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福建師大第五章金融市場-wenkub.com

2025-05-09 21:09 本頁面
   

【正文】 由于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)無法用資產(chǎn)分散化來消除,所以一般風(fēng)險(xiǎn)厭惡者偏好 β 值較小的資產(chǎn)。 ? 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的衡量: β 系數(shù) 由于整個(gè)資本市場組成的資產(chǎn)組合是一個(gè)最完全的資產(chǎn)組合,因此對這樣一個(gè)資產(chǎn)組合,我們認(rèn)為它只存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。其中 ρ ij表示證券 i與證券 j兩者收益的相關(guān)系數(shù), 1< ρ ij< 1。由于大多數(shù)人都是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者,在其他條件不變的情況下,寧愿持有風(fēng)險(xiǎn)相對較小的資產(chǎn) —— 公共汽車公司股票。 一、資產(chǎn)需求(資產(chǎn)選擇)的決定因素 但如果航空公司股票的回報(bào)率在三分之一的時(shí)間里為 15% , 在三分之二的時(shí)間為 5% ,那么它的預(yù)期回報(bào)率就變?yōu)椋? Er=15% 1/3+5% 2/3≈ % 這意味著航空公司的股票預(yù)期回報(bào)率相對于公共汽車公司的股票預(yù)期回報(bào)率下降了,在其他條件不變的情況下,人們將更愿意購買另一項(xiàng)可替代的資產(chǎn) —— 公共汽車公司的股票。 ?單個(gè)資產(chǎn)的回報(bào)率 ( 或資產(chǎn)收益率 ) : r=[C+(P1- P0)]/P0 ?每一項(xiàng)資產(chǎn)會有多種估計(jì)的回報(bào)率 , 不同的估計(jì)回報(bào)率 , 各有其對應(yīng)的可能性即概率 。本金通常為兩個(gè)幣種。試畫出看漲期權(quán)買賣雙方的損益圖。 *根據(jù)交割日,還可以分為: ( 1)歐式期權(quán):必須在到期日選擇是否交割; ( 2)美式期權(quán):可以在到期日前任何一天選擇是否交割。 (二)期貨合約( futures) ? 某人持有 1000萬熱門股票,為了防止股價(jià)下跌帶來較大的損失,他同時(shí)賣出 160份 MMI合約,價(jià)格為 300。 交割價(jià)格( delivery price ) 遠(yuǎn)期價(jià)格( forward price) 人民幣遠(yuǎn)期外匯牌價(jià) 日期: 2021年 11月 10日 星期三 單位:人民幣 /100外幣 期限 美元兌人民幣 中間價(jià) 現(xiàn)匯買入價(jià) 現(xiàn)匯賣出價(jià) 起息日 7天 (7D) 20211118 20天 (20D) 20211201 1個(gè)月 (1M) 20211213 2個(gè)月 (2M) 20210111 3個(gè)月 (3M) 20210216 4個(gè)月 (4M) 20210311 5個(gè)月 (5M) 20210411 6個(gè)月 (6M) 20210511 7個(gè)月 (7M) 20210613 8個(gè)月 (8M) 20210711 9個(gè)月 (9M) 20210811 10個(gè)月 (10M) 20210912 11個(gè)月 (11M) 20211011 12個(gè)月 (1Y) 20211111 ST K K K K 多頭方: 空頭方: K:合約中規(guī)定的執(zhí)行價(jià)格; ST:合約到期日的現(xiàn)貨市場價(jià)格 0 0 損益分析: (二)期貨合約( futures) 定義: 是在遠(yuǎn)期的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的,它的概念完全類似于遠(yuǎn)期,也是指交易雙方按約定的價(jià)格在未來某一時(shí)間完成特定的資產(chǎn)交易行為。 這些相關(guān)的或原生性金融工具一般是指股票、債券、存單、貨幣等。目前經(jīng)人行總行、分行及地方政府批準(zhǔn)設(shè)立的投資基金計(jì)有 75家,實(shí)際募集資金 57億元,這其中已有 51家在深滬交易所及區(qū)域性證交中心上市,上市規(guī)模 36億元。目前,我國股票發(fā)行總額1110多億股,股票市場總值近萬億元,相當(dāng)于去年我國 GDP的 13%。這類債券的作用主要是彌補(bǔ)銀行資本金不足。 (二)證券市場 我國商業(yè)銀行發(fā)債規(guī)模 ? 目前我國金融債僅有政策性銀行發(fā)行的金融債券。