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正文內(nèi)容

資本市場(chǎng)與投資銀行概述(編輯修改稿)

2025-07-26 05:08 本頁面
 

【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 行和投資銀行都從事證券(主要是公司債券)業(yè)務(wù),這一階段投資銀行的最大特點(diǎn)就是混業(yè)經(jīng)營(yíng),投資銀行大多由商業(yè)銀行所控制。由于混業(yè)經(jīng)營(yíng),商業(yè)銀行頻頻涉足于證券市場(chǎng)、參與證券投機(jī),當(dāng)時(shí)證券市場(chǎng)出現(xiàn)了大量違法行為例如:虛售(WashSales)、壟斷(Corners)、大進(jìn)大出(Churning)、聯(lián)手操縱(Pools)等。這一切都為19291933的金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)埋下了禍根。1929年到1933年爆發(fā)了世界歷史上空前的經(jīng)濟(jì)危機(jī),%,從892億美元下跌到156億美元。美國(guó)的銀行界也受到了巨大沖擊,19301933年美國(guó)共有7763家銀行倒閉。1933年美國(guó)國(guó)會(huì)通過了著名的《格林斯一斯蒂格爾法》。金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式被用法律條文加以規(guī)范,投資銀行和商業(yè)銀行開始分業(yè)經(jīng)營(yíng)。許多大銀行將兩種業(yè)務(wù)分離開來,成立了專門的投資銀行和商業(yè)銀行。例如,摩根銀行便分裂為摩根斯坦利(MorganStanley)和有些銀行則根據(jù)自身的情況選擇經(jīng)營(yíng)方向。例如,花旗銀行和美洲銀行成為專門的商業(yè)銀行,而所羅門兄弟公司(SolomonBrother)、美里爾林奇(MerrillLynch)和高盛(GoldmanSachs)等則選擇了投資銀行業(yè)務(wù)。(2)70年代投資銀行業(yè)務(wù)的拓寬。在《格林斯一斯蒂格爾法》頒布以后,美國(guó)的投資銀行業(yè)走上了平穩(wěn)發(fā)展的道路。到1975年,美國(guó)政府取消了固定傭金制,各投資銀行為競(jìng)爭(zhēng)需要紛紛向客戶提供傭金低廉的經(jīng)紀(jì)人服務(wù),并且創(chuàng)造出新的金融產(chǎn)品。這些金融產(chǎn)品中具有代表性的是利率期貨與期權(quán)交易。這些交易工具為投資銀行抵御市場(chǎng)不確定性沖擊提供了有力的保障。投資銀行掌握了回避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的新工具后,將其業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)一步拓寬,如從事資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。這種業(yè)務(wù)使得抵押保證證券市場(chǎng)迅速崛起。(3)80年代以后美國(guó)投資銀行發(fā)展80年代美國(guó)為了放松對(duì)市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)的管制,先后頒布了一系列法律和法規(guī),如1980年頒布的《存款機(jī)構(gòu)放松管制機(jī)構(gòu)法》以及1989年頒布的《金融機(jī)構(gòu)重組、復(fù)興和強(qiáng)化法》,1983年實(shí)施了證券交易委員會(huì)415條款(SECRule415),這些對(duì)投資銀行業(yè)產(chǎn)生了極為深遠(yuǎn)的影響,使美國(guó)投資銀行業(yè)在8090年代取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步,產(chǎn)生了大量金融創(chuàng)新產(chǎn)品。80年代初的經(jīng)濟(jì)衰退結(jié)束后,美國(guó)的利率開始從歷史最高水平回落,大量的新發(fā)行股票與債券充斥市場(chǎng),出現(xiàn)了不夠投資級(jí)的垃圾債券(JunkBond)。大量垃圾債券的發(fā)行給投資銀行提供了巨大的商機(jī),并影響了美國(guó)投資銀行的歷程。隨著世界經(jīng)濟(jì)和科技的迅猛發(fā)展,80年代以后,尤其是到了90年代,國(guó)際上投資銀行業(yè)發(fā)生了許多變化。主要是國(guó)際型大型投資銀行機(jī)構(gòu)規(guī)模越來越大、投資銀行重組大量出現(xiàn)、高科技發(fā)展帶來投資銀行業(yè)務(wù)的革命、創(chuàng)新業(yè)務(wù)大量涌現(xiàn)等等。從組織形態(tài)上來看,國(guó)際投資銀行一般由兩種形態(tài):一種是合伙人制;另一種是股份公司制。其中絕大多數(shù)國(guó)際投資銀行采用的是后者。投資銀行的合伙人制可以追溯到15世紀(jì)歐洲的承兌貿(mào)易商號(hào)。這些家族經(jīng)營(yíng)的企業(yè)一代一代的繼承,慢慢的由開始的獨(dú)資性質(zhì)變?yōu)閿?shù)個(gè)繼承人按份共有,成為合伙企業(yè)形式。早期的投資銀行都采用了合伙人制。在世界上,比利時(shí)、丹麥等國(guó)的投資銀行僅限于合伙人制,德國(guó)、荷蘭的法律雖允許股份制,但其投資銀行也只采用合伙人制。在美國(guó)的六大投資銀行中,只有高盛仍采用合伙人制。到現(xiàn)在高盛已經(jīng)有將近200個(gè)合伙人。19世紀(jì)50年代,歐美各資本主義國(guó)家公司立法開始興起,到20世紀(jì)50年代趨于完善。投資銀行以合伙人制向股份公司制組織形態(tài)過度?,F(xiàn)代國(guó)際投資銀行普遍采用股份制。美林于1971年完成了全部改制過程,1986年摩根斯坦利(MorganStanley)也由合伙人制改為股份制。在新加坡、巴西等國(guó)現(xiàn)在只允許投資銀行采用股份只形態(tài),合伙制則被禁止。投資銀行與商業(yè)銀行之間存在著根本的區(qū)別,各國(guó)對(duì)兩者的處理也各不相同。以美國(guó)和日本為代表的是分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式,而德國(guó)則采用混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式。1933年通過的《格林斯一斯蒂格爾法》在法律上確定了美國(guó)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的基本模式。商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務(wù)實(shí)行分業(yè)管理。保證了美國(guó)金融與經(jīng)濟(jì)在相對(duì)穩(wěn)定的條件下持續(xù)發(fā)展。二戰(zhàn)后,美國(guó)將其經(jīng)濟(jì)與金融體制移植到了日本,1948年日本《證券交易法》規(guī)定銀行和信托機(jī)構(gòu)不得經(jīng)營(yíng)投資銀行業(yè)務(wù),這類業(yè)務(wù)應(yīng)該由證券公司從事,日本的證券公司其實(shí)就是專業(yè)投資銀行。由于美國(guó)投資銀行業(yè)在全球的霸主地位,許多國(guó)家在制定投資銀行方面的有關(guān)法律法規(guī)上都沿用了美國(guó)模式?;鞓I(yè)經(jīng)營(yíng)在歐洲國(guó)家是比較多的,除德國(guó)以外,瑞士、奧地利、荷蘭、比利時(shí)、盧森堡等國(guó)都
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