投資學(xué)第七章證券投資分析與資本市場理論(編輯修改稿)
2025-06-14 22:29 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 V或 P=D/r(或 k) D每年相等的紅利； r貼現(xiàn)率 8 股利以某一固定比率增長的股票估價模型 假定股票的現(xiàn)在的紅利為 D0， 以后每年以穩(wěn)定的比率 g 增長，投資者長期持有，那么，根據(jù)未來紅利的預(yù)期值，可以得出股票的內(nèi)在價值為：假定股票價值 VO=等于股票市場價格 p0 。則有： )1()1()()1(012110100gPgkgDgkDVPpgkDgkgDV??????????????9 ? 固定增長的紅利貼現(xiàn)模型說明： ? 每股預(yù)期紅利越多即 D更大，股票價值更高； ? 目標(biāo)收益率 k更低，股票價值增大； ? 預(yù)期紅利增長率 g更高，股票價值增大； ? 預(yù)期股票價格與紅利的增長速度相同。 ? 假定股票價格反映了股票的內(nèi)在價值，即 P=V ? 設(shè) E為每股盈利， b為留存利潤的比例，則紅利 D為 : ? D=E（ 1b） ? 則： )/()1(/)1(gkbEPgkbEgkDPV?????????即：?上式表明了 “ 股票市盈率 P/E”與投資者的目標(biāo)收益率 K和公司業(yè)績的成長性之間的關(guān)系。 10 例 2：投資者購買武鋼 A股，第一年獲得 /股的紅利，在未來每年支付的紅利將以 10%的比率增長，假定目標(biāo)收益率為 12%，則武鋼 A股的理論價格應(yīng)為： V0（ P0） = D1/(kg)=( 12%10% ) =25(元 ) 11 ?價值投資：股票價格終將反映公司的內(nèi)在價值，據(jù)
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