我國上市公司參與套期保值的現(xiàn)狀分析—基于鋁相關(guān)上市公司的調(diào)查研究(doc8頁)(編輯修改稿)
2025-06-12 18:41 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 孚高科、濰柴動力和星馬汽車?？傮w看，這些企業(yè)的保值規(guī)模都不是很大，而且進行的外匯的套期保值。長安汽車則在 2021 年年度報告中披露：該公司于 2021年參加外匯套期保值，產(chǎn)生 1687萬元的虧損，保值效果不理想， 2021年沒有繼續(xù)參加套期保值。另外兩家企業(yè)新潮實業(yè)和鑫新股份在 2021年的年報中披露參加銅的套期保值業(yè)務(wù)，但是具體內(nèi)容不詳。 值得一提的是，我們在對 100多家上市公司的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，下游企業(yè)中僅有一家披露參與鋁期貨的投資交易。萬豐奧威，主要進行汽車鋁輪制造。該企業(yè)在 2021年也進行了鋁期貨合約的投資交易，但結(jié)果不甚理想。 2021年的年報中披露， 2021年期貨投資平倉收益為 ， 2021年期貨投 資平倉收益為 1251500元。我們從對萬豐奧威的電話調(diào)查中了解到，萬豐奧威參與期貨投資的本意是為了進行套期保值，但期市鋁合約的買賣與現(xiàn)貨沒有完全嚴(yán)格對應(yīng)，不符合套期保值會計準(zhǔn)則，故在 2021年的年報中披露為期貨投資平倉收益。據(jù)了解，由于報告期間鋁價頻頻下跌，已接近鋁廠的生產(chǎn)成本，部分小鋁廠已經(jīng)面臨倒閉風(fēng)險，萬豐奧威的采購部門由此擔(dān)心原材料鋁價已經(jīng)到底，未來可能上漲，因此建議公司在期貨市場上買入鋁合約，以規(guī)避未來原材料價格的上漲風(fēng)險。然而期貨市場上，鋁價繼續(xù)下跌，使公司在期市的投資收益繼續(xù)為負(fù)值。對此，萬豐 奧威上層并不滿意，因此對期貨投資控制較嚴(yán)。據(jù)介紹，董事會僅批準(zhǔn) 2021萬元的套期保值額度，而且規(guī)定只能進行買入保值。因此在 2021年鋁期貨價格持續(xù)下跌的行情中，公司在期貨市場的盈利為負(fù)也在情理之中。 相對而言，采掘類公司參與套期保值比較普遍。這些公司參與套期保值的時間比較長，積極性也比較高，一般設(shè)有專門的期貨部門，套期保值規(guī)模相對比較大，如中國鋁業(yè)和西部礦業(yè)，都通過遠期期貨期權(quán)合約賣出相應(yīng)的礦產(chǎn)品，不僅作為一種產(chǎn)品銷售渠道，更重要的是，產(chǎn)品價格穩(wěn)定，能達到預(yù)期利潤。 電解鋁生產(chǎn)企業(yè)約有 50%參與套 期保值。這類上市公司面臨雙向敞口風(fēng)險，有較強的套保需求。個別企業(yè)套期保值規(guī)模比較大，能夠很好地控制企業(yè)風(fēng)險，但多數(shù)企業(yè)套保規(guī)模小，出現(xiàn)虧損的情況比較多，影響了企業(yè)參與套保的積極性。還有一半以上的企業(yè)對套期保值缺乏了解，對套期保值的認(rèn)識存在誤區(qū)，一些企業(yè)甚至僅僅作為一種投資，而沒有把套期保值作為企業(yè)風(fēng)險控制的工具。 下游鋁需求企業(yè)則只有不到 10%的上市公司參與套期保值，其中工程建筑類企業(yè)沒有一家參與套期保值，汽車類企業(yè)也僅僅是 10%多一點。這些企業(yè)都面臨著原材料價格風(fēng)險，但只有一小部分的企業(yè)進行買期套保，而且 規(guī)模不是很大，套保效果不是很好。一些企業(yè)在某些年份出現(xiàn)虧損后，由于股東的質(zhì)疑甚至不再參與套期保值，而是選擇其他的方式來規(guī)避風(fēng)險。總之，下游企業(yè)的套保意識不夠，對套保認(rèn)識有偏差，套保動力不足，套保規(guī)模小，套保效果相對較差。 二、套期保值存在的問題及對策 國內(nèi)套期保值業(yè)務(wù)的發(fā)展和不斷成熟固然讓人感到歡欣鼓舞，但是在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)的企業(yè)參與套保過程中的許多問題也令人深思。 套期保值的目的是規(guī)避現(xiàn)貨價格風(fēng)險。其與現(xiàn)貨的關(guān)聯(lián)性決定了在評價套期保值效果時需要把期貨和現(xiàn)貨當(dāng)成一個組合來看 ?；顩Q定了套保的最終盈虧，基差不變，期貨和現(xiàn)貨的盈虧正好相抵。但實
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