【正文】 在籌集資金和運(yùn)用資金方面不受所在國(guó)稅收和外匯管制及國(guó)內(nèi)金融法規(guī)影響 ﹐ 可進(jìn)行自由交易的市場(chǎng)。 與遠(yuǎn)期市場(chǎng)不同的是期貨合約是一種標(biāo)準(zhǔn)化合約，交易過(guò)程中一般不進(jìn)行實(shí)物交割 有無(wú)固定交易場(chǎng)所和設(shè)施 ?有形市場(chǎng) ?無(wú)形市場(chǎng) 指交易在固定交易場(chǎng)所進(jìn)行，并有具體交易時(shí)間規(guī)定的市場(chǎng)，又稱具體市場(chǎng)，典型代表就是證券交易所。 如柜臺(tái)交易（也稱店頭交易）市場(chǎng)、第三市場(chǎng)、第四市場(chǎng)。 交易對(duì)象不同 ?信貸市場(chǎng) ?票據(jù)市場(chǎng) ?債券市場(chǎng) ?股票市場(chǎng) ?信托市場(chǎng) ?租賃市場(chǎng) ?外匯市場(chǎng) ?黃金市場(chǎng) ?保險(xiǎn)市場(chǎng) 證券市場(chǎng) 交易功能不同 ?一級(jí)市場(chǎng) ?二級(jí)市場(chǎng) 即發(fā)行市場(chǎng) 是指新證券發(fā)行上市的市場(chǎng) 通常主要在場(chǎng)外或柜臺(tái)進(jìn)行。 包括 金融機(jī)構(gòu)交易的同業(yè)拆借市場(chǎng)、銀行提供的短期信貸市場(chǎng)、票據(jù)交易市場(chǎng)、短期有價(jià)證券交易市場(chǎng)、回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)及大額存單 (CD)交易市場(chǎng)等短期融資市場(chǎng)。 一、什么是金融市場(chǎng) （二） 形成 （三）基本功能： ＊微觀上：滿足投融資需求，提高資金的使用效率；節(jié)約交易費(fèi)用，優(yōu)化資源配置； ＊宏觀上：為央行實(shí)施間接的宏觀調(diào)控提供理想的場(chǎng)所。 ＊狹義上講，限定在以票據(jù)和有價(jià)證券為對(duì)象的金融活動(dòng)。如金融機(jī)構(gòu)的拆借、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、黃金外匯交易等。 （四）運(yùn)行條件： ＊微觀上必須具備兩個(gè)理想條件：完整的信息和完全由市場(chǎng)供求決定的價(jià)格； ＊宏觀上要求有發(fā)達(dá)的商品經(jīng)濟(jì)和穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。 融資期限在一年以上的長(zhǎng)期資金市場(chǎng)。 又稱為流通市場(chǎng)、轉(zhuǎn)讓市場(chǎng) 是指舊證券交易、流通、買(mǎi)賣(mài)的市場(chǎng) 主要在場(chǎng)內(nèi)或證券交易所進(jìn)行。 場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng) 場(chǎng)外交易市場(chǎng) 參與者 證交所的組成人員，如會(huì)員、股東及特許人員 一般投資者 交易對(duì)象 經(jīng)批準(zhǔn)上市的證券 一般有價(jià)證券 交易時(shí)間 規(guī)定開(kāi)市、收市時(shí)間 無(wú)時(shí)間限制或金融機(jī)構(gòu)營(yíng)業(yè)時(shí)間之內(nèi) 交易原則 價(jià)格優(yōu)先，時(shí)間優(yōu)先 自愿交易 交易單位 規(guī)定最低成交量為交易單位 無(wú)規(guī)定，即證券的自然單位 交易價(jià)格形成 競(jìng)價(jià)交易，由買(mǎi)賣(mài)雙方群體通過(guò)競(jìng)價(jià)達(dá)到交易 議價(jià)交易 交易方法 委托交易 直接買(mǎi)賣(mài) 交割方法 規(guī)定交割方法 當(dāng)場(chǎng)交割 成交后的交割期限 ?現(xiàn)貨市場(chǎng) ?