【文章內(nèi)容簡介】 非金融行業(yè)上市公司作為研究樣本。③并用EXCEL及SPSS軟件對樣本進(jìn)行整理和分析④。本文首先對1990至2004年全部數(shù)據(jù)進(jìn)行了初步分析，結(jié)果表明所有變量都服從正態(tài)分布，但數(shù)據(jù)中有極端值存在。為了排除極端值對研究結(jié)果的影響，本文先將總樣本中最大和最小的1%的記錄剔除，然后用Z值法剔除| Z | 3的樣本。另外由于1991至1993年樣本數(shù)量較少，不具有統(tǒng)計意義，最后僅選取1994至2004年樣本。對于缺失數(shù)據(jù)，采用刪除帶缺失值樣本的方法。 四、實證研究結(jié)果及分析(一)描述性統(tǒng)計量下表報告了剔出極端值之后全部樣本的描述性統(tǒng)計。表41 描述性統(tǒng)計年度項目EtCFOtTCAtTAtBHRtEARNtΔEARNtMVtBVt1994有效樣本2779817399 266167236278215均值 中值 標(biāo)準(zhǔn)差 1995有效樣本298271277272 320258266300268均值 中值 標(biāo)準(zhǔn)差 1996有效樣本495296298298 559295320499309均值 中值 標(biāo)準(zhǔn)差 1997有效樣本695493492488 717494559700543均值 中值 標(biāo)準(zhǔn)差 接上表年度項目EtCFOtTCAtTAtBHRtEARNtΔEARNtMVtBVt1998有效樣本793804694800 811687717804695均值 中值 標(biāo)準(zhǔn)差 1999有效樣本1015896797889 880785811899782均值 中值 標(biāo)準(zhǔn)差 2000有效樣本1095102710201020 10138808801033858均值 中值 標(biāo)準(zhǔn)差 2001有效樣本1159110710991097 10791013101311071009均值 中值 標(biāo)準(zhǔn)差 2002有效樣本1208115711501149 11501080108011681051均值 中值 標(biāo)準(zhǔn)差 2003有效樣本1298121712141205 12111148114812251107均值 中值 標(biāo)準(zhǔn)差 2004有效樣本1287130212941300 121112111312均值 中值 標(biāo)準(zhǔn)差 控制市價后的盈余（EARNt）與控制資產(chǎn)規(guī)模后的盈余（Et）均值整體上都有下降趨勢，這表明上市公司的整體營利能力在下降，資產(chǎn)利用效率不高；自2000年起應(yīng)計利潤（TAt）的均值均為負(fù)數(shù)，同時現(xiàn)金流量的均值自1999年起一直保持較高的水平，反映出攤銷和折舊對利潤的影響在逐漸加強(qiáng)；再結(jié)合每股凈資產(chǎn)（BVt）1996至1999年逐年下降，此后又逐漸攀升的變動化看，筆者認(rèn)為這與上市公司1996年后大規(guī)模的擴(kuò)充資產(chǎn)和追逐配股、增發(fā)有關(guān)，但是資產(chǎn)的擴(kuò)大并沒有提高盈利的能力，相反帶來了后續(xù)年度折舊、攤銷的壓力；當(dāng)期應(yīng)計利潤（TCAt）在正負(fù)之間波動較大，很有可能是公司對應(yīng)收賬款和壞賬準(zhǔn)備的操縱以及會計準(zhǔn)則相關(guān)規(guī)定的變動造成的；經(jīng)過市場回報率調(diào)整后的上市公司年回報率（BHRt）中值一直為負(fù)數(shù)，且方差很大，表明我國上市公司股票回報良莠不齊，同時總體回報水平較差。另外，筆者還發(fā)現(xiàn)一個奇怪的現(xiàn)象——在1995至1999年間，股票價格的變動趨勢似乎和回報率成反向關(guān)系，這初步的證實我國盈余信息的價值相關(guān)性不強(qiáng)。 （二）實證檢驗結(jié)果及分析 表42 應(yīng)計利潤的質(zhì)量模型1. TCAj,t =φ0,t+φ1,tCFOj,t1+φ2,tCFOj,t+φ3,tCFOj,t+1+νj,t 模型6. AccrualQualityt=σ(j,t)年度φ0φ1φ2φ3年度σ(j,t)1994 1994()a()()()1995 1995()()()()1996 1996()()()()1997 1997()()()()1998 1998()()()()1999 1999()()()()2000 2000()()()()2001 2001()()()()2002 2002()()()()2003 2003()()()()a．（）內(nèi)的數(shù)字代表相應(yīng)的t檢驗的顯著程度從表42模型1中現(xiàn)金流的回歸系數(shù)φ可以看出，本期的當(dāng)期應(yīng)計利潤（TCAt）與當(dāng)期的經(jīng)營現(xiàn)金流量（CFOt）呈較大的負(fù)相關(guān)關(guān)系，與上期的現(xiàn)金流量（CFOt1）和未來的現(xiàn)金流量（CFOt+1）成正相關(guān)關(guān)系，且上期現(xiàn)金流量對當(dāng)期應(yīng)計利潤的影響比未來現(xiàn)金流量大。從長期的發(fā)展看，采用收付實現(xiàn)制計量的會計利潤和采用權(quán)責(zé)發(fā)生制計量的會計利潤應(yīng)當(dāng)是趨同的，但是由于會計分期假設(shè)，當(dāng)期兩者不可能完全相同，所以上期和未來的現(xiàn)金對本期的應(yīng)計利潤仍然有影響。另外，如果當(dāng)期的經(jīng)濟(jì)收入是真實且一定的，那么經(jīng)營現(xiàn)金流越多，當(dāng)期應(yīng)計利潤越少，因此兩者具有負(fù)相關(guān)關(guān)系。從應(yīng)計利潤的質(zhì)量指標(biāo)（AccrualQuality）的趨勢看，應(yīng)計利潤質(zhì)量1994至1999有變差的趨勢，1999年又稍有上升，其中1997至1998年的變動最大，達(dá)到了94%，這一劇烈變化與宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢和會計準(zhǔn)則修訂是吻合的。1998年起宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，配股條件越來越苛刻，而企業(yè)的配股動機(jī)越來越強(qiáng)，相對于現(xiàn)金而言，用應(yīng)計利潤來調(diào)節(jié)盈余更為方便易行，因為現(xiàn)金流量表是按收付實現(xiàn)制來進(jìn)行的，要用現(xiàn)金流量操縱利潤必須要有真實的現(xiàn)金交易作為基礎(chǔ)；其次，1998年披露現(xiàn)金流量表以來，市場對于現(xiàn)金流量的信息應(yīng)該有更好的識別。因此，企業(yè)通過應(yīng)計利潤來進(jìn)行盈余管理，使得應(yīng)計利潤質(zhì)量出現(xiàn)如此大的變動是可以理解的。 表43 利潤持續(xù)性的檢驗 模型2. Ej,t=β0,t+β1,tEj,t1+ε1,j,t 模型3. Ej,t=γ0,t+γ1,tTAj,t 1+γ2,tCFOj,t1+ε2,j,t年度β0β1Persisitentγ0γ1γ21994() a()()()()1995