二季度a股投資策略-先回落、再反彈-文庫吧
2025-07-03 18:08 本頁面
【正文】 如 2022年 二．外匯占款的影響 外匯占款增速的轉折性變化，使得基礎貨幣增速也隨之出現(xiàn)拐點式的變化。 2 月累計外匯占款僅 1661 億元，較去年同期的7162 億元下滑了 76%，下半年由于基數(shù)效應，下滑速度可能放緩 一．實體經(jīng)濟和股市的地位和關系 今年到期央票量（累計 7250 億元）也大大小于去年的公開市場資金凈投放量（累計 萬億元），因此即便在最激進的今年全年都停止新發(fā)央票的假設下，今年的公開市場操作的資金凈投放量也會出現(xiàn)顯著的同比下滑。 外匯占款的趨勢性增速下行所造成的直接影響就是貨幣創(chuàng)造將更加依賴于銀行信貸的投放。 貨幣增速是由供給和需求兩個因素共同作用下形成的。圖 1 一．實體經(jīng)濟和股市的地位和關系 今年上半年抑制貨幣增速反彈的根本原因不在貨幣供給而在貨幣需求。 貨幣需求缺乏的最直接證據(jù)之一就是今年以來信貸增速，尤其是企業(yè)中長期貸款增速的顯著下滑，今年前 2 個月企業(yè)中長期貸款僅分別增長 2636 億和 1784 億元，甚至低于 2022 年 1 月和 2 月的絕對增長水平， 3 月份的中長期貸款增速預計依然很慢。這與 2022 至 2022 年間， 1 季度月均 5000~10000 億的新增中長期企業(yè)貸款增加額相比不可同日而語 對于股市而言：市場對于貨幣政策趨于放松的情況下貨幣供給增速中樞仍將繼續(xù)下行缺乏足夠預期 增加貨幣需求方面，房地產(chǎn)的重要性已經(jīng)不言而喻。 房地產(chǎn)不但本身能夠創(chuàng)造大量的貨幣需求，而且對其他幾個產(chǎn)生貨幣需求的領域都有著直接的影響。 首先，房地產(chǎn)通過土地財政直接影響到政府基建的能力和意愿， 其次，房地產(chǎn)也是消費信貸最重要的抵押品， 最后，房地產(chǎn)和消費、基建一起又決定了社會總需求的絕大部分，
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