遠(yuǎn)期市場(chǎng) ?期貨市場(chǎng) 指金融商品成交后 13日內(nèi)進(jìn)行交割的市場(chǎng) 即成交與交割同步進(jìn)行 。 指交易無(wú)固定場(chǎng)所和具體時(shí)間的市場(chǎng)，通過(guò)柜臺(tái)或電話聯(lián)系進(jìn)行交易的市場(chǎng)，故又稱柜臺(tái)市場(chǎng)、店頭市場(chǎng)或抽象市場(chǎng)。 ?離岸金融市場(chǎng) 70年代以來(lái)獲得迅猛發(fā)展 ﹐ 從倫敦 ﹑ 巴黎﹑ 法蘭克福 ﹑ 蘇黎世 ﹑ 盧森堡等歐洲地區(qū)擴(kuò)展到新加坡﹑ 巴拿馬 ﹑ 巴哈馬 ﹑ 拿騷等地。 ?其發(fā)端是歐洲美元市場(chǎng)。 ?歐洲貨幣市場(chǎng)參與者非常廣泛，它是銀行間的市場(chǎng)，又是政府籌措資金的市場(chǎng)，也是跨國(guó)公司和大工商企業(yè)進(jìn)行借貸活動(dòng)的市場(chǎng)，商業(yè)銀行則是這個(gè)市場(chǎng)的核心。 ? 交易對(duì)象：貨幣資金 ? 交易價(jià)格：貨幣資金使用權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格或金融工具的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格 ? 交易工具：各種 金融工具 一、什么是金融市場(chǎng) 2021年我國(guó)中長(zhǎng)期債券市場(chǎng)籌資者結(jié)構(gòu) 企業(yè)3%政策性金融機(jī)構(gòu)33%政府64%政府 政策性金融機(jī)構(gòu) 企業(yè)金融工具 ?金融工具（ financial instrument） :在信用活動(dòng)中產(chǎn)生的，在金融市場(chǎng)上用以進(jìn)行金融交易的工具 . ▲ 金融工具以合法的書(shū)目憑證形式存在 ,具有規(guī)范的格式 ,具有廣泛的社會(huì)可接受性和可轉(zhuǎn)讓性 . ▲ 傳統(tǒng)的金融工具主要有債權(quán)債務(wù)憑證和所有權(quán)憑證兩大類 。 ● 轉(zhuǎn)讓價(jià)格 :舊證券流通時(shí)的價(jià)格 ,又稱為證券行市 . 金融工具 直接發(fā)行 :價(jià)格由發(fā)行者自行決定 發(fā)行價(jià)格 承銷價(jià)格 代銷價(jià)格 間接發(fā)行 : 中標(biāo)價(jià)格 認(rèn)購(gòu)價(jià)格 轉(zhuǎn)讓價(jià)格 (證券行市 ) 金融工具 ● 證券行市的形成主要受證券收益與利率的制約 ,是收益資本化的體現(xiàn) . ● 不同特性的證券轉(zhuǎn)讓價(jià)格的表示公式存在差別 : 有期限的債券行市：一次性還本付息 分次付息到期還本 無(wú)期限的股票行市 :收益 /利率 ● 證券行市的波動(dòng)可分為正常與非正常兩種 . 金融工具 第二節(jié) 貨幣市場(chǎng) 一、概念 指以期限在一年以內(nèi)的金融工具為交易媒介，進(jìn)行短期資金融通的市場(chǎng)，又稱短期資金市場(chǎng)。 同業(yè)拆借市場(chǎng) ? 含義： 由銀行等金融機(jī)構(gòu)間短期資金拆借所形成的市場(chǎng)。 拆借利率變化頻繁，能夠及時(shí)靈敏地反映金融市場(chǎng)資金供求狀況，以很重要的基準(zhǔn)利率和市場(chǎng)利率。 ?買(mǎi)賣(mài)的資產(chǎn)都是流通量大、質(zhì)量最好的金融工具，如國(guó)庫(kù)券； ?回購(gòu)的實(shí)質(zhì)是一種有抵押品的短期借貸，最初目的是融資，后發(fā)展為貨幣政策手段。 ?承兌：承諾兌付的簡(jiǎn)稱，指匯票到期前其付款人或指定銀行確認(rèn)票據(jù)載明事項(xiàng)，在票面上作出付款承諾并簽章的業(yè)務(wù)。 第三節(jié) 資本市場(chǎng) 一、概念： 資本市場(chǎng)是指融通中長(zhǎng)期資金或買(mǎi)賣(mài)中長(zhǎng)期有價(jià)證券的市場(chǎng)。 