最初的 1998年共發(fā)行了南化轉(zhuǎn)債和絲綢轉(zhuǎn)債兩家公司共 ; 1999年又發(fā)行了 15億規(guī)模的茂名煉化轉(zhuǎn)債;到 2021年又有兩家國家級大型企業(yè)鞍鋼新軋和上海機(jī)場發(fā)行了共。 我國企業(yè)債券市場源于八十年代中后期,交易品種主要有國家重點(diǎn)企業(yè)債券、地方債券、短期融資券、內(nèi)部債券四大類。特別是過去一年 , 我國國債市場已成功踏上市場化的軌道:滾動發(fā)行 , 試行分別以價(jià)格 、 收益率 、繳款期限為標(biāo)的 “ 美國式 ” 、 “ 荷蘭式 ” 招標(biāo)方法 , 引進(jìn)貼現(xiàn)概念 , 嘗試十年期 、 七年期附息國債發(fā)行 。 ☆第三, 國債收益率結(jié)構(gòu)不合理 ,存在市場風(fēng)險(xiǎn)。 ▲ 債券融資的好處 : *降低資金成本:因安全性較好可以較低的利率價(jià)格籌資; *降低債務(wù)成本:國債利息作為企業(yè)開支得以免稅; *可保持對公司的控股權(quán):發(fā)行債券不改變原股東結(jié)構(gòu); *手續(xù)簡便。 ?我國目前的股票按所有者分為國家股、法人股、個(gè)人股 。根據(jù)其業(yè)務(wù)性質(zhì)可以分為: *投資銀行:全面地參與證券市場上的各項(xiàng)活動,如證券的發(fā)行與交易、公司的合并與收購、基金的管理等; *證券經(jīng)紀(jì)商:純粹的中間人,只代表客戶進(jìn)行買賣,從中獲取傭金收入; *證券自營商:自己投入資金,在證券市場上為自己買入或賣出證券,謀取價(jià)差收入。 *目的是通過持有和買賣證券來獲得股息或利息收入以及資本利得。 參與者 ( 1)籌資者:股票、債券等證券的發(fā)行者,是資金的需求者。 在美國,抵押貸款市場是最大債務(wù)市場,其中住房抵押貸款占主要部分。 ? 特點(diǎn): 不記名,所以不能掛失; 可自由轉(zhuǎn)讓買賣,但不能要求銀行提前償付; 期限短,一般為 14天 — 1年; 面額固定,且金額較大; 既有活期存款流動性強(qiáng)的特點(diǎn),又有定期存款收益較高的特點(diǎn)。 銀行間拆借、回購交易額 年份 拆借 回購 合計(jì) 1997 8298 307 8605 1998 1978 1021 2979 1999 3291 3949 7315 2021 6728 15782 23793 2021 8082 40133 49055 商業(yè)票據(jù)市場 ?含義: 指商業(yè)票據(jù)流通、轉(zhuǎn)讓活動所形成的市場,主要由承兌和貼現(xiàn)市場構(gòu)成。 ● 特征: ?期限短,隔夜 7天,超過 30天稱為定期回購。 ? 特點(diǎn): 同業(yè)性:金融機(jī)構(gòu)之間的拆借活動; 短期性:通常為 1— 2天,多則 1— 2周,一般不超過 1個(gè)月; 交易量大,無特定的金融工具; 資金拆出無抵押品,信用風(fēng)險(xiǎn)較??; 屬場外交易市場 :通過電訊、同業(yè)間的清算體系進(jìn)行 。 ? 作用:用來彌補(bǔ)短期國庫收支不平衡 ? 特點(diǎn): 國庫券由政府發(fā)行,且期限短,通常被認(rèn)為是無信用風(fēng)險(xiǎn),因此其利率常被用來作無風(fēng)險(xiǎn)利率; 國庫券發(fā)行頻率高,存量很大,交易方便,具有很強(qiáng)的流動性,是商業(yè)銀行主要的二級儲備金,國庫券市場也是央行調(diào)控經(jīng)濟(jì)的理想場所; 投資國庫券的利息收入可免收利息所得稅; 所以國庫券利率往往是貨幣市場工具中最低的一個(gè)。資本證券指代表資本所有權(quán)和收益分配權(quán)的證券 ,如股票、債券 . ?金融市場上交易的有價(jià)證券都必須能夠公開轉(zhuǎn)讓 . ?我國有價(jià)證券分類發(fā)行情況 金融工具 有價(jià)證券價(jià)格的形成及其波動 有價(jià)證券可分為發(fā)行價(jià)格和轉(zhuǎn)讓價(jià)格兩種 ,兩種價(jià)格的形成有所不同 . ● 發(fā)行價(jià)格 :新證券發(fā)行時(shí)的價(jià)格 ,直接發(fā)行和間接發(fā)行方式下價(jià)格形成是不同的 .最終形成的發(fā)行價(jià)格主要有平價(jià)、溢價(jià)、折價(jià)三種。 (六)構(gòu)成要素 ? 參與者 :包括個(gè)人、企業(yè)、銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)、中央銀行、政府、慈善機(jī)構(gòu)及非贏利基金組織等能夠獨(dú)立作出決策、獨(dú)立承擔(dān)利潤和風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)主體。貨幣上除了歐洲美元 ,也包括歐洲馬克 ,歐洲日元等 .因而,歐洲美元市場演變成歐洲貨幣市場。 歐洲貨幣市場 ?在貨幣發(fā)行國以外進(jìn)行的該國貨幣存儲與貸放的市場。采取與國內(nèi)金融市場隔離的形態(tài) ﹐使非居民
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