a股07年度暨1季度市場(chǎng)策略(編輯修改稿)
2025-06-16 23:36 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ，也就相對(duì)比較適中 . 市盈率 全部 A股 滬深 300 2021 35 27 2021E 25 20 2021E 20 16 估值水平比較 0510152025303540中國 美國 日本 德國 印度馬來西亞印度尼西亞菲律賓泰國俄羅斯波蘭 捷克匈牙利 土耳其巴西阿根廷 墨西哥南非PE? 大盤指數(shù)運(yùn)行測(cè)算 ? 我們認(rèn)為，通過比較分析， 06年的行情已經(jīng)部分包含對(duì) 07年業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)預(yù)期。我們?cè)俳Y(jié)合資金面和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的情況綜合分析。在目前點(diǎn)位（ 2150點(diǎn)），指數(shù)向上的空間主要來自于三個(gè)部分，一是 07年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來的空間，二是超預(yù)期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，三是新股發(fā)行所帶來的新股上市溢價(jià)。 預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu) 覆蓋范圍 2021年盈利增長(zhǎng)預(yù)測(cè) 2021年 預(yù)測(cè) 中金 169家 28% 24% 中信 滬深 300 28% 24% 申萬 滬深 300 31． 42% 24． 01% 海通 滬深 300 26． 30% 26． 30% 平均 28． 43% 24． 58% ? 我們的測(cè)算有兩種情景，一是樂觀情況下，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)出現(xiàn)超預(yù)期。二是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)沒有出現(xiàn)超預(yù)期。 ? 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)出現(xiàn)超預(yù)期。綜合測(cè)算后，我們認(rèn)為 07年大盤上證指數(shù)的上限空間在 2850點(diǎn)。其中業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)部分，普遍機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng) 25%，由于目前點(diǎn)位已包含該預(yù)期，我們折算以市值增長(zhǎng)15%計(jì)算，則增長(zhǎng)點(diǎn)位為 300點(diǎn)；超預(yù)期增長(zhǎng)部分不好估計(jì)，我們以今年三季度行情為例，業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)帶來的估值上升整體為 10%上下，則可能帶來指數(shù)上升 200點(diǎn)。新股上市溢價(jià)以整體市值在上市首日增加 30%計(jì)算，股本比例按 10： 1，則增長(zhǎng)點(diǎn)位約為 200點(diǎn)左右。因此綜合測(cè)算 07年的上限點(diǎn)位在 2850點(diǎn)上下。 ? 在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)沒有出現(xiàn)超預(yù)期的情況下，我們根據(jù)以上的估算過程，測(cè)算上證指數(shù)的上限點(diǎn)位應(yīng)該在 2650點(diǎn)左右。 業(yè)績(jī)超預(yù)期 無超預(yù)期 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)因素 +300 +250 超預(yù)期因素 +200 0 新股因素 +200 +200 目標(biāo)上限點(diǎn)位 2850 2600 ? 在關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)和運(yùn)行特征的預(yù)測(cè)方面，根據(jù)股權(quán)分置限售股流通的安排來看， 5月， 10月是限售股份流通的高峰月， 4月市場(chǎng)對(duì)此會(huì)形成很強(qiáng)的預(yù)期，特別對(duì)于全年的資金缺口的擔(dān)憂，我們認(rèn)為市場(chǎng)有可能在 4月份形成全年的點(diǎn)位高峰。隨后在資金面的現(xiàn)實(shí)壓力，市場(chǎng)可能展開寬幅震蕩。 ? 在震蕩的下限點(diǎn)位預(yù)測(cè)方面，我們認(rèn)為，市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)長(zhǎng)達(dá)多年的牛市行情階段， 07年可能是牛市過程中的一個(gè)震蕩年份，調(diào)整的空間可能雖然難以估計(jì)，但我們認(rèn)為震蕩幅度將超過 06年， 06年調(diào)整最大幅度沒有超過 12%，而 07年的調(diào)整幅度有可能超過 15%，甚至達(dá)到 20%。 限售股份流通分月金額估算01002003004005006001 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12億元 小非解禁大非解禁圖 5： 限售股份流通分月金額估算 2021年走勢(shì)猜想 26002850 3月 4月 2021年走勢(shì)猜想 20212200 上證綜指 2021年度暨一季度市場(chǎng)投資策略 ? 面對(duì) 2021年 A股市場(chǎng)投資，我們認(rèn)為價(jià)值投資將進(jìn)一步深化，市場(chǎng)存在大面積估值“ 洼地 ” 的機(jī)會(huì)逐漸減小 ,對(duì)上市公司準(zhǔn)確業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和估值判斷將是提高投資收益的關(guān)鍵。 “ 成長(zhǎng) ” 和 “ 藍(lán)籌 ” 的主題交替成為市場(chǎng)階段性興奮點(diǎn)的概率較大，只是二者發(fā)揮作用的時(shí)段不同而已。我們認(rèn)為，這兩類主題的交集 —— 成長(zhǎng)性藍(lán)籌，將有望成為超額收益的代名詞。
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