【文章內(nèi)容簡介】 券目前主要按發(fā)行人分為政府債券、企業(yè)債券、金融債券 . （二）證券市場 ?股票 (stock):股份公司發(fā)給投資者作為投資入股的證書和索取股息紅利的憑證。 ?有形的股票具有規(guī)范的書面格式。 ?股票有多種分類法 ,其中最重要的是普通股票和特殊股票中的優(yōu)先股票。 ?我國目前的股票按所有者分為國家股、法人股、個人股 。按幣種分為 A股、 B股、 H股、 N股和 S股等。 （二）證券市場 （ 1）中長期政府債券市場 美國政府發(fā)行的國債種類 ＊地方政府債券： 主要是針對公益事業(yè)發(fā)行的債券。 債券種類 期限 最低面額（美元） 利息支付方式 國庫券 bills 國庫票據(jù) notes 國庫公債 bonds 小于 1年 1~10年 10年以上 10000 1000 1000 貼息 每月支付 每月支付 （二）證券市場 （ 2）公司債券市場 ▲ 特點： *在金融市場發(fā)達的國家，債券市場規(guī)模往往大于股票市場； *公司債券期限一般較長，大多為 10— 30年。 ▲ 債券融資的好處 ： *降低資金成本：因安全性較好可以較低的利率價格籌資； *降低債務成本：國債利息作為企業(yè)開支得以免稅； *可保持對公司的控股權：發(fā)行債券不改變原股東結構； *手續(xù)簡便。 （二）證券市場 ★ 我國債券市場現(xiàn)狀與問題 ? 發(fā)行量迅速增長 ? 形成了三大交易市場：銀行間債券市場、交易所債券市場、債券柜臺交易市場； ? 交易品種包括：國債、金融債、公司債和可轉債 ； ? 作用：支持國家基礎設施建設投資，推進利率市場化，完善資本市場功能。 ? 存在的問題： ☆首先，我國債券市場規(guī)模較小，流動性低。 ☆其次，債券結構不合理，債券品種少。 ☆第三， 國債收益率結構不合理 ，存在市場風險。 （二）證券市場 二十年來我國債券發(fā)行量 中美長短期國債收益率差比較 時間： —— 美國公司債券 ?種類： – 抵押債券、信用公司債券、可兌換債券、貼現(xiàn)債券、零息票債券 – “ 買回條款 ” 、 “ 償債基金 ” ?公司債券的主要買主 – 人壽保險公司、私人及公共養(yǎng)老基金、家庭和相互儲蓄銀行 ?公司債券的收益取決于債券的風險 ?公司債券的信用評級 – Moodys 、 Standard εPoor ’s （二）證券市場 （ 3）股票市場 根據(jù)股東擁有的權利不同，股票分為普通股和優(yōu)先股。 優(yōu)先股 普通股 收益率 風險 分紅優(yōu)先 剩余資產(chǎn)清償優(yōu)先 有無經(jīng)營控股權 固定的股息收入 較小 是 是 無 紅利收入不固定 較大 無 無 有 （二）證券市場 證券發(fā)行市場 ?初級市場 (primary market):又稱一級市場或發(fā)行市場 ,是指組織新證券發(fā)行的市場 . ?主體 – —— 證券發(fā)行者、證券認購者、中介機構 ?發(fā)行方式 – —— 公募發(fā)行、私募發(fā)行 – —— 初次發(fā)行、增資發(fā)行 – —— 直接發(fā)行、間接發(fā)行 ?發(fā)行條件 – —— 發(fā)行額度、期限、票面面值、票面利率、發(fā)行價格 （二）證券市場 ★ 公募 (public placement):指發(fā)行人在市場上公開面向廣大投資者推銷證券 . ☆ 公募發(fā)行時發(fā)行人必須遵守信息公開的原則 . ☆ 公募發(fā)行按是否通過承銷商分為兩種方式 :直接發(fā)行和間接發(fā)行 . ★ 私募 (private placement):指發(fā)行人直接向特定的投資者銷售證券 ,故又稱定向募集發(fā)行 . ☆ 私募不需要公開信息 ,無嚴格的發(fā)行資格規(guī)定 ,所發(fā)證券不能公開上市流通 . ☆ 私募采用直接發(fā)行方式 ,手續(xù)簡單 . ☆ 私募時發(fā)行人一般要向投資者提供優(yōu)厚條件 . 發(fā)行價格 ?債券發(fā)行價格 – 平價、溢價、折價 – 計算公式： ?股票發(fā)行價格 – 等價、時價、中間價 （二）證券市場 證券流通市場 ?二級市場 (secondary market):又稱次級市場或流通市場 ,是指已發(fā)行證券買賣交易的市場 . ?證券交易所市場 ?場外交易市場 ?第三市場 ?第四市場 指在場外市場從事上市證券交易的市場 指繞開經(jīng)紀人，利用計算機網(wǎng)絡從事大宗股票交易的市場 （二）證券市場 證券交易所 ?特征 – 固定的交易場所、嚴格的組織時間 – 委托經(jīng)紀制 – 交易對象為合乎一定標準的上市證券 – 交易量集中 – 嚴格的管理制度，市場秩序化程度高 ?