金融中介課件第五章金融中介的演進(編輯修改稿)
2025-06-15 03:10 本頁面
【文章內容簡介】 新，并將創(chuàng)新發(fā)展推向更深層次的過程，比喻為“金融創(chuàng)新螺旋”（ Financial Innovation Spiral）。 （三）規(guī)避管制、金融創(chuàng)新與金融中介 課本第 126127頁 ? 金融管制是必然的。比如，美國通過一系列法案，逐步形成金融分業(yè)經營制度的基本框架，并一直執(zhí)行到 1999年。比如， 《1933有價證券法案 》 強調信息披露； 《 1934年證券交易法 》 強調監(jiān)督管理； 《 1940年投資公司法 》 規(guī)范投資顧問行為等 ? 但是，當管制太強或隨著經濟的發(fā)展，其合理性逐漸下降時，這些措施就開始與創(chuàng)新發(fā)展的形勢不相適應。這時的經濟活動就要回避各種管制，進行各種創(chuàng)新。規(guī)避管制是當代西方國家金融中介創(chuàng)新發(fā)展的動力之一 ? 因此，在實踐中特別是進入 90年代以來，西方一些國家已經事實上在實踐中通過金融改革與創(chuàng)新發(fā)展，在突破以往法規(guī)條文的一些限制。最終迫不得已，頒布新的法案（ 1999年的法案）。金融危機后又適時出臺新的法案 14 （四）金融工具創(chuàng)新與金融中介 通過產品創(chuàng)新活動，金融市場可以用新的金融產品或服務來代替或補充已有的金融工具 基本背景 ? 在第二次世界大戰(zhàn)后，各國經濟進入到一個相對平穩(wěn)發(fā)展時期（金融活動以為實體經濟融資為主要目的）。之后， 70年代前后的經濟環(huán)境較為動蕩（以規(guī)避匯率、利率風險以及衍生品封信的產品創(chuàng)新活動比以往增多 ）。 ? 產品創(chuàng)新種類（課本 120頁）： 一是生產出來的全新的金融產品，比如根據(jù)期權定價理論而出現(xiàn)的各類金融期權； 二是對現(xiàn)有金融產品進行“再造”，對生產流程進行重構更多的金融創(chuàng)新產品屬于后一類。 15 產品創(chuàng)新之出發(fā)點與原動力 ? 創(chuàng)新出發(fā)點：產品創(chuàng)造和使用不再僅僅是滿足單純的社會資金從儲蓄部門向投資部門轉移的需求，而是基于交易者對風險的偏好，滿足其風險轉移與分散的需求，并被廣泛用于各種套利活動。 金融產品創(chuàng)新的原動力 ? 計算機及互聯(lián)網的介入，給各種創(chuàng)造金融工具的金融機構帶來更廣闊的增值空間。同時，經營成本的降低迅速影響到金融機構向客戶的收費，并能夠在相對合理的收費范圍內為客戶提供廣泛的服務。 ? 劉易斯（ Arthur Lewis） 的話 產品創(chuàng)新內容 一是 70年代開始，由以往的融資為主的金融產品轉向風險管理的金融產品 二是 70年代初期開始，規(guī)避匯率風險的產品創(chuàng)新推出，如期貨、期權、掉期 三是 70年代初期開始，資產證券化產品推出（ MBS，以及之后的 ABS），特別是 2021年以后的次級按揭貸款 subprime mortgage loan的資產證券化產品及其衍生品（ CDO等）的過度發(fā)展 二 ? 產品創(chuàng)新發(fā)展后呈現(xiàn)的幾個重要特征： ? （傳統(tǒng)金融工具與創(chuàng)新金融工具 ） 傳統(tǒng)產品主要基于滿足融資需求而創(chuàng)造出來。這些金融工具的普遍特點是發(fā)行主體多元化，且以一級市場的工具為主。 創(chuàng)新產品主要是衍生金融產品，普遍特點是發(fā)行主體不再像以往那樣多元化，而主要以銀行和交易所為主，而且以二級市場的轉移、分散風險和風險對沖為主要內容的金融交易工具為主，在這些工具的使用中，投機與套利因素增加。 在創(chuàng)新金融產品的交易中，商業(yè)銀行及金融中介機構是主要的買者和賣者，彼此之間進行交易，代表著各自客戶的交易風險和管理風險，主導著這個市場的交易規(guī)模和復雜的交易活動。現(xiàn)實中，衍生工具并不絕對地由機構投資者使用 18 （五）金融創(chuàng)新與風險 金融工具創(chuàng)新不能消除風險，只是對風險進行分散和轉移。 形成新的風險，比如高杠桿率形成的風險 使金融風險更具隱蔽性（如 CDO、 CBO債務違約產品的推出） 蝴蝶效應下 ， 風險擴散范圍擴大。 ? 應該關注： 衍生金融品的制造與使用的國別方向
環(huán)評公示相關推薦
鄂ICP備17016276號-1