二季度a股投資策略-先回落、再反彈(編輯修改稿)
2025-08-14 18:08 本頁面
【文章內容簡介】 在當前總需求不足的情況下，也決定了制造業(yè)產能投資的能力和意愿。 如果不放松房地產，而直接刺激制造業(yè)投資和消費，其對于貨幣需求的改善效果預計將不會很明顯。而刺激基建投資的效果相比前兩者可能會來得顯著一些。 但溫總理的說法是 “ 仍遠未達到合理價格 ” ? 單純靠數(shù)量型的貨幣政策工具，對于貨幣增速的回升的作用有限。分業(yè)經營，資本市場杠桿化交易極少，股市的資金來源 ——受貨幣增速影響而非影響貨幣增速 ? 基準利率的下調對于貨幣需求的改善具有一定的幫助，但只是間接并非決定性的因素。如下調，則需觀測下調幅度，和銀行借貸意愿 ? 對于需求進行直接的刺激總是最有效的改善貨幣需求的政策。決策層面臨經濟發(fā)展的老路和新發(fā)展模式之間的抉擇 我們認為，如果 2 季度房地產政策并不松動，那么意味著政府希望嘗試經濟 “ 調結構 ” 的決心和力度，以及對于經濟增速短時期內回落的容忍度很可能是超過市場此前預期的。 小結與推論 4 月份市場的政策預期將可能出現(xiàn)修正 從總體情況看，當前 1 季度末到 2季度初， A 股市場將仍處于 “放松政策加碼預期 ”vs“實體經濟繼續(xù)下滑 ”兩種預期的糾結和矛盾之中。 由于 2022 年以來經濟增速呈繼續(xù)回落狀態(tài)，所以市場對于未來政策很快將加大放松力度有一定的預期。但基于上面的分析，我們認為 2 季度初市場對于政策預期的走向發(fā)生較大修正的可能性比較大。 ? 4 月中將公布 3 月份經濟數(shù)據，經濟繼續(xù)下滑將成為主導 2季度初市場走勢的主要因素，股市存在再度二次探底的可能 ? 4 月份的年報和 1 季報披露將使得市場對于盈利的預期再度下調 ? 從股市資金面角度看，由于季節(jié)性流動性改善幅度將在 4 月份以后逐漸衰減，貨幣政策變化與否及其力度將很大
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