組織形式 —— 會員制、公司制 ?功能 （二）證券市場 中國證券市場現(xiàn)狀 ?國債市場 ?企業(yè)債券市場 ?金融債券市場 ?股票市場 ?基金市場 （二）證券市場 ? —— 國債市場 。 從 1981年到去年年底 ， 我國已累計發(fā)行國債 6600億元 ， 發(fā)行余額 5400多億元 。特別是過去一年 ， 我國國債市場已成功踏上市場化的軌道：滾動發(fā)行 ， 試行分別以價格 、 收益率 、繳款期限為標的 “ 美國式 ” 、 “ 荷蘭式 ” 招標方法 ， 引進貼現(xiàn)概念 ， 嘗試十年期 、 七年期附息國債發(fā)行 。 到去年底 ， 在深滬證券交易所掛牌交易的國債現(xiàn)貨品種 18只 （ 深 9只 、 滬 9只 ） ， 國債回購品種 17只 （ 深 9只 、 滬 8只 ） 。 兩個市場國債現(xiàn)貨 、 回購累計全年成交金額達 。 （二）證券市場 ? —— 企業(yè)債券市場。 我國企業(yè)債券市場源于八十年代中后期，交易品種主要有國家重點企業(yè)債券、地方債券、短期融資券、內(nèi)部債券四大類。在證券市場初創(chuàng)時期，企業(yè)債券曾占主導地位，如 1990— 1992年共發(fā)行 ，其中長期券 512億元，但是從 1993年開始企業(yè)債市江河日下，當年僅發(fā)行 20億元，此后更是一蹶不振，與股市發(fā)展無法相提并論。企業(yè)債流通市場尚未形成一定規(guī)模，目前在深滬交易所掛牌的僅 6只，年成交額不過 。 （二）證券市場 ? 從 1998年開始，我國開始了發(fā)行可轉換企業(yè)債券的嘗試。最初的 1998年共發(fā)行了南化轉債和絲綢轉債兩家公司共 ； 1999年又發(fā)行了 15億規(guī)模的茂名煉化轉債；到 2021年又有兩家國家級大型企業(yè)鞍鋼新軋和上海機場發(fā)行了共。 2021年我國又出臺了 《 上市公司發(fā)行可轉換公司債券實施辦法 》 ，從近幾年的發(fā)行和實施辦法的出臺中可以看出，今后我國的企業(yè)可轉換債券有加速發(fā)展的趨勢。 （二）證券市場 ? —— 金融債券市場。 九十年代初，根據(jù)金融體制改革的需要，我國先后成立了國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行和中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行等三家政策性銀行，政策性銀行的資金來源主要是通過在銀行間債券市場發(fā)行金融債券籌集，從此 ,金融債券開始在國內(nèi)債券市場出現(xiàn)，目前國家開發(fā)銀行已經(jīng)成為財政部之外最大的債券發(fā)行主體，目前國開行的金融債余額已經(jīng)達到 1萬億元人民幣。 （二）證券市場 我國商業(yè)銀行發(fā)債規(guī)模 ? 目前我國金融債僅有政策性銀行發(fā)行的金融債券。而國際債券市場中，金融債券主要是由商業(yè)銀行發(fā)行的債券，投資人是機構投資者及個人。所以，我國當前正在積極探索并進入發(fā)行實施階段的金融債券主要是商業(yè)銀行次級債券。所謂 次級債 是指一種由銀行發(fā)行、期限不低于５年（包括５年）、無擔保固定利率、通過定向募集的債券。這類債券的作用主要是彌補銀行資本金不足。在歐、美、日等國家，次級債務已經(jīng)成為銀行附屬資本的重要來源，對銀行補充資本金、提高流動性、降低融資成本等發(fā)揮著重要作用。 ? —— 股票市場。 我國股票發(fā)行始于八十年代初的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，經(jīng)過十多年的發(fā)展，到去年年底，在深滬證交所上市的企業(yè)已達 530家，而在深、滬證交所先后成立的 1990年底，掛牌股票加起來還不到 20只。目前，我國股票發(fā)行總額1110多億股，股票市場總值近萬億元，相當于去年我國 GDP的 13%。此外，我國還有 24家國有企業(yè)改制后直接到境外發(fā)行股票并上市，籌資額達 。 （二）證券市場 ? —— 基金市場。 我國基金市場起步于 1991年深圳南山風險投資基金設立， 1992年成立基金60家， 1993年 15家。目前經(jīng)人行總行、分行及地方政府批準設立的投資基金計有 75家，實際募集資金 57億元，這其中已有 51家在深滬交易所及區(qū)域性證交中心上市，上市規(guī)模 36億元。另外，基金類證券加受益券、組合憑證目前共有 47家，規(guī)模為 ，