案例解析我國(guó)資本市場(chǎng)現(xiàn)狀及企業(yè)融資渠道(編輯修改稿)
2025-06-18 21:02 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 人提供合法有效的不動(dòng)產(chǎn)抵押擔(dān)保或股權(quán)質(zhì)押及其他證券或權(quán)利質(zhì)押擔(dān)保，或第三人提供動(dòng)產(chǎn)或不動(dòng)產(chǎn)抵押擔(dān)保或權(quán)利質(zhì)押等擔(dān)保條件。 房地產(chǎn)企業(yè)傳統(tǒng)的間接融資政策障礙 ? 當(dāng)前的政策障礙： – 房地產(chǎn)公司上市困難重重 – 商業(yè)房地產(chǎn)項(xiàng)目貸款仍然受到限制 – 一般房地產(chǎn)公司發(fā)債困難也較大 – 僅兩限房、經(jīng)適房等政策性房地產(chǎn)項(xiàng)目貸款較為寬松 （二）房地產(chǎn)債券 房地產(chǎn)債券 ? 企業(yè)債券是 – 企業(yè)依據(jù)國(guó)家法律，按照國(guó)務(wù)院及央行的法規(guī)及規(guī)定 – 在獲得政府有關(guān)部門(mén)的批準(zhǔn)后依照法定程序發(fā)行的債券，約定在一定期限內(nèi)還本付息的債券。 ? 企業(yè)債券 – 代表著發(fā)債企業(yè)和投資者之間的一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系 – 債券持有人是企業(yè)的債權(quán)人 – 與股票一樣，同屬有價(jià)證券，可以自由轉(zhuǎn)讓。 企業(yè)債券種類 ? 企業(yè)債券分類如下： ? 1）短期（ 1年）、中期（ 15年）、長(zhǎng)期債券（ 5年以上） ? 2）記名與不記名債券 ? 3）信用債券和擔(dān)保債券 ? 4）提前贖回債券和不可提前贖回債券 ? 5）固定利率債券，浮動(dòng)利率債券和累進(jìn)利率債券 ? 6）附有選擇權(quán)的企業(yè)債券和無(wú)選擇權(quán)的債券。 ? （可轉(zhuǎn)換公司債券，有認(rèn)股權(quán)證的債券） ? 7）公募債券和私募債券。 ? 房地產(chǎn)債券 ? 房地產(chǎn)債券的意義在于： – 房地產(chǎn)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)周期一般在 2~4或以上 – 房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司往往存在短貸較多，長(zhǎng)貸缺乏，融資結(jié)構(gòu)非常不合理 。 – 房地產(chǎn)公司債融資的出現(xiàn)可以說(shuō)填補(bǔ)了一項(xiàng)空白，可以滿足相當(dāng)部分公司的需求 。 企業(yè)債券管理 ? 我國(guó)早在 1987年就頒布了 – 《 企業(yè)債券管理暫行條例 》 – 但企業(yè)債市場(chǎng)一直停滯不前 ? 長(zhǎng)期以來(lái) – 中國(guó)企業(yè)債余額占年債券市場(chǎng)余額的比例低于 6% – 房地產(chǎn)債券作為企業(yè)債券中的一個(gè)組成部分 – 近二十年來(lái)，發(fā)行債券的房地產(chǎn)企業(yè)也是屈指可數(shù) 企業(yè)債券管理 ? 我國(guó)房地產(chǎn)債券最先出現(xiàn)在 1992年 ? 1993~1998年上半年 – 政府禁止房地產(chǎn)企業(yè)通過(guò)股票和債券融資 – 受政策限制，其間房地產(chǎn)企業(yè)沒(méi)有公開(kāi)發(fā)行房地產(chǎn)債券。 ? 到 1999年 – 債券在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的資金來(lái)源的占比達(dá)到 %。 企業(yè)債券管理 ? 2021年 5月 23日 – 國(guó)務(wù)院、央行于頒布 《 短期融資券管理辦法 》 ： – 企業(yè)可發(fā)行一年期短期融資券，用于企業(yè)正常經(jīng)營(yíng) – 在整個(gè)短期融資券發(fā)行過(guò)程中，需要律師及其他中介機(jī)構(gòu)出具有關(guān)文件。 企業(yè)債券管理 ? 根據(jù)中國(guó)央行的數(shù)據(jù) – 2021年股票和債券融資已占非金融企業(yè)融額的 12%。 ? 到 2021年 8月 14日正式頒布實(shí)施 《 公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法 》 之前： – 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)并無(wú)真正意義的公司債券 – 債券發(fā)行采用審批制，由國(guó)家發(fā)改委確定，要求銀行擔(dān)保，主要為大型國(guó)企融資使用。 房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行企業(yè)債 ? 國(guó)務(wù)院辦公廳 《 促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn) 》強(qiáng)調(diào)要支持資信條件較好的企業(yè)經(jīng)批準(zhǔn)發(fā)行企業(yè)債券： – （ 1）由證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的上市公司企業(yè)債券，在證券市場(chǎng)發(fā)行 – （ 2）由發(fā)改委批準(zhǔn)的企業(yè)債券，在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行 房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行企業(yè)債 ? 2021年 8月以來(lái) – 一些公司等陸續(xù)發(fā)行了公司債券，房地產(chǎn)公司債融資有望改善其融資結(jié)構(gòu)。 ? 國(guó)內(nèi)地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行企業(yè)債情況： – 萬(wàn)科企業(yè)（ 000002）于 2021年 ~2021年發(fā)行 59億公司債券； – 保利房地產(chǎn)（集團(tuán)）股份有限公司 43億元公司債獲批； – 招商地產(chǎn)發(fā)債融資 80億 房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行企業(yè)債 ? 在海外有融資渠道的地產(chǎn)商已經(jīng)“先行一步”發(fā)行債券了 ? 2021年 1~2月 ? 碧桂園、恒大地產(chǎn)、合生創(chuàng)展等諸多地產(chǎn)商，先后進(jìn)行了債券融資 ? 其中： – 碧桂園發(fā)行 9億美元（約 ）的優(yōu)先票據(jù)，每年利息 %； – 恒大地產(chǎn)發(fā)行 、 3年期及 37億、 5年期以美元結(jié)算的人民幣債券，利率分別為 %和 %，兩筆共計(jì)融資 。 房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行企業(yè)債
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