【導(dǎo)讀】力和水平提出更高要求。但是，當(dāng)前四家資產(chǎn)管理公司開展。水平亟待提高，尤其需要引入先進(jìn)、科學(xué)、可靠的計(jì)量技術(shù)。而這正是全面風(fēng)險(xiǎn)管理的重要前提和基礎(chǔ)。從廣泛應(yīng)用于商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)資本理念入手，由此，在新的經(jīng)營環(huán)境下，預(yù)示著。經(jīng)營發(fā)展的必然趨勢(shì)。的資本）既區(qū)別又聯(lián)系的概念。其本質(zhì)上是銀行用于資本內(nèi)。從風(fēng)險(xiǎn)角度看，銀行內(nèi)部管理者通常將銀行風(fēng)。預(yù)期損失是平均損失在統(tǒng)計(jì)上的估計(jì)值，代表一。本是銀行為了抵御非預(yù)期損失而真正需要的資本。(如一年)，為了彌補(bǔ)銀行的非預(yù)計(jì)損失“應(yīng)該有”的資本。比如，自2020年建設(shè)銀行率先引入。可以說，經(jīng)濟(jì)資本管理已成為現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理理。念和技術(shù)的不可或缺工具之一。重視約束風(fēng)險(xiǎn)資本增長和經(jīng)濟(jì)價(jià)值創(chuàng)造的新理念。從總體資本量的確定到單個(gè)業(yè)務(wù)線或部門應(yīng)該配置的。等，無不發(fā)揮著重要作用。策”的原則逐家穩(wěn)妥推進(jìn)股份制改革。完成股份制改革后，合金融服務(wù)體系過程中，無論是風(fēng)險(xiǎn)管控，還是業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，

　　

【正文】 風(fēng)險(xiǎn)“硬”約束的作用。 除了 資產(chǎn)公司 滿足監(jiān)管部門規(guī)定的最低資本要求，還應(yīng)長期 保 持合理的資本充足水平和 設(shè)定 資本回報(bào) 要求 ，才能決定規(guī)模擴(kuò)張的邊界和業(yè)務(wù)發(fā)展的方向。 強(qiáng)化資本約束觀念， 必須 把資本約束放在 資產(chǎn)公司 經(jīng)營的重要位置 ，諸如： 明確 以資本約束為核心的資源配置原則，逐步建立經(jīng)濟(jì)資本分配機(jī)制，在系統(tǒng) 范圍內(nèi)實(shí)施資本限額管理 ； 引導(dǎo) 有20 限資本向效益更高的 業(yè)務(wù)領(lǐng)域流動(dòng)， 開展不占用資本的 金融中間業(yè)務(wù)，壓縮資本 消耗 型 業(yè)務(wù) ； 加強(qiáng)資本使用效率管理，完善資本使用的激勵(lì)約 束機(jī)制，探索和推進(jìn)經(jīng)濟(jì)資本管理的有效模式 ；等等 。 科學(xué)設(shè)定風(fēng)險(xiǎn) 限額 和 確保 資本覆蓋 風(fēng)險(xiǎn) 從風(fēng)險(xiǎn)管理 角度 來看，預(yù)期損失可 以撥備，可按成本先做撥備 ， 異常損失概率很低，不需做資本準(zhǔn)備，一般要根據(jù)壓力測試和情景模擬制定應(yīng)急方案。 而 非預(yù)期損失概率 反映了在沒有監(jiān)管情況下， 資產(chǎn)公司 根據(jù)自身 風(fēng)險(xiǎn)偏好所表現(xiàn)出來的 資本要求 。 為 保證有充足的資本覆蓋風(fēng)險(xiǎn)， 必須 明確各業(yè)務(wù)條線 及 總體的 風(fēng)險(xiǎn)限額， 以 保證 資產(chǎn)公 司 承擔(dān)的 總體 風(fēng)險(xiǎn)與 資產(chǎn)公司 資本總量和 風(fēng)險(xiǎn)偏好 相 一致 。 通過對(duì)各業(yè)務(wù)條線和單位 的 經(jīng)濟(jì) 資本 計(jì)量和 配置 ，可以作為風(fēng)險(xiǎn)限額 分配和調(diào)整 的依據(jù) ， 進(jìn)而， 通過 建立相應(yīng)的 風(fēng)險(xiǎn) 限額 管理體系， 根據(jù)各 業(yè)務(wù)條線或單位 實(shí)現(xiàn)的利潤差別對(duì)配置的 資本 額度進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整和修正， 引導(dǎo) 對(duì)取得的額度內(nèi)配置的資本優(yōu)化使用。 依托經(jīng)濟(jì)資本 科學(xué)地配置 資產(chǎn)公司 資本 資源 資本作為 資產(chǎn)公司 有限的經(jīng)營資源，對(duì)其合理配置與使用是經(jīng)濟(jì)資本管理的關(guān)鍵。 