貸款證券化 抵押貸款證券化，就是把金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的住房抵押貸款轉(zhuǎn)化為抵押貸款證券（主要是債券），然后通過(guò)在資本市場(chǎng)上出售這些證券給市場(chǎng)投資者，以融通資金，并使住房貸款風(fēng)險(xiǎn)分散為由眾多投資者承擔(dān)。 ＊目的是以盡可能低的成本獲得資金的使用權(quán)。 ＊主要包括：個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者。 （二）證券市場(chǎng) 根據(jù)交易的金融工具種類不同主要有： 中長(zhǎng)期債券市場(chǎng)與股票市場(chǎng) ?債券（ bond） :由籌資者向投資者出具的在一定時(shí)間還本付息的債務(wù)憑證 . ?債券有規(guī)范的券面格式 . ?債券有多種分類 .我國(guó)債券目前主要按發(fā)行人分為政府債券、企業(yè)債券、金融債券 . （二）證券市場(chǎng) ?股票 (stock):股份公司發(fā)給投資者作為投資入股的證書(shū)和索取股息紅利的憑證。按幣種分為 A股、 B股、 H股、 N股和 S股等。 （二）證券市場(chǎng) ★ 我國(guó)債券市場(chǎng)現(xiàn)狀與問(wèn)題 ? 發(fā)行量迅速增長(zhǎng) ? 形成了三大交易市場(chǎng)：銀行間債券市場(chǎng)、交易所債券市場(chǎng)、債券柜臺(tái)交易市場(chǎng)； ? 交易品種包括：國(guó)債、金融債、公司債和可轉(zhuǎn)債 ； ? 作用：支持國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，推進(jìn)利率市場(chǎng)化，完善資本市場(chǎng)功能。 （二）證券市場(chǎng) 二十年來(lái)我國(guó)債券發(fā)行量 中美長(zhǎng)短期國(guó)債收益率差比較 時(shí)間： —— 美國(guó)公司債券 ?種類： – 抵押債券、信用公司債券、可兌換債券、貼現(xiàn)債券、零息票債券 – “ 買(mǎi)回條款 ” 、 “ 償債基金 ” ?公司債券的主要買(mǎi)主 – 人壽保險(xiǎn)公司、私人及公共養(yǎng)老基金、家庭和相互儲(chǔ)蓄銀行 ?公司債券的收益取決于債券的風(fēng)險(xiǎn) ?公司債券的信用評(píng)級(jí) – Moodys 、 Standard εPoor ’s （二）證券市場(chǎng) （ 3）股票市場(chǎng) 根據(jù)股東擁有的權(quán)利不同，股票分為普通股和優(yōu)先股。 到去年底 ， 在深滬證券交易所掛牌交易的國(guó)債現(xiàn)貨品種 18只 （ 深 9只 、 滬 9只 ） ， 國(guó)債回購(gòu)品種 17只 （ 深 9只 、 滬 8只 ） 。在證券市場(chǎng)初創(chuàng)時(shí)期，企業(yè)債券曾占主導(dǎo)地位，如 1990— 1992年共發(fā)行 ，其中長(zhǎng)期券 512億元，但是從 1993年開(kāi)始企業(yè)債市江河日下，當(dāng)年僅發(fā)行 20億元，此后更是一蹶不振，與股市發(fā)展無(wú)法相提并論。 2021年我國(guó)又出臺(tái)了 《 上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)施辦法 》 ，從近幾年的發(fā)行和實(shí)施辦法的出臺(tái)中可以看出，今后我國(guó)的企業(yè)可轉(zhuǎn)換債券有加速發(fā)展的趨勢(shì)。而國(guó)際債券市場(chǎng)中，金融債券主要是由商業(yè)銀行發(fā)行的債券，投資人是機(jī)構(gòu)投資者及個(gè)人。在歐、美、日等國(guó)家，次級(jí)債務(wù)已經(jīng)成為銀行附屬資本的重要來(lái)源，對(duì)銀行補(bǔ)充資本金、提高流動(dòng)性、降低融資成本等發(fā)揮著重要作用。此外，我國(guó)還有 24家國(guó)有