05第五章-衍生市場(chǎng)(編輯修改稿)
2025-08-31 07:42 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 Exchange Rate）是指兩種貨幣在未來(lái)某一日期交割的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格。 ? 遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方法通常有兩種：一種是報(bào)出直接遠(yuǎn)期匯率（ Outright Forward Rate）；另一種是報(bào)出遠(yuǎn)期差價(jià)（ Forward Margin，又稱(chēng)掉期點(diǎn)數(shù) Swap Points ）。遠(yuǎn)期差價(jià)是指遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差額。若遠(yuǎn)期匯率大于即期匯率，那么這一差額就稱(chēng)為升水（ Premium），反之則稱(chēng)為貼水（ Discount），若遠(yuǎn)期匯率與即期匯率相等，那么就稱(chēng)為平價(jià)（ At Par）。 第二節(jié) 金融遠(yuǎn)期市場(chǎng)概述 后退 前進(jìn) 返回 本章答案 ? 遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的關(guān)系是由兩種貨幣間的利率差決定的 ， 其公式為： () 其中 ， F表示 T時(shí)刻交割的直接遠(yuǎn)期匯率 ， S表示 t 時(shí)刻的即期匯率 ， 表示本國(guó)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)連續(xù)復(fù)利利率 ， 表示外國(guó)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)連續(xù)復(fù)利利率 。 式 ()就是國(guó)際金融領(lǐng)域著名的利率平價(jià)關(guān)系 。 根據(jù)遠(yuǎn)期差價(jià)的定義 ， 其計(jì)算公式為： () ? ?tTrr fSeF ??? )(fr? ?? ?? ?1???? ?? tTrr feSSFW第二節(jié) 金融遠(yuǎn)期市場(chǎng)概述 后退 前進(jìn) 返回 本章答案 （二）遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議 ? 遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議是指雙方約定買(mǎi)方在結(jié)算日按照合同中規(guī)定的結(jié)算日直接遠(yuǎn)期匯率用第二貨幣向賣(mài)方買(mǎi)入一定名義金額的原貨幣（ Primary Currency），然后在到期日再按合同中規(guī)定的到期日直接遠(yuǎn)期匯率把一定名義金額原貨幣出售給賣(mài)方的協(xié)議。 ? 從該定義可以看出，遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議實(shí)際上是名義上的遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期掉期交易。 第二節(jié) 金融遠(yuǎn)期市場(chǎng)概述 后退 前進(jìn) 返回 本章答案 遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議是對(duì)未來(lái)遠(yuǎn)期差價(jià)進(jìn)行保值或 投機(jī)而簽訂的遠(yuǎn)期協(xié)議，這是因?yàn)椋? () () () 式中 ， 表示合同簽訂時(shí)確定的合同期內(nèi)遠(yuǎn)期差價(jià) ， 它等于合同中規(guī)定的到期日 T*時(shí)刻直接遠(yuǎn)期匯率 與 合同中規(guī)定的結(jié)算日 （ T時(shí)刻 ） 直接遠(yuǎn)期匯率 （ K） 之間 的差額 ， 而 WR表示確定日確定的合同期的遠(yuǎn)期差價(jià) ， 它 等于確定日確定的到期日直接遠(yuǎn)期匯率 （ ） 與確定日 確定的結(jié)算日直接遠(yuǎn)期匯率 之間的差額 。 KKW k ?? *RRR FFW ?? *? ? ? ?RRRk FKFKWW ????? **KW? ?*K*RF? ?*K第二節(jié) 金融遠(yuǎn)期市場(chǎng)概述 后退 前進(jìn) 返回 本章答案 （三）遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議的交易流程和結(jié)算 ? 在確定日，雙方根據(jù)市場(chǎng)匯率確定即期結(jié)算匯率 、到期日遠(yuǎn)期結(jié)算匯率 和遠(yuǎn)期差價(jià) ，并通過(guò)比較直接遠(yuǎn)期匯率、合同遠(yuǎn)期差價(jià)和即期結(jié)算匯率、遠(yuǎn)期結(jié)算差價(jià)，算出結(jié)算金。 ? 根據(jù)計(jì)算結(jié)算金的方法不同 ， 我們可以把遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議分為很多種 ， 其中最常見(jiàn)的有兩種 ， 一是匯率協(xié)議 （ Exchange Rate Agreement，ERA ） ； 一 是 遠(yuǎn) 期 外 匯 協(xié) 議 （ Forward Exchange Agreement， FXA） 。 ? ?RF ? ?*RF? ?RW第二節(jié) 金融遠(yuǎn)期市場(chǎng)概述 后退 前進(jìn) 返回 本章答案 匯率協(xié)議 ? 匯率協(xié)議的結(jié)算金計(jì)算公式為： （ ） 式中 ， 表示原貨幣到期日名義本金數(shù)額 ， 表示結(jié)算日第二貨幣期限為結(jié)算日到到期日的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 ， D表示合同期天數(shù) ， B表示第二貨幣計(jì)算天數(shù)通行慣例 （ 360天或 365天 ） 。 ? ? ???????????BDRKM iWWA1結(jié)算金第二節(jié) 金融遠(yuǎn)期市場(chǎng)概述 后退 前進(jìn) 返回 本章答案 遠(yuǎn)期外匯協(xié)議 ? 遠(yuǎn)期外匯協(xié)議的結(jié)算金計(jì)算公式為：
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