實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)資本的 有效 配置首先 要求 評(píng)估 資產(chǎn)公司 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的總體承受能力 ， 進(jìn)而，根據(jù)各分支機(jī)構(gòu)、各業(yè)務(wù)部門開展 業(yè)務(wù)所承擔(dān)的風(fēng) 險(xiǎn)的大小 ， 按 一定的21 分配標(biāo)準(zhǔn) （ 如 RAROC） 來合理配置經(jīng)濟(jì)資本資源。 具體路徑如下：首先 ， 計(jì)算 資產(chǎn)公司 各 類商業(yè)化 項(xiàng)目所對(duì)應(yīng)的 風(fēng)險(xiǎn) 資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)資本額度， 加 總形成各業(yè)務(wù) 條 線 或單位 所需 的經(jīng)濟(jì)資本額度，然后匯總評(píng)估 資產(chǎn)公司 經(jīng)濟(jì)資本的總體水平 ；其次， 綜合考慮 資產(chǎn)公司 資本實(shí)力、 監(jiān)管 要求 和風(fēng)險(xiǎn) 偏好 等因素， 確定 資產(chǎn)公司 總體的風(fēng)險(xiǎn)水平以及相應(yīng)的抵御非預(yù)期損失的 資本限額，在各機(jī)構(gòu) 之 間進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)資本限額的切分 ； 在此基礎(chǔ)上，還要 對(duì) 各業(yè)務(wù)條線、各機(jī)構(gòu)的經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益的績效評(píng)估，對(duì)經(jīng)濟(jì)資本 占用分配進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整和優(yōu)化。 建立 基于 RAROC和 EVA的經(jīng)濟(jì)資本考核體系 經(jīng)濟(jì)資本的績效考核的主要指標(biāo)是 ： 經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的資本收益率 （ RAROC） 和經(jīng)濟(jì)增加值 （ EVA） 。 其中： （ 1） 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的資本收益率（ RAROC） ＝（收入 支出 預(yù)期損失） /經(jīng)濟(jì)資本。 RAROC 指標(biāo)的分母采用的是經(jīng)濟(jì)資本，分子中扣除了預(yù)期損失，所以 RAROC水平的高低同時(shí)取決于其業(yè)務(wù)發(fā)展水平（影響利潤水平）和風(fēng)險(xiǎn)控制水平（影響經(jīng)濟(jì)資本），由此計(jì)算的資本收益率指標(biāo)，既考察了 資產(chǎn)公司 的盈利能力，又充分考慮了該盈利能力背后承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn) 。 （ 2） EVA=風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益 經(jīng)濟(jì)資本成本 此處 的經(jīng)濟(jì)資本成本是指為抵御非預(yù)期損失的所占用經(jīng)濟(jì)資本與股東對(duì)資本期望回報(bào)率的乘積，即 : 22 經(jīng)濟(jì)資本成本 =經(jīng)濟(jì)資本 資本期望回報(bào)率 EVA 衡量 的是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益在多大程度上超出或低于股東的期望回報(bào)， 直接反映 了 股東價(jià)值是否 得到 增值。 因此， 在對(duì)辦事處、子 資產(chǎn)公司 業(yè)績考核中， 資產(chǎn)公司可以引入 RAR0C 和 EVA 指標(biāo)， 不但考察其會(huì)計(jì)意義上的利潤總量 ， 而且對(duì)創(chuàng)造利潤背后投入的資本進(jìn)行計(jì)量，以及 過濾了 風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上的 資本 回報(bào)率，同時(shí)，賦予 子 資產(chǎn)公司 股東期望回報(bào)率概念，考察子 資產(chǎn)公司 的經(jīng)濟(jì)增加值，引導(dǎo)辦事處和子 資產(chǎn)公司 注 重資本投入的規(guī)模與 效率 、收益 與 風(fēng)險(xiǎn)的平衡 ，不斷提升 資產(chǎn)公司 的 價(jià)值。 