)務(wù)和低資本消耗 型 業(yè)務(wù)。 4 在國際監(jiān)管 標(biāo)準(zhǔn) 和國內(nèi) 監(jiān)管 政策 1驅(qū)動下， 國內(nèi)商業(yè)銀行紛紛主動適應(yīng) 經(jīng)營發(fā)展 要求 ， 逐步建立了 以 經(jīng)濟(jì) 資本 管理 為 1 中國 銀監(jiān)會于 2020 年就出臺了《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》， 2020 年在其出臺的《商業(yè)銀行市場風(fēng)險管理指引》中首次提出經(jīng)風(fēng)險調(diào)整的收益率（ RAROC）概念，步入后危機(jī)時代，又及時跟進(jìn)國際監(jiān)管趨勢，陸續(xù)推出 了各類風(fēng)險監(jiān)管指引及中國版巴塞爾協(xié)議 III，這些法規(guī)為我國商業(yè)銀行逐步確立以資本管理為核心的風(fēng)險管理理念樹立了重要的政策導(dǎo)向。 標(biāo)準(zhǔn)法 內(nèi)部模型法 經(jīng)濟(jì)資本計(jì)量 明確經(jīng)濟(jì)資本計(jì)量范圍和方法 圖 1 經(jīng)濟(jì)資本管理應(yīng)用于風(fēng)險管理的基本框架 確立 經(jīng)濟(jì)資本 管理戰(zhàn)略與目標(biāo) 信用風(fēng)險 市場風(fēng)險 其他風(fēng)險 操作風(fēng)險 標(biāo)準(zhǔn)法 內(nèi)部評級法 內(nèi)部指標(biāo)法 標(biāo)準(zhǔn)法 內(nèi)部計(jì)量法 合適方法 經(jīng)濟(jì)資本分配 經(jīng)濟(jì)資本考核 戰(zhàn)略決策 組合管理 績效評價 風(fēng)險披露 應(yīng)用于風(fēng)險管理各領(lǐng)域 反饋與改進(jìn) 參照巴塞爾協(xié)議 II 5 核心的 風(fēng)險管理 體系 。 比如，自 2020 年建設(shè)銀行率先引入經(jīng)濟(jì)資本 概念 、 嘗試建立經(jīng)濟(jì)資本理論與實(shí)踐相結(jié)合的新型風(fēng)險 管理體系 開始 ， 中國銀行 、 農(nóng)業(yè)銀行 、工商銀行等也先后 引入了經(jīng)濟(jì)資本 理念 ， 研究、 探索和逐步引入經(jīng)濟(jì)資本管理方法 ， 基本 形成了經(jīng)濟(jì)資本管理框架 ； 而且，像 招商銀行、浙商銀行 等 一大批 中小銀行 也開始意識到轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的經(jīng)營管理手段的必要性，并試圖建立經(jīng)濟(jì)資本管理體系。 此外，保險 資產(chǎn)公司 、證券 資產(chǎn)公司 等也逐步引入經(jīng)濟(jì)資本管理手段。 可以說，經(jīng)濟(jì)資本管理已成為 現(xiàn)代 金融機(jī)構(gòu) 風(fēng)險管理理念和技術(shù)的不可或缺工具之一 。 （ 二 ） 經(jīng)濟(jì)資本管理 的 獨(dú)特 優(yōu)勢與價值 經(jīng)濟(jì)資本 管理 的獨(dú)特優(yōu)勢在于其 引入了相比傳統(tǒng)會計(jì)資本更具先進(jìn)和科學(xué)的經(jīng)濟(jì)資本概念，及其引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu) 更 加重視 約束風(fēng)險資本增長和 經(jīng)濟(jì)價值 創(chuàng)造 的新理念。 經(jīng)濟(jì)資本管理 不僅僅是 解決了 風(fēng)險計(jì)量技術(shù) 問題 ， 而 是一個 可應(yīng)用于戰(zhàn)略制定、業(yè)績 評價 、 業(yè)務(wù) 規(guī)劃以及 資本 配置的綜合性管理系統(tǒng)。 從 總體資本量的確定到單個 業(yè)務(wù)線或部門應(yīng)該配置的經(jīng)濟(jì)資本 ， 從整體經(jīng)營盈利能力的考核到 部門 的績效考核等 ，無不 發(fā)揮著 重要 作用。 具體而言： 一是 經(jīng)濟(jì)資本 可 作為經(jīng)營管理和戰(zhàn)略管理的風(fēng)險提示指標(biāo)和戰(zhàn)略決策的 關(guān)鍵變量； 二是 通過測算各種資產(chǎn)的經(jīng)風(fēng)險 調(diào)整后的收益來衡量