以經(jīng)濟(jì)資本管理為核心推動(dòng) 資產(chǎn)公司 經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型 當(dāng)前 資產(chǎn)公司 業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出的“兩高一低”（高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、低回報(bào)）特征，亟待發(fā)展智力型、資本集約型業(yè)務(wù)。對(duì) 資產(chǎn)公司 而言 ， 要 轉(zhuǎn)變?cè)小?高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、低回報(bào) ”的 業(yè)務(wù) 模式，必須 構(gòu)建以資本管理為核心的業(yè)務(wù)發(fā)展模式，加強(qiáng)對(duì)權(quán)重風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的分析和研究，合理調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合。 具體思路是， 要實(shí)現(xiàn) 資產(chǎn)公司 總體 資本收益最大化，就必須把業(yè)務(wù)傾斜到能創(chuàng)造最大資本收益的領(lǐng)域，即 RAROC 最大的領(lǐng)域。 但 在實(shí)際中，考慮資本收 益率的動(dòng)態(tài)性和 周期性 ，可取的方法是 根據(jù)不同的情況給 各項(xiàng) 業(yè)務(wù) 規(guī)定 最低 RAROC標(biāo)準(zhǔn)，對(duì) 低于這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的原則上不做，只允許 做等于或高于標(biāo)準(zhǔn)的業(yè)務(wù)。 如此，那些低收益的單位 自然選擇相對(duì)較高收益23 的業(yè)務(wù)， 不但其占用的經(jīng)濟(jì)資本也 相應(yīng)減少 ，而且 通過分配經(jīng)濟(jì)資本優(yōu)化資源配置的目的。 通過經(jīng)濟(jì)資本管理 完善 風(fēng)險(xiǎn)定價(jià) 在 產(chǎn)品定價(jià) 過程中 ， RAROC 技術(shù)在收益的基礎(chǔ)上強(qiáng)調(diào)了風(fēng)險(xiǎn)因素，可以通過 RAROC 推算出該項(xiàng)產(chǎn)品 的市場定價(jià) 。 因此， 對(duì)于 資產(chǎn)公司 資產(chǎn)收購、股權(quán)投資等業(yè)務(wù) ，通過計(jì)量其經(jīng)濟(jì)資本占用， 確定 最低 的資本 回報(bào)要求， 進(jìn)而 將 RAROC 值與 資產(chǎn)公司 所要求的最低收益率進(jìn)行比較，衡量 某項(xiàng) 業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)與收益是否匹配，據(jù)此調(diào)整 資金 定價(jià)水平 ，并確定有關(guān)投放 條件。 主要參考文獻(xiàn)： 1. 陳小憲， 2020， 資本約束下商業(yè)銀行的發(fā)展之道 ， 《 金融家 》 ， 11 2. 吳清華， 2020，終極產(chǎn)權(quán)、控制方式與審計(jì)委員會(huì)治理需求， 《 管理世界 》 ， 9 3. 吳清華， 2020，金融 資產(chǎn)管理公司建立經(jīng)濟(jì)資本管理體系的探討，《當(dāng)代金融家》， 9 4. 吳清華， 2020，金融 資產(chǎn) 管理 公司 控股銀行風(fēng)險(xiǎn)管理及并表監(jiān)管問題研究，中國銀監(jiān)會(huì)并表監(jiān)管課題研究報(bào)告 5. 吳清華， 2020，金融 資產(chǎn) 管理 公司 風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部 控制監(jiān)管問題研究報(bào)告，中國銀監(jiān)會(huì)并表監(jiān)管課題研究報(bào)告 24 6. 吳清華， 2020， 解讀《金融 資產(chǎn) 管理 公司 并表監(jiān)管指引（試行）》 ， 研發(fā)參考 ， 7 7. 中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)， 2020，金融 資產(chǎn) 管理 公司 并表監(jiān)管指引（試行）， 3 附件：銀監(jiān)會(huì) 近期向資產(chǎn)公司征求意見的 資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重表